航空2024年6月数据点评及中报预告点评：6月客座率超19年同期，中报预告基本符合预期

二季度民航旅客运输总量为1.73亿人次，同比增长11.9%，环比下降2.1%，较2019年同期增长7.7%。国内（含港澳台）旅客运输量1.58亿人次，同比增长6.0%，较2019年同期增长10.6%，其中港澳台航线同比增长41.7%、恢复至2019年同期的76%；国际旅客运输量1555万人次，同比增长153.8%，恢复至2019年同期的85.5%。 二季度整体客座率为82.3%，同比提升6个百分点，环比提升0.2个百分点，恢复至2019年同期的99.2%。 二季度以来，受客运收益水平下降、油价同比明显上涨和人民币汇率贬值等影响，航空公司总体经营效益下滑，二季度整体亏损72亿元，其中6月份亏损数额大幅收窄。上半年航空公司整体累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元。 各航司披露6月运营数据，客座率整体超越2019年同期 各航空公司披露2024年6月运营数据，整体来看，民航运力投放及客运业务量同比提升明显，各航司客座率均突破80%，整体超越2019年同期。 国内市场方面，由于国际市场同比大幅恢复，大量去年积累在国内市场的运力转投国际市场，各航司国内线运力投放整体有所下降，其中国航、东航同比分别下降4.3%、4.8%，南航同比小幅增长0.8%，春秋同比提高6.5%，吉祥同比下降4.2%。运量方面，得益于国内市场需求进一步恢复，各航司国内线业务量同比整体小幅提高，客座率大幅修复，均实现同比明显增长，并超越2019年同期水平。 国际航线方面，6月民航国际市场整体运行平稳，国内航司国际客运航班量维持在2019年同期略超7成的水平，但得益于宽体机投放提升，三大航国际航线业务量已经恢复至2019年同期超八成的水平，客座率降幅亦明显收窄。民营航司方面，由于行业整体日韩泰航线恢复率大概在66%-82%，但吉祥航空洲际航线明显增长，因此春秋航空国际航线恢复率慢于吉祥。 各航司密集披露2024年中报预告，业绩基本符合预期 各航空公司密集披露2024年中报预告，因2023年一季度的低基数，各航司中报业绩整体明显改善。仅就二季度而言，尽管各航司业务量均同比明显提升，但因国内天气原因及公商务复苏偏弱等因素，价格同比有所下降，同时油价同比有所提升，大航业绩同比表现整体弱于去年，民营航司中春秋、吉祥略好于去年同期，华夏航空因运营效率恢复及补贴标准提升业绩同比提升明显。整体来看，各航司经营业绩基本符合预期。 投资建议 民航暑运已经开启，目前从跟踪到的量价指标看，国内客运航班量同比略高于去年，国际及港澳台客运航线航班量恢复至2019年同期的近八成，但价格整体同比有所回落，其中国内航线经济舱含油价格相比2019年同期水平有小幅提升。 行业供需层面，根据三大航在年报中更新的2024-2026年机队引进规划，2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为114架、52架、99架，增速分别为4.4%、2.0%、3.8%，三年年化增速仅为3.3%。 结合当前我国航司尚未接收的波音、空客飞机订单情况，波音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。 持续推荐盈利能力最强，业绩屡创新高的春秋航空、推荐运营效率恢复，补贴标准提升拉动业绩回归常态的华夏航空，关注吉祥航空，此外，海航控股股价已经接近一元钱红线，公司或有出台多种方式稳定股价的意愿，或可保持关注。 风险提示： 经济复苏不及预期，油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故。 重点公司盈利预测与投资评级 1中国航协通报2024年二季度行业运行信息 中国航协通报2024年二季度行业运行信息，通报显示，二季度民航旅客运输总量为1.73亿人次，同比增长11.9%，环比下降2.1%，较2019年同期增长7.7%。国内（含港澳台）旅客运输量1.58亿人次，同比增长6.0%，较2019年同期增长10.6%，其中港澳台航线同比增长41.7%、恢复至2019年同期的76%；国际旅客运输量1555万人次，同比增长153.8%，恢复至2019年同期的85.5%。 上半年全行业累计共完成旅客运输量3.51亿人次，同比增长23.6%，较2019年同期增长9%。