中国经济高频观察（7月第3周）居民线下经济活跃度边际回升

中国经济高频观察（7月第3周） 居民线下经济活跃度边际回升 2024年7月21日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 本周中国工业生产仍弱于季节性，投资实物工作量形成有所放缓，货运物流数据表现不佳。不过，居民线下经济活跃度有所恢复，国内航班、地铁出行、电影票房收入等同环比增速触底回升。 1、生产：工业生产弱于季节性，多数指标同比回落。1）中下游汽车轮胎、涤纶长丝及江浙织机开工率同环比全线回落。2）上游原材料生产大多放缓。 其中，盈利率进一步回落使钢材生产承压，需求不足使水泥熟料产能利用率转降，主要化工品开工率同比大多走弱；不过，铁水产量、山东地炼、石油沥青开工率自低位边际回升，同比跌幅收窄。 2、投资：投资资金到位率与原材料用量同步回落。1）资金方面，据百年建筑网调研，7月16日当周，建筑工地资金到位率环比回落。其中，非房 建项目资金到位率环比下降0.03个百分点至64.39%，房建项目资金到位率环比下降0.4个百分点至48.56%。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周同比-13.1%，跌幅较上周扩大1.9个百分点。7月10 日-7月16日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为-32%（较此前一周-4.5pct）和-17.6%（较此前一周-0.3.6pct）。 3、地产：新房销售同比跌幅收窄，受低基数助推。1）新房方面，近7日 61个样本城市新房日均成交面积环比小幅回落，同比下跌17.5%。分城市 能级看，本周一二线城市新房成交环比回落、同比跌幅扩大，而三四线城市同、环比增速回升。7月以来，样本城市新房日均成交面积同比增速较6月跌幅扩大1.1个百分点至-16.3%，相比2019-2021年同期均值低59.7%， 跌幅超过6月的47.5%和5月的52.7%。2）二手房方面，近7日15个样本城市二手房日均面积同比增长37.9%，7月以来同比增长29.8%。 4、内需：货运回落，客运及消费弱恢复。1）货运物流回落。近7日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回落，同比跌幅扩大。2）客运热度提升。近7日国内客运航班、24城地铁客运量环比回升，同比增速分别提升至6.5%和4.8%；百度迁徙指数环比提升，略低于去年同期。3）居民消费弱修复。7月前14日，乘用车市场同比去年同期增长3%，受暑期购车出行推动；近7日全国电影日均票房收 入2.4亿元，高于上周的1.27亿元，同比跌幅收窄至8%。 5、外需：增势趋缓。1）部分港口和航线出口运价由涨转跌。本周中国出 口集装箱运价指数环比上涨3.3%。值得关注的是，本周上海、宁波两个重要港口出口集装箱运价继续回落，通往美西、东西非航线的出口运价下跌， 可能预示着本轮出口运价接近见顶。2）港口集装箱吞吐量修复。截至7月 14日当周，交通运输部监测的港口集装箱吞吐量创2022年5月以来新高，同比增速回升至13.1%。 风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,iFind等,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、工业 本周工业生产弱于季节性，多数指标同比回落。一是，中下游汽车轮胎、涤纶长丝及江浙织机开工率同环比均有回落。二是上游原材料生产也有放缓。其中，盈利率进一步回落使钢材生产承压，需求不足使水泥熟料产能利用率转降，主要化工品开工率同比大多走弱；不过，铁水产量、山东地炼、石油沥青开工率自低位边际回升，同比跌幅收窄。 投资资金到位率与原材料用量回落。1）资金方面：据百年建筑网调研，截至7月16日当周，样本建筑工地资金到位率为 62.02%，环比下降0.1个百分点。其中非房建项目资金到位率环比下降0.03个百分点至64.39%，房建项目资金到位率环 比下降0.4个百分点至48.56%。百年建筑网表示，本周多数施工单位新开工谨慎程度提高，以干好存量项目为主，个别样本反馈暂不考虑下半年新开项目；施工单位预期后续资金到位改善的弹性有限，计划延长对供应商的付款周期。2）用量方面：受房地产投资用量影响较大的钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周同比-13.1%，跌幅较上周扩大1.9个百分点。据 百年建筑网统计，7月10日-7月16日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为-32%（较此前一周-4.5pct）和-17.6% （较此前一周-0.3.6pct）。 图表2本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind等,平安证券研究所 1.钢铁 图表3本周日均铁水产量小幅回升，同比跌幅收窄图表4本周五大钢材品种产量回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨日均铁水产量:全国 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 万吨五大钢材品种:产量 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1,200 1,100 1,000 900 800 700 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 图表5本周钢铁建材产量回落，同比跌幅扩大图表6本周钢铁建材表观消费量回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:建材:产量 600 万吨钢铁:建材:表观需求 2019 2022 2020 2023 2021 2024 800 500600 400400 300200 200 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所；注:建材包括螺纹钢和线材资料来源:iFind,平安证券研究所 图表7本周钢铁板材产量回落，同比涨幅收窄图表8本周板材表观消费量强于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 万吨钢铁:板材:产量 600 550 500 万吨钢铁:板材:表观需求 2019 2022 2020 2023 2021 2024 600 550 500 450 450 010203040506070809101112 400 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所;注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板资料来源:iFind,平安证券研究所 图表9本周钢铁建材库存回落图表10本周板材库存小幅回落，仍处历史同期高位 万吨钢铁:建材:厂库+社库 201920202021 2022 2023 2024 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 010203040506070809101112 万吨钢铁板材:厂库+社库 201920202021 2022 2023 2024 1,100 1,000 900 800 700 600 500 010203040506070809101112 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 2.水泥 图表117月10日-16日水泥出库量回落，同比-32.02%图表127月10日-16日基建水泥直供量同比-17.6% 资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所资料来源:钢联数据，百年建筑，平安证券研究所 图表13本周水泥熟料产能利用率回落，同比跌幅扩大图表14上周水泥库容比回落，处历史同期相对低位 2020 2023 2021 2024 2022 %水泥熟料产能利用率：全国 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 %水泥库容比：全国 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 3.化工 图表15本周石油沥青开工率回升图表16本周山东地炼开工率触底反弹 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %石油沥青装置开工率%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) 65 55 45 35 25 15 010203040506070809101112 80 75 70 65 60 55 50 45 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表17本周纯碱开工率小幅回落图表18本周甲醇开工率进一步回落，低于去年同期 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯碱%开工率:甲醇 100 90 80 70 60 010203040506070809101112 90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表19本周纯苯开工率小幅回升，同比涨幅收窄图表20本周聚氯乙烯开工率继续回落，同比跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %开工率:纯苯:下游行业%开工率:聚氯乙烯(PVC) 90 85 80 75 70 65 010203040506070809101112 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 4.纺织 图表21本周纺织中下游开工率走弱图表22本周涤纶长丝江浙织机开工率回落 %开工率:PTA:国内 开工率:聚酯切片 江浙地区:开工率:涤纶长丝 %开工率:涤纶长丝:江浙织机 201920202021 100 80 60 40 20 0 江浙地区:开工率:涤纶长丝:下游织机 100 2022 2023 2024 80 60 40 20 0 21/0521/1122/0522/1123/0523/1124/05010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 5.汽车 图表23本周汽车轮胎半钢胎开工率相对平稳图表24本周汽车轮胎全钢胎开工率回落，跌幅扩大 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %汽车轮胎半钢胎开工率 90 70 50 30 10 010203040506070809101112 %汽车轮胎全钢胎开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 二、地产 新房方面，近7日（截至7月20日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比小幅回落，同比下跌17.5%。分城市能级看