Q2国内折叠屏增速超100%，Q3关注折叠机密集发布催化及风电旺季相关标的

行业报告：行业研究周报 证券研究报告 2024年07月28日 非金属新材料 Q2国内折叠屏增速超100%，Q3关注折叠机密集发布催化及风电旺季相关标的 作者： 分析师鲍荣富SAC执业证书编号：S1110520120003分析师熊可为SAC执业证书编号：S1110523120001分析师朱晓辰SAC执业证书编号：S1110522120001 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速CCL上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计2024年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期）（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 表：重点标的情况（2024/07/26） 来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期 行情回顾 市场与板块表现：新材料指数涨跌幅为-2.6%，跑赢沪深300指数+1.1%。观察各子板块碳纤维指数-1.5%、半导体材料指数- 5.5%、OLED材料指数-3.3%、膜材料指数-0.1%、涂料油墨指数-3.8%。 个股涨跌：本周(截至7.26)新材料板块中实现正收益个股占比为20%，表现占优的个股有远东股份(+27.7%)、乐凯胶片 (+13.4%)、乐通股份(+7.6%)、大东南(+7.0%)、和顺科技(+6.2%) 图：新材料及细分子板块走势（2024/07/26） 来源：wind，天风证券研究所 图：周度前5涨跌幅（2024/07/26） 来源：wind，天风证券研究所 Part1 子版块跟踪-碳纤维 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 价格：碳纤维市场价格暂稳整理 据百川盈孚，本周（2024.7.19-2024.7.25）碳纤维市场价格暂稳整理。截至目前，碳纤维市场均价为91.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格略有下滑，碳纤维企业成本支撑走弱，价格暂稳，利润水平仍不佳；供应端，国内企业开工负荷维持低位，整体供应充足，持货商心态积极出货；需求端，下游需求表现一般 ，执行订单为主，新单商谈有限，整体需求略显乏力。总体而言，本周碳纤维行业基本面仍然偏弱，国内碳纤维市场价格暂稳整理。 1、T700-12K价格120元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比-20.0元/kg，年初至今-25.0元/kg，年同比-50.0元/kg 2、T300-24/25K价格80元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-20.0元/kg 3、T300-48/50K价格75元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg，年初至今3.0元/kg，年同比-15.0元/kg 图：国产T700-12K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：国产T300-48/50K价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 需求&成本：碳纤维下游市场需求一般，原丝价格稳定，丙烯腈价格略有下滑 需求：本周碳纤维下游市场需求一般。风电方面以执行订单为主，稳定交付；体育器材行业 需求一般，出口订单减少；碳碳复材等需求相对平稳，追求性价比优势；其他需求多维持稳定，暂无明显增量。总体而言，本周碳纤维下游需求报吃清淡。 成本：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格略有下滑。截至7.25，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9100 元/吨，较上周同期下跌50元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9121元/吨，较上周均价下跌114元/吨。以 T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周下降0.22元/千克。 1、丙烯腈价格9.00元/kg，周环比-0.10元/kg、月环比-0.45元/kg，季环比-1.80元/kg，年初至今-0.50元/kg，年同比1.15元/kg 2、T300-12K原丝价格38元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 3、T300-24K原丝价格36元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 图：丙烯腈价格（单位：元/kg） 25 20 15 10 5 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 图：原丝价格（单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利：本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润略有增加 由于碳纤维生产中主要使用丙烯腈作为原料，且其他原材料成本占比较低，故我们去除丙烯腈价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本） 1、T700-12K：去掉丙烯腈的影响，利润为102.0元/kg，周环比+0.2元/kg、月环比+0.9元/kg，季环比-16.2元/kg，年初至今-24.0元/kg，年同比-52.3元/kg 