国内（含港澳台）航线完成3.21亿人次，同比增长16.6%，超过2019年同期的12.4%，其中港澳台航线完成469万人次，同比增长83.3%，恢复至2019年同期的76%；国际航线完成0.3亿人次，同比增长254.6%，恢复至2019年同期的81.7%。 图表1：民航旅客量及同比增速 图表2：国内航线（不含港澳台）旅客运输量及增速 图表3：国际航线旅客运输量及增速 二季度整体客座率为82.3%，同比提升6个百分点，环比提升0.2个百分点，恢复至2019年同期的99.2%。 二季度以来，受客运收益水平下降、油价同比明显上涨和人民币汇率贬值等影响，航空公司总体经营效益下滑，二季度整体亏损72亿元，其中6月份亏损数额大幅收窄。上半年航空公司整体累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元。 2各航司披露6月运营数据，客座率整体超越2019年同期 各航空公司披露2024年6月运营数据，整体来看，民航运力投放及客运业务量同比提升明显，各航司客座率均突破80%，整体超越2019年同期。 图表4：2024年6月各航司整体业务量表现 国内市场方面，由于国际市场同比大幅恢复，大量去年积累在国内市场的运力转投国际市场，各航司国内线运力投放整体有所下降，其中国航、东航同比分别下降4.3%、4.8%，南航同比小幅增长0.8%，春秋同比提高6.5%，吉祥同比下降4.2%。运量方面，得益于国内市场需求进一步恢复，各航司国内线业务量同比整体小幅提高，客座率大幅修复，均实现同比明显增长，并超越2019年同期水平。 图表5：2024年6月各航司国内线业务量表现 国际航线方面，6月民航国际市场整体运行平稳，国内航司国际客运航班量维持在2019年同期略超7成的水平，但得益于宽体机投放提升，三大航国际航线业务量已经恢复至2019年同期超八成的水平，客座率降幅亦明显收窄。民营航司方面，由于行业整体日韩泰航线恢复率大概在66%-82%，但吉祥航空洲际航线明显增长，因此春秋航空国际航线恢复率慢于吉祥。 图表6：2024年6月各航司国际线业务量表现 图表7：2024年6月各航司地区线业务量表现 图表8：2024年6月国际及港澳台航线不同目的地航班恢复比例 3各航司密集披露2024年中报预告，业绩基本符合预期 各航空公司密集披露2024年中报预告，因2023年一季度的低基数，各航司中报业绩整体明显改善。仅就二季度而言，尽管各航司业务量均同比明显提升，但因国内天气原因及公商务复苏偏弱等因素，价格同比有所下降，同时油价同比有所提升，大航业绩同比表现整体弱于去年，民营航司中春秋、吉祥略好于去年同期，华夏航空因运营效率恢复及补贴标准提升业绩同比提升明显。整体来看，各航司经营业绩基本符合预期。 图表9：各航司中报预告归母净利润汇总（单位：百万元） 图表10：各航司中报预告扣非归母净利润汇总（单位：百万元） 图表11：航空煤油出厂价（元/吨） 图表12：美元兑人民币汇率中间价 4民航暑运开启，业务量同比提升价格同比仍有一定降幅 民航暑运已经开启，目前从跟踪到的量价指标看，国内客运航班量同比略高于去年，国际及港澳台客运航线航班量恢复至2019年同期的近八成，但价格整体同比有所回落，其中国内航线经济舱含油价格相比2019年同期水平有小幅提升。 图表13：民航国内航线客运航班量（班次） 图表14：民航国际及地区航线客运航班量（班次） 5投资建议 行业供需层面，根据三大航在年报中更新的2024-2026年机队引进规划，2024-2026年国航、南航、东航合计飞机增量分别为114架、52架、99架，增速分别为4.4%、2.0%、3.8%，三年年化增速仅为3.3%。结合当前我国航司尚未接收的波音、空客飞机订单情况，波音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。 图表15：三大航2024-2026年机队净增数量汇总 图表16：民航客机引进数量 持续推荐盈利能力最强，业绩屡创新高的春秋航空、推荐运营效率恢复，补贴标准提升拉动业绩回归常态的华夏航空，关注吉祥航空，此外，海航控股股价已经接近一元钱红线，公司或有出台多种方式稳定股价的意愿，或可保持关注。 6风险提示： 经济复苏不及预期，油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故。