建筑装饰行业投资策略周报：6月狭义基建放缓，聚焦景气赛道及高股息板块

单6月狭义基建投资继续放缓，下半年景气改善关键在资金到位。宏观上，根据统计局数据，24H1狭义/广义基建投资额分别同增5.4%/7.7%，环比M1-5分别-0.30pct/+1.02pct；6月单月狭义/广义基建投资额分别同增4.61%/10.18%，增速环比5月分别-0.28pct/+6.39pct，广义基建投资增速提升。细分来看，24H1电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同增24.2%，交通运输、仓储和邮政业投资同增6.6%，水利、环境和公共设施管理业投资同增0.7%。 微观上，24H1中国建筑、中国化学、中国中冶、中材国际国内新签订单分别同比变动10.9%/-3.0%/-6.2%/-28.0%，增速环比Q1分别变动-3.0pct/-10.5pct/0.1pct/20.0pct。从地方政府专项债角度来说，年初至今累计发行约1.68万亿元，占全年额度的43.1%，发行节奏晚于上年同期，一定程度上拖累了基建产业链需求的释放。考虑到近期会议提出“加快专项债发行使用进度”及“用好超长期特别国债资金，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设”，下半年重点项目推进有望支撑基建投资，而强度高低则取决于各类资金到位情况。 弱需求下龙头企业经营韧性凸显，聚焦景气细分赛道及低估值高股息板块。国内方面，尽管传统基建需求相对平稳，但在部分细分领域投资保持高景气，比如电力投资结构持续改革，新能源电力建设存在较大需求， 24M1 -5核电基本建设投资同增26.4%维持较快增长；智慧交通不断推进，随着全国首批试点城市公布，相关项目已在持续招标中，例如近日北京市近100亿元车路云一体化新基建项目规划公布，武汉市170亿元车路云一体化重大示范项目获有关部门批准备案。海外方面，在大宗商品价格维持高位的背景下，资源国家加大在钢铁、冶金、石油、石化以及基础设施的建设，从而带来海外工程需求的显著增加，海外订单和营收保持较快增长，比如24H1中国中冶、中国化学、中国建筑、中材国际海外新签分别同增92.5%/132.5%/105.4%/9%。在此基础上，龙头公司凭借市场布局和成本及技术优势能够继续保持稳健经营，而在近期股价回调后，部分公司的股息率再度具备吸引力，根据wind数据，最新年度股息率超过4%的有隧道股份、中国建筑、中材国际、中钢国际等。 投资建议：从经营上看，在市占率提升背景下，龙头企业经营有望保持稳健，比如隧道股份（600820.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、中国核建（601661.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国电建（601669.SH）、中国中铁（601390.SH）、北方国际（000065.SZ）等。 此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。