建筑装饰行业周报：7月投资增速再放缓，基建仍维持高位，地产边际企稳

一周市场回顾：1）国家统计局：1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。（ifind）2）央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。报告指出，落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。（财联社）3）南昌市人民政府办公室关于印发促进我市房地产市场平稳健康发展的若干政策措施的通知。通知指出：推行货币化和“房票”安置方式，首次购房首付比例最低执行20%。实行阶段性购房补贴。（财联社）本周观点：本周统计局发布7月经济数据，投资增速再放缓，基建仍维持高位，地产边际企稳。1-7月全国固定资产投资完成额28.6万亿，同比+3.4%，增速较上月放缓0.4pct。1）广义基建仍维持高位，但单月增速明显放缓。1-7月广义基建投资完成额累计同比+9.4%，较上月放缓0.7pct，单月同比+5.3%，较上月降低6.4pct。分子行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前7月投资完成额同比各+11.7%、+1.6%、+25.4%，增速较上月各-0.7 pct、-1.4 pct、-1.6 pct；2）制造业投资相对稳健，前7月累计投资完成额1.4万亿，同比+5.7%，增速较上月-0.3pct，单月投资完成额同比+4.3%；3）地产投资额降幅扩大，但单月来看现企稳迹象。1-7月地产投资完成额累计同比-8.5%，降幅较上月扩大0.6pct，单月同比-17.8%，较上月收窄2.8pct。地产竣工面积累计同比+19.9%，增速较上月+1.5pct，地产新开工面积累计同比-25.1%，降幅较上月扩大0.2pct，单月降幅有所收窄。销售方面，1-7月商品房销售面积累计同比-6.5%，增速较上月-1.2pct，销售额累计同比-1.5%，增速较上月-2.6pct，单月降幅均有小幅收窄。724政治局会议以来，利好政策不断出台，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量1115.49亿元，截止2023年8月13日，累计发行量26806亿元，累计同比下降22.71%。2）城投债：本周城投债发行量为1307.65亿元，净融资额426.04亿元，截止目前累计净融资额10309.96亿元，累计同比增加4.26%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.80%，创业板下跌2.73%，建筑行业下跌0.83%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分下跌，涨幅前五为纺织服饰（0.70%）、轻工制造（0.54%）、国防军工（0.47%）、建筑材料（0.02%）、采掘（0.00%）。 2)个股：本周共45只股票上涨，涨幅前五的公司为美丽生态（21.54%）、蒙草生态（8.09%）、名家汇（7.28%）、华图山鼎（6%）、筑博设计（4.8%）； 跌幅前五的公司为元成股份（-18.39%）、建科院（-10.3%）、百利科技（-6.43%）、中材国际（-5.39%）、永福股份（-5.12%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2340，上周收盘价7.1418。十年期国债到期收益率为2.6381，较上周下跌0.88bp。一个月SHIBOR为1.9210 %，较上周下跌8.30bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易。四川路桥总成交额484.51万元，华建集团总成交额1.22亿元，凯文教育总成交额996.94万元，城地香江总成交额6617.16万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：本周统计局发布7月经济数据，投资增速再放缓，基建仍维持高位，地产边际企稳。1-7月全国固定资产投资完成额28.6万亿，同比+3.4%，增速较上月放缓0.4pct。 1）广义基建仍维持高位，但单月增速明显放缓。1-7月广义基建投资完成额累计同比+9.4%，较上月放缓0.7pct，单月同比+5.3%，较上月降低6.4pct。分子行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前7月投资完成额同比各+11.7%、+1.6%、+25.4%，增速较上月各-0.7 pct、-1.4 pct、-1.6 pct；2）制造业投资相对稳健，前7月累计投资完成额1.4万亿，同比+5.7%，增速较上月-0.3pct，单月投资完成额同比+4.3%；3）地产投资额降幅扩大，但单月来看现企稳迹象。1-7月地产投资完成额累计同比-8.5%，降幅较上月扩大0.6pct，单月同比-17.8%，较上月收窄2.8pct。地产竣工面积累计同比+19.9%，增速较上月+1.5pct，地产新开工面积累计同比-25.1%，降幅较上月扩大0.2pct，单月降幅有所收窄。销售方面，1-7月商品房销售面积累计同比-6.5%，增速较上月-1.2pct，销售额累计同比-1.5%，增速较上月-2.6pct，单月降幅均有小幅收窄。724政治局会议以来，利好政策不断出台，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量952.64亿元，截止2023年8月20日，累计发行量27758亿元，累计同比下降20.30%。 2.城投债：本周城投债发行量为1919亿元，净融资额746亿元，截止目前累计净融资额10,726.68亿元，累计同比增加3.88%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）国家统计局：1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%； 其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。（ifind）2）央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。报告指出，落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。（财联社）3）商务部等9部门办公厅（室）印发《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》。（ifind）其中提到，继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡，加快农村充换电设施建设，完善售后回收服务网络，促进农村大宗商品消费更新换代。4）南昌市人民政府办公室关于印发促进我市房地产市场平稳健康发展的若干政策措施的通知。通知指出：推行货币化和“房票”安置方式，首次购房首付比例最低执行20%。实行阶段性购房补贴。 （财联社） （一）宏观 1、国家统计局：1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。 房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。（ifind） 2、据工信部数据，1—6月，规模以上纺织企业工业增加值同比下降3.0%，营业收入21818亿元，同比下降5.1%；利润总额595亿元，同比下降21.3%。规模以上企业纱、布、服装产量同比分别下降3.8%、5.0%、7.8%，化纤产量同比增长3.9%。1—6月，全国限额以上单位消费品零售总额85341亿元，同比增长7.4%，其中，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长12.8%，实物商品网上穿类商品零售额同比增长13.3%。 1—6月，我国纺织品服装累计出口1427亿美元，同比下降8.3%。6月当月，纺织品服装出口270亿美元，同比下降12.7%，降幅较上月略有所收窄。（ifind） 3、国家统计局数据显示，7月份，70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降。7月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比连续两月持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.2%，广州和深圳环比分别下降0.2%和0.6%；二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。 从二手住宅看，7月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点； 三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。（ifind） （二）基建 1、商务部等9部门办公厅(室)印发《县域商业三年行动计划(2023-2025年)》。其中提到，加大优质商品投放力度。发挥电商平台大数据优势，依法依规开展消费数据分析应用，引导生产厂商为农村市场生产投放更多适销对路的商品。继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡，加快农村充换电设施建设，完善售后回收服务网络，促进农村大宗商品消费更新换代。鼓励组成县域零售商采购联盟，集中向生产厂家、品牌供应商采购商品，解决中小企业进货渠道混乱、议价能力弱等问题，提高商品品质，降低采购成本。（ifind） 2、央行发布