非金属新材料行业研究周报：荣耀折叠机发布，关注产业链相关机会

行业报告：行业研究周报 证券研究报告 2024年07月14日 非金属新材料 荣耀折叠机发布，关注产业链相关机会 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 表：重点标的情况（2024/07/12） 市值（亿元） 股价（元）近一周 涨跌幅 PE 24 25 688295.SH 中复神鹰 179.1 19.9 -0.5% 53.6 35.8 碳纤维&陶纤 300699.SZ 光威复材 223.9 26.9 2.0% 22.5 19.0 836077.BJ 吉林碳谷 55.2 9.4 -0.3% 23.5 22.3 002088.SZ 鲁阳节能 63.8 12.5 1.9% 10.6 9.0 600552.SH 凯盛科技 88.0 9.3 4.3% 40.5 28.2 消费电子 300632.SZ 光莆股份 31.6 10.4 11.8% - - 301387.SZ 光大同创 33.8 31.8 4.7% 18.2 13.1 600458.SH 时代新材 81.3 9.9 1.2% 12.2 9.1 新能源 603330.SH 天洋新材 20.7 4.8 0.2% 0.0 6.0 001269.SZ 欧晶科技 50.7 26.4 -0.3% 10.2 7.1 色浆&显示材料 300522.SZ 世名科技 33.8 10.5 -0.7% 17.9 9.6 688157.SH 松井股份 40.4 36.1 6.2% 35.4 24.9 涂料油墨 688571.SH 杭华股份 21.5 5.2 0.0% 15.5 13.6 688129.SH 东来技术 14.9 12.3 1.9% - - 603062.SH 麦加芯彩 33.3 30.8 -1.0% 13.2 10.3 601208.SH 东材科技 64.6 7.0 4.1% 14.4 10.8 605589.SH 圣泉集团 169.3 20.0 -2.3% 16.8 12.8 其他 300848.SZ 美瑞新材 63.3 15.3 -6.9% 27.1 15.3 002632.SZ 道明光学 47.5 7.6 5.8% - - 300057.SZ 万顺新材 36.4 4.0 0.3% - - 来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期 行情回顾 市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为+2.3%，跑赢沪深300指数+1%。观察各子板块，碳纤维指数-0.5%、半导体材料指数 +4%、OLED材料指数+3.4%、膜材料指数+1%、涂料油墨指数+0.7%。 个股涨跌：本周（截至7.12）新材料板块中，实现正收益个股占比为68.57%，表现占优的个股有深南电路（+19.6%）、金力泰（+14.7%）、江丰电子（+10.9%）、容大感光（+9.9%）、强力新材（+9.6%）。 图：新材料及细分子板块走势（2024/07/12） 150.0% 图：周度前5涨跌幅（2024/07/12） 25.0% 100.0% 50.0% 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.0% -50.0% -100.0% 新材料指数碳纤维指数膜材料(中信) OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 19.6% 14.7% 10.9% 9.9% 9.6% 深南电路金力泰江丰电子容大感光强力新材 来源：wind，天风证券研究所来源：wind，天风证券研究所 Part1 子版块跟踪-碳纤维 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 价格：碳纤维市场价格维持稳定 据百川盈孚，本周（2024.7.5-2024.7.11）碳纤维市场价格维持稳定。截至目前，碳纤维市场均价为91.25元/千克 ，较上周同期均价持平。本周，碳纤维原料价格走弱，成本面支撑不足，但目前市场价格处于低位，工厂利润水平不佳，碳纤维报价维持稳定，积极出货，下游市场需求仍显偏淡，成交乏力。 1、T700-12K价格120元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比-20.0元/kg，年初至今-25.0元/kg，年同比-50.0元/kg 2、T300-24/25K价格80元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比2.5元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg 3、T300-48/50K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比8.0元/kg，年初至今8.0元/kg，年同比-12.0元/kg 图：国产T700-12K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 需求&成本：碳纤维下游市场需求一般，原丝价格稳定，丙烯腈价格下跌 需求：本周碳纤维下游市场需求一般。风电方面以执行订单为主，稳定交付；体育器材行业需求一般，整体开工水平偏低，出口同比减少；碳碳复材等需求相对平稳，追求性价比优势；其他需求暂无明显增量。总体而言，本周碳纤维下游市场需求表现清淡。 成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格下跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9300元/吨 ，较上周同期下跌150元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9364元/吨，较上周均价下跌86元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周减少0.16元/千克。 1、丙烯腈价格9.30元/kg，周环比-0.15元/kg、月环比-0。15元/kg，季环比-1.10元/kg，年初至今-0.30元/kg，年同比1.35元/kg 2、T300-12K原丝价格38元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 3、T300-24K原丝价格36元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 图：丙烯腈价格（单位：元/kg） 25 20 15 10 5 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 图：原丝价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润较上周增加 由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本） 1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为101.4元/kg，周环比0.3元/kg、月环比0.3元/kg，季环比-17.6元/kg，年初至今- 24.6元/kg，年同比-53.0元/kg 2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为56.4元/kg，周环比0.3元/kg、月环比0.3元/kg，季环比4.9元/kg，年初至今 3.4元/kg，年同比-18.0元/kg 图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：T300-48/50K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利拆分：原丝利润平稳，原丝/碳丝端利润占比稳定 我们将碳纤维生产过程按照原丝（丙烯腈聚合纺丝得到原丝）及碳丝（原丝碳化得到碳纤维）阶段拆分，去掉原材料的影响，衡量两个阶段的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）情况： 1、原丝端：去掉丙烯腈的影响，原丝端利润为26.7元/kg，周环比0.1元/kg、月环比0.1元/kg，季环比1.2元/kg 2、碳丝端：去掉原丝的影响，碳丝端利润为8.0元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比2.5元/kg 图：利润（去掉原材料，单位：元/kg）图：利润占比（去掉丙烯腈，单位：元/kg） 注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 近期重要事件 1、国内少数几个掌握超高性能碳纤维技术的长盛（廊坊）科技有限公司最新一项发明专利经初审合格，申请公布，名称为“一种高性能碳纤维的制备方法”。鉴于现有技术中存在的问题，最新公布的发明旨在提供一种高性能碳纤维的制备方法。所述制备方法包括：首先制备聚丙烯腈纺丝液，然后制备聚丙烯腈原丝，然后将聚丙烯腈原丝碳化后得到高性能碳纤维。（7月12日） 2、我国玻璃纤维工业技术的策源地和辐射源、高温过滤材料技术发源地--南京玻璃纤维研究设计院有限公司，最新获得一项发明专利授权，名称为“三维体系结构的微观结构设计方法、装置及电子设备”。针对传统方法的局限性，授权发明提供了一种三维机织复合材料的微结构设计方法、装置及电子设备，以解决三维机织复合材料的微结构设计问题。（7月9日） 3、2024深圳市深汕特别合作区产业投资促进大会举行，会上长盛高性能碳纤维项目等19个项目签约，总投资超百亿元。此前在2023年12月，长盛科技800吨/年高性能碳纤维碳化线项目顺利竣工投产。长盛科技成立于2021年12月02日，注册资本13.2亿元。公司前身为中安信科技有限公司（以下简称中安信），2019年中安信因债务危机破产重整，北京蓝天盛源资本管理有限公司、北京星电东方科技有限公司作为投资人通过股权转让方式取得长盛公司55%的股权，成为该公司实际控制人。（7月8日） 4、2024年温州市重大项目集中开工暨第二季度重大项目集中签约活动举行。其中，