建筑装饰行业投资策略周报：6月狭义基建放缓，聚焦景气赛道及高股息板块

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 6% 0% -6% -13% -19% -25% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师刘斐然 SAC证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1.《哪些转债可能受益城中村改造落地》2024-07-19 2.《建筑业景气拐点尚需等待，资金到位是前提》2024-07-14 3.《“车路云”试点城市落地，建设框架不断完善》2024-07-07 单6月狭义基建投资继续放缓，下半年景气改善关键在资金到位。宏观上，根据统计局数据，24H1狭义/广义基建投资额分别同增5.4%/7.7%，环比M1-5分别-0.30pct/+1.02pct；6月单月狭义/广义基建投资额分别同增4.61%/10.18%，增速环比5月分别-0.28pct/+6.39pct，广义基建投资增速提升。细分来看，24H1电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同增24.2%，交通运输仓储和邮政业投资同增6.6%，水利、环境和公共设施管理业投资同增0.7%。微观上，24H1中国建筑、中国化学、中国中冶、中材国际国内新签订单分别同比变动10.9%/-3.0%/-6.2%/-28.0%，增速环比Q1分别变动-3.0pct/-10.5pct/0.1pct/20.0pct。从地方政府专项债角度来说，年初至今累计发行约1.68万亿元，占全年额度的43.1%，发行节奏晚于上年同期，一定程度上拖累了基建产业链需求的释放。考虑到近期会议提出“加快专项债发行使用进度”及“用好超长期特别国债资金，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设”，下半年重点项目推进有望支撑基建投资，而强度高低则取决于各类资金到位情况 弱需求下龙头企业经营韧性凸显，聚焦景气细分赛道及低估值高股息板块。国内方面，尽管传统基建需求相对平稳，但在部分细分领域投资保持高景气，比如电力投资结构持续改革，新能源电力建设存在较大需求，24M1-5核电基本建设投资同增26.4%维持较快增长；智慧交通不断推进，随着全国首批试点城市公布，相关项目已在持续招标中，例如近日北京市近100亿元车路云一体化新基建项目规划公布，武汉市170亿元车路云一体化重大示范项目获有关部门批准备案。海外方面，在大宗商品价格维持高位的背景下，资源 国家加大在钢铁、冶金、石油、石化以及基础设施的建设，从而带来海外工程需求的显著增加，海外订单和营收保持较快增长，比如24H1中国中冶、中国化学、中国建筑、中材国际海外新签分别同增92.5%/132.5%/105.4%/9%。在此基础上，龙头公司凭借市场布局和成本及技术优势能够继续保持稳健经营而在近期股价回调后，部分公司的股息率再度具备吸引力，根据wind数据，最新年度股息率超过4%的有隧道股份、中国建筑、中材国际、中钢国际等。 投资建议：从经营上看，在市占率提升背景下，龙头企业经营有望保持稳健比如隧道股份（600820.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、中国核建（601661.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国电建（601669.SH）、中国中铁（601390.SH）、北方国际（000065.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注江河集团 （601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业 （603081.SH）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2