非金属新材料行业研究周报：折叠机发布密集期，关注产业链相关机会

行业报告：行业研究周报 证券研究报告 2024年07月21日 非金属新材料 折叠机发布密集期，关注产业链相关机会 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 表：重点标的情况（2024/07/19） 来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期 行情回顾 市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为-0.2%，跑输沪深300指数-2.1%。观察各子板块碳纤维指数+0.4%、半导体材料指数 +1.4%、OLED材料指数-1.6%、膜材料指数-3.7%、涂料油墨指数+0.4%。 个股涨跌：本周(截至7.19)新材料板块中实现正收益个股占比为，表现占优的个股有双乐股份(+33.5%)、惠程科技(+28%)、凯美特气(+15.4%)、中晶科技(+11.7%)、菲利华(+9.9%) 图：新材料及细分子板块走势（2024/07/19） 来源：wind，天风证券研究所 图：周度前5涨跌幅（2024/07/19） 来源：wind，天风证券研究所 Part1 子版块跟踪-碳纤维 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 价格：碳纤维市场价格维持稳定 据百川盈孚，本周（2024.7.12-2024.7.18）碳纤维市场价格维持稳定。截至目前，碳纤维市场均价为91.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格小幅下调，碳纤维企业生产成本支撑不足，但利润水平仍然承压。本周行业整体开工水平稳定，国内市场供应格局保持宽松态势。下游按需入市询盘，刚需小单采购为主，备货意愿不强，多随用随采。 1、T700-12K价格120元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比-20.0元/kg，年初至今-25.0元/kg，年同比-50.0元/kg 2、T300-24/25K价格80元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比1.3元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg 3、T300-48/50K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比1.3元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-15.0元/kg 图：国产T700-12K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 需求&成本：碳纤维下游市场需求平淡，原丝价格稳定，丙烯腈价格小幅下调 需求：本周碳纤维下游市场需求平淡。风电方面以执行订单为主，稳定交付；体育器材行业需求一般，开工水平不高；碳碳复材等需求相对平稳，追求性价比优势；其他需求多维持稳定，暂无明显增量。总体而言，本周碳纤维下游需求跟进情况一般。 成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格小幅下调。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9150 元/吨，较上周同期下跌150元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9236元/吨，较上周均价下跌129元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周下降0.24元/千克。 1、丙烯腈价格9.10元/kg，周环比-0.20元/kg、月环比-0.35元/kg，季环比-1.50元/kg，年初至今-0.50元/kg，年同比1.25元/kg 2、T300-12K原丝价格38元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 3、T300-24K原丝价格36元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 图：丙烯腈价格（单位：元/kg） 25 20 15 10 5 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 图：原丝价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润略有增加 由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本） 1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为101.8元/kg，周环比0.4元/kg、月环比0.7元/kg，季环比-16.5元/kg，年初至今- 24.2元/kg，年同比-52.3元/kg 2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为56.8元/kg，周环比0.4元/kg、月环比0.7元/kg，季环比4.8元/kg，年初至今 3.8元/kg，年同比-17.3元/kg 