2、T300-48/50K：去掉丙烯腈的影响，利润为57.0元/kg，周环比0.2元/kg、月环比0.9元/kg，季环比3.6元/kg，年初至今 4.0元/kg，年同比-17.3元/kg 图：T700-12K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 图：T300-48/50K利润（去掉原材料，单位：元/kg） 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 毛利拆分：原丝利润上升，原丝/碳丝端利润占比稳定 我们将碳纤维生产过程按照原丝（丙烯腈聚合纺丝得到原丝）及碳丝（原丝碳化得到碳纤维）阶段拆分，去掉原材料的影响，衡量两个阶段的利润（本页利润包含其他生产费用及折旧等，仅去掉原材料成本）情况： 1、原丝端：去掉丙烯腈的影响，原丝端利润为27.0元/kg，周环比0.1元/kg、月环比0.4元/kg，季环比1.8元/kg 2、碳丝端：去掉原丝的影响，碳丝端利润为8.0元/kg，周环比0元/kg、月环比0元/kg，季环比0元/kg 图：利润（去掉原材料，单位：元/kg）图：利润占比（去掉丙烯腈，单位：元/kg） 注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所注：以T300-24/25K为例 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 近期重要事件 1、中国石化报的消息，近日，采用上海石化48K大丝束碳纤维研制生产的直径12毫米的复合材料筋，在通过一系列力学性能测试后，作为最新型的重载型吊杆材料，于近期成功应用于“上海美的全球创新园区项目”。与传统钢制吊杆相比，相同体积下，碳纤维复合材料吊杆中钢材使用量减少60%，重量减轻50%。同时，该材料具有高强度、低密度，耐腐蚀、抗疲劳等特点，不仅在相同负载条件下展现出更优异的力学性能，而且在复杂恶劣环境中，仍可保持稳定性能、延长使用周期。（7月25日） 2、临港区申报的碳纤维产业大脑入选山东省2024年度“产业大脑”建设试点，是威海市唯一一个入选建设试点的项目。作为全省领跑的临港区碳纤维及复合材料特色产业集群，在临港区碳纤维产业园内拥有碳纤维相关企业107家，主要涉及航空航天、汽车轻量化、休闲体育等领域。2023年，集群实现总产值116亿元，近三年年均增速13.6%，位居省内同行业第1位。（7月25日） 3、中科院在浙江首个直属研究所--中国科学院宁波材料技术与工程研究所最新一项发明专利公布，名称为“可承受外压的耐压舱及纤维缠绕耐压壳的制作方法”，该耐压舱的结构简洁、合理、可靠，且通过该制作方法制作的耐压壳的可满足各项性能需求，可以适用于各种复杂的服役环境，从而克服现有技术中的不足。（7月23日） 4、同济大学航空航天与力学学院先进复合材料设计与制造团队、飞行器设计与制造团队联合中国商飞上海飞机设计研究院追风 工作室，成功应用连续碳纤维增强树脂基复合材料3D打印技术制造的国内首架全碳纤维复合材料3D打印技术验证机“同飞一号”试飞成功，验证机飞行平稳。（7月23日） 近期重要事件 5、沪深两市“民用碳/碳复合材料第一股”--湖南金博碳素股份有限公司最新获得一项发明专利授权，授权发明的目的是提供一种热 解石墨/碳粉复合材料的制备方法及其在电化学中的应用，用来解决碳/碳复合材料在热处理生产过程中产生的大量热解碳粉等副产品 。其特征是将热解碳和热解石墨原料首先进行高温石墨化处理，转变为纯度高且具有高导电性的碳粉/石墨粉，以商用短切碳纤维为增强相，纳米碳管为增强导电剂，按一定比例混合进行湿法混料，混料干燥后在液压机中冷压成型，经过高温热处理后制得成品。该方法制备的热解石墨/碳粉复合材料机械强度高，化学稳定性和导电性都比较好，在电解板领域和燃料电池双极板领域都有着较高的应用价值。（7月23日） 6、晓星高新材料首次宣布要在碳纤维领域超越日本超越东丽。在全球碳纤维市场上，东丽以40%的份额占据首位，晓星高新材料的市场份额不到5%，但其目标是通过积极的投资超过这一市场份额。当晓星高新材料重组为新的控股公司HS晓星后，它将加大赶超的力度。晓星高新材料已经掌握了不仅可用于国防而且可用于航空航天的碳纤维技术。它已开发出超高强度的T-800级别和T-1000级别碳纤维。该公司表示，只要有需求，可以马上生产T-1000级别产品。（7月22日） Part2 子版块跟踪-新能源材料 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12 光伏辅材：光伏玻璃市场整体成交一般，库存持续增加 1.光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存持续增加。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比下降3.39%，较上周降幅扩大0.11个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格23.5-24元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计539条，日熔量合计112400吨/日，环比减少0.53%，较上周降幅收窄0.04个百分点，同比增加23.88%，较上周增幅收窄0.66个百分点。需求方面，近期多数组件厂家订单跟进不饱和，开工率维持低位，且多数随采随用，需求端支撑有限。库存方面，截至本周四，样本库存天数约32.52天，环比增加2.35个百分点，较上周增幅扩大0.13个百分点。 图：光伏玻璃价格（元/平米）图：光伏玻璃库存 来源：卓创资讯，天风证券研究所来源：卓创资讯，天风证券研究所 光伏辅材：硅片产量出现恢复，高纯石英砂价格仍将小幅下跌 2.硅片：产量方面，部分企业开工率出现恢复，本周硅片产量预计超过12GW。库存