电子行业：台积电Q2业绩超预期，全球智能手机和PC出货量均实现同比连续正增长

证券研究报告 台积电Q2业绩超预期，全球智能手机和PC出货量均实现同比连续正增长 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cn 徐碧云S1060523070002（证券投资咨询）XUBIYUN372@pingan.com.cn 2024年7月21日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）根据Counterpoint的数据，2024Q2全球PC出货量同比增长3.1%，达到6250万台，连续第二个季度实现同 比增长。2）根据Counterpoint的数据，2024Q2全球智能手机销量同比增长6%，创下三年来最高的同比增长率，这也是连 续第三个季度增长。3）ASML公布2季度业绩，公司实现净销售额62.43亿欧元，净利润达15.78亿欧元，毛利率51.5%高于此前预期,主要得益于浸润式光刻系统的销售额增加，本季度中国大陆光刻系统销售额占比达到49%。4）台积电公布2季度业绩，公司实现营业收入6735.1亿新台币，同比增长40.1%，环比增长13.6%；实现归母净利润2478.5亿新台币，同比增长36.3%，环比增长9.9%，经营超预期，HPC及智能手机支撑增长。 一周行情回顾：本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现大幅下跌。7月19日，美国费城半导体指数为5267.16 ，周跌幅为8.80%，中国台湾半导体指数为610.05，周跌幅为6.42%。本周，申万半导体指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数3.37 个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌44.01%，跑输沪深300指数15.65个百分点。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技 、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙、通富微电等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息 ，关注工业富联。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 Counterpoint：2024Q2全球PC出货量同比增长3.1%，达到6250万台 根据Counterpoint的初步数据，2024Q2全球PC出货量同比增长3.1%，达到6250万台，连续第二个季度实现同比增长。该增长由温和的换机 周期和相对较低的基期推动，凸显了2024年全球PC市场持续复苏的势头。搭载高通骁龙X平台的笔记本电脑掀起了AI笔记本电脑的第一波热潮。预计将于2024Q3后段发布的AMDRyzenAI300和英特尔LunarLake将进一步推动AIPC的普及。尽管中国市场需求低迷，但联想仍凭借23.6%的市场份额和约4%的同比出货量增长稳居PC厂商领导地位。得益于北美订单量回归到原有水平，惠普和戴尔本季度表现平稳。惠普在2024Q2的市场份额为21%，戴尔为16%。苹果本季度的表现平稳，市场份额为8.5%。 2024Q2VS2023Q2全球PC出货量(百万台） 3 资料来源：Counterpoint，平安证券研究所 Counterpoint：2024Q2全球智能手机销量同比增长6% 根据Counterpoint的初步数据，2024Q2全球智能手机销量同比增长6%，创下三年来最高的同比增长率，这也是市场连续第三个季度的增长。前五大品牌与之前几个季度一致。三星保持领先地位，得益于聚焦AI功能的GalaxyS24系列的强劲持续销量和畅销款GalaxyA系列较早的产品更新。苹果的全球销量持平，但苹果在618购物节期间提供了有吸引力的折扣，在中国的销量有所改善。下半年，搭载AppleIntelligence的新款iPhone预计将推动升级换机需求。前五大品牌的累计份额同比下降，主要是受到来自华为、HONOR、摩托罗拉和Transsion集团品牌的压力。另一方面，前十大品牌的份额接近90%，表明市场在整合，且前十大品牌之间竞争激烈。 2021Q3-2024Q2全球智能手机销量的同比增长率（%）2021Q2-2024Q2全球智能手机市场份额（%） 资料来源：Counterpoint，平安证券研究所4 ASML：24Q2中国大陆光刻系统销售额占比达到49% ASML公布2季度业绩，公司实现净销售额62.43亿欧元，净利润达15.78亿欧元，毛利率51.5%高于此前预期,主要是受到产品组合的影响 ，主要得益于浸润式光刻系统的销售额增加。新订单方面，ASML新增订单金额为56亿欧元，其中25亿欧元为EUV光刻机订单。值得一提的是，截至2024年第二季度末，ASML的未交付订单总额达到390亿欧元。二季度卖出去的100台光刻机中，有33台是KrF光刻机，有32台是ArFi光刻机，EUV光刻机则有8台。本季度中国大陆光刻系统销售额占比达到49%。紧随其后的是韩国、中国台湾、EMEA，至于美国则只占3%。 