图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：T300-48/50K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利拆分：原丝利润平稳，原丝/碳丝端利润占比稳定 我们将碳纤维生产过程按照原丝（丙烯腈聚合纺丝得到原丝）及碳丝（原丝碳化得到碳纤维）阶段拆分，去掉原材料的影响，衡量两个阶段的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）情况： 1、原丝端：去掉丙烯腈的影响，原丝端利润为26.9元/kg，周环比0.2元/kg、月环比0.3元/kg，季环比1.8元/kg 2、碳丝端：去掉原丝的影响，碳丝端利润为8.0元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比1.3元/kg 图：利润（去掉原材料，单位：元/kg）图：利润占比（去掉丙烯腈，单位：元/kg） 注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 近期重要事件 1、西宁（国家级）经济技术开发区制定出台《推动高性能纤维产业发展工作计划（2024—2028年）》（以下简称“《计 划》”），聚焦发展目标、重点发展方向、重点工作任务、保障措施等方面，积极培育壮大高性能纤维产业，逐步构建完善的高性能纤维产业链，打造具有一定影响力的产业集聚区。（7月3日） 2、从国家知识产权局获悉，国内第一家、全球第四家掌握大丝束碳纤维生产技术的企业--上海石油化工股份有限公司最新一项发明专利公布，名称为“一种聚丙烯腈基石墨毡及其制备方法”。新公布发明结合了申请人自有的上海石化腈纶短纤维和上海石化PAN基碳纤维(均为市售产品),生产聚丙烯腈基石墨毡，确保了从原料到产品的全流程质量控制。结合申请人腈纶生产线连续化的流程，在腈纶纤维切短丝后的流程增加了成套的石墨毡生产流程，保证了两段生产线的高效结合，连续化生产石墨毡，降低了原料的转运储存等环节，降低了生产成本。（7月16日） 3、从国家知识产权局获悉，为了解决超高压氢气瓶自紧水压时造成密封面变形引起产品气密性失效的技术问题，中国建材集团旗下的氢能重点产业公司中材科技（成都）有限公司最新获得一项发明专利授权，名称为“70MPa碳纤维全缠绕氢气瓶铝合金内胆两次螺纹加工方法”。（7月16日） 4、巴斯夫表示，已与全球特种化学品生产商索理思（Solenis）签署协议，涉及出售旗下采矿用絮凝剂业务。预计交易将于 2024年下半年完成，交易财务细节未有披露。上述剥离是巴斯夫优化投资组合并专注主业的又一动作，该业务主要涉及巴斯夫Magnafloc®、Rheomax®、Alclar®、Alcotac®、Jetwet®、Aerowet®和Alcotech®商标下用于采矿应用中的固液分离和物料处理产品，相关产品在全球多个主要矿区中广泛应用。（7月17日） 近期重要事件 5、获悉，近日，一款“飞碟”形电动垂直起降载人航空器(下简称eVTOL)在广东深圳盐田区大梅沙海滨公园完成首飞,该款eVTOL由深圳智航无人机有限公司(下简称智航无人机)打造。另悉，该“飞碟”形eVTOL机壳采用碳纤维等复合材料和航空级铝合金制造，兼具高强度与低重量。目前，该产品主要应用于观光旅游与广告表演。目前深圳无人机产业已形成集研发、制造、应用、服务等于一体的产业链。统计数据显示，2023年深圳低空经济产值超900亿元，集聚产业链企业1700余家。 6、据东丽复合材料美国公司对外发布的消息，公司宣布与ElevatedMaterials公司签署谅解备忘录（MOU），ElevatedMaterials公司将成为其华盛顿州塔科马工厂的再利用服务供应商。根据这项为期三年的协议，ElevatedMaterials公司将对东丽废旧预浸料（包括切边和全宽预浸料板材）进行再利用。 Part2 子版块跟踪-新能源材料 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12 光伏辅材：下游组件排产偏低，库存充足 1.光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，场内观望情绪较浓。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14.5- 15元/平方米，环比下降3.28%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格23.5-24元/平方米，环比下降2.06%，较上周由平稳转为下降。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计543条，日熔量合计113010吨/日，环比减少0.57%，较上周降幅收窄0.82个百分点，同比增加24.56%，较上周增幅收窄1.55个百分点。库存方面，截至本周四，样本库存天数约31.77天，环比增加2.22个百分点，较上周增幅收窄0.86个百分点。 图：光伏玻璃价格（元/平米）图：光伏玻璃库存 来源：卓创资讯，天风证券研究所来源：卓创资讯，天风证券研究所 光伏辅材：硅片价格延续稳势，高纯石英砂价格持续下跌 2.硅片：截至本周四，M10/G12单晶硅片主流价格较上周暂无变动。产量方面，排产水平继续恢复，产出有所上升。成本方面 ，上游原料市场无明显变动，支撑偏弱。需求来看，采购节奏无明显变化，不过前期减产带来相对支撑，库存压力有所改善。3.光伏胶膜：价格方面，受到订单需求不佳的影响，当前光伏胶膜按订单需求生产。受库存偏高的影响，当前粒子产量下调。产量方面，受库存偏高的影响，石化粒子库存下调。受成本倒挂影响和订单偏弱影响，胶膜厂胶膜库略有上调以