有色周报—锌

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—锌 2024年7月20日Saturday 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 技术面 2 基本面总结 3 供需分析 4 阶段性焦点 目录 •供需： •23年下半年～24年上半年锌矿减产； •锌矿紧张，冶炼被动减产； •海外需求略有修复，但国内需求大幅走弱； •供需双弱格局，并无缺口。 •库存： •截至本周，全球显性库存依然较高。 •预期： •矿山利润大幅修复后，锌矿增产路径已有苗头。 23下半年～24上半年矿山减产、供给下修 全球锌矿供给及预测 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 东亚期货 5 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023e_3 2024e_1 2024e_2 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 锌精矿TC 国内锌精矿进⼝锌精矿 350 300 250 200 150 100 50 0 锌精矿库存：中国 港⼝库存⼚内库存：锌精矿原料天数 60 50 40 30 20 10 0 20172018201920202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 锌产业链利润分配 冶炼实际利润（考虑硫酸收益）边际锌矿⼭利润 2022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12 SMM中国锌锭产量ILZSG海外锌锭产量 2021年2022年2023年2024年 65 60 55 50 45 40 1⽉2⽉3⽉4⽉5⽉6⽉7⽉8⽉9⽉10⽉11⽉12⽉ 2021年2022年2023年2024年 66 64 62 60 58 56 54 52 50 1⽉2⽉3⽉4⽉5⽉6⽉7⽉8⽉9⽉10⽉11⽉12⽉ 海外主要地区锌消费 JTKEuropeN.America 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 Q1 2019 Q3 2020 Q1 2020 Q3 2021 Q1 2021 Q3 2022 Q1 2022 Q3 2023 Q1 2023 Q3 2024 Q1 2024 Q3 200 180 160 140 120 100 中国锌锭需求 中国锌锭需求同⽐ 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 全球锌锭显性库存 2021202220232024 01⽉02⽉03⽉04⽉05⽉06⽉07⽉08⽉09⽉10⽉11⽉12⽉ 锌锭库存变化（数据截⾄2024.4） 万吨新加坡+⻢来+欧洲+美国锌锭隐性库存 LME+LMEoff+中国社库与⼚库+保税锌锭显性库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 120 100 80 60 40 20 0 锌锭库存变化（数据截⾄2024.4） LME+LMEoff+中国社库与⼚库+保税锌锭显性库存新加坡+⻢来+欧洲+美国锌锭隐性库存 2020-012021-012022-012023-012024-012025-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065