ASML营收拆分 资料来源：ASML官网，平安证券研究所5 台积电二季度经营超预期，HPC及智能手机支撑增长 台积电公布2季度业绩，公司实现营业收入6735.1亿新台币（约合208.2亿美元），同比增长40.1%，环比增长13.6%；实现归母净利润2478.5亿新台币，同比增长36.3%，环比增长9.9%。营收能够实现高速增长，主要得益于两个方面：1）公司先进制程，尤其是3nm和5nm的制程需求旺盛的增长，2季度当季收入合计占比已经达到50%；2）HPC等芯片需求增长旺盛，2季度来自HPC的收入占比达到52%，收入环比增长28%，同比增长65.98%；智能手机正在恢复，2季度来自该领域的芯片收入占公司收入比重为33%，收入环比虽然下降1%，但同比增长40.07%。2季度，公司的毛利率为53.2%，略高于公司的指引上沿（上季度给出的指引为51%-53%）。公司预计2024年以美元计算的收入，将实现略高于25%的增幅。 台积电2024Q2营收按平台划分台积电2024Q2营收按技术划分 资料来源：台积电官网，平安证券研究所6 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现大幅下跌。7月19日，美国费城半导体指数为5267.16，周跌幅为8.80%，中 国台湾半导体指数为610.05，周跌幅为6.42%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 资料来源：wind，平安证券研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 本周，申万半导体指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数3.37个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌44.01%，跑输沪深300 指数15.65个百分点。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 资料来源：wind，平安证券研究所 本周，半导体行业156只A股成分股中，125只股价上涨，0只持平，其余31只均下跌，其中，寒武纪-U、盛科通信-U、芯源微涨幅排名前三。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 寒武纪-U 34.60 -136.63 1 佰维存储 -11.23 -75.68 2 盛科通信-U 23.70 -467.74 2 汇成股份 -8.60 453.94 3 芯源微 21.84 75.16 3 清溢光电 -6.22 33.10 4 上海贝岭 21.50 -284.72 4 普冉股份 -6.11 308.21 5 天德钰 20.91 45.35 5 江波龙 -6.00 -237.80 6 ST华微 19.85 80.96 6 雅克科技 -5.06 542.7 7 裕太微-U 17.79 -29.93 7 大为股份 -4.66 -31.79 8 华岭股份 17.25 44.64 8 和林微纳 -3.63 -171.16 9 台基股份 15.36 -55803.22 9 芯海科技 -3.28 -31.36 10 富满微 15.23 -23.13 10 派瑞股份 -2.72 122.84 资料来源：wind，平安证券研究所 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、拓荆科技、华海清科、鼎龙股份、兆易创新、江波龙、通富微电等，关注澜起科技、恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息，关注工业富联。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 2024/7/19 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 海光信息 688041 78.22 0.54 0.75 1.01 1.31 144.9 104.3 77.4 59.7 推荐 鼎龙股份 300054 22.70 0.23 0.47 0.69 0.99 98.7 48.3 32.9 22.9 推荐 兆易创新 603986 96.00 0.24 1.48 1.85 2.18 400.0 64.9 51.9 44.0 推荐 江波龙 301308 93.29 -2.01 3.7 3.09 3.05 -46.4 25.2 30.2 30.6 推荐 华海清科 688120 144.00 4.55 6.38 8.48 10.97 31.6 22.6 17.0 13.1 推荐 安集科技 688019 122.90 4.07 4.47 5.68 6.68 30.2 27.5 21.6 18.4 推荐 北方华创 002371 355.00 7.35 10.56 13.91 17.78 48.3 33.6 25.5 20.0 推荐 拓荆科技 688072 133.26 3.52 5.15 7.13 9.32 37.9 25.9 18.7 14.3 推荐 龙迅股份 688486 56.77 1.48 2.05 2.88 3.96 38.4 27.7 19.7 14.3 推荐 12 资料来源：iFind，平安证券研究所 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之