2024年上市公司数字化价值投资报告

目录 综述3 中国与全球数字经济发展大事8 第一章2024年DVI研究特点与综述12 第二章新能源产业数字化价值投资研究16 第三章新能源汽车产业数字化价值投资研究20 第四章人工智能产业数字化价值投资研究23 第五章芯片产业数字化价值投资研究26 第六章数据要素价值投资研究29 第七章DVI体系构建说明33 免责声明34 综述 DVI首创国内“基于全产业链及数字化视角，双重价值叠加，研究上市公司投资价值”，是“上市公司产业数字化价值投资评价体系”英文 缩写。其主要内涵是：以上市公司为评价对象，在“中国产业数字化价值创造解 决方案”基础上，自主投资研发设计的基于数字经济时代上市公司产业数字化价值投资评价体系与投资服务生态。采用原创的产业数字化价值投资理论和方式，通过大数据和人工智能技术，对上市公司数字化进程和数字产业上市公司以及数 字科技与实体产业深度融合的上市公司创造价值方式和实现方式所形成的分类组合变化、定价逻辑变化、定价模型变化、定价方式变化而创建的评价体系。DVI不仅是针对上市公司的价值评价体系，而是站在全球经济由工业经济形 态向数字经济形态迭代、融合、转换阶段的角度，从企业价值创造方式、数字科技与经济融合的物种创新、价值投资哲学和理论、价值创造主体运行方式以及数字经济时代投资组合变化、行业分类变迁等若干方面，重构了资本市场上市公司价值投资评价模型以及可以延伸出来的各种投资组合。 2024年的4月30日上市公司2023年年报披露时间截止，DVI又进入一年中最忙碌的阶段，上市公司产业数字化价值投资评价体系（DVI）对中国上市公司的数字化价值投资评价进入第三个会计年度。 在2022年3月9日启动上市公司产业数字化价值投资体系的时候，主要是 因为2021年5月2日受巴菲特股东大会巴菲特讲话影响，创造性的设计了各行各业在数字经济时代的价值创造方式，“基于数字智能的价值创造模式”，在推进过程中，我们意识到既然数字经济时代各行业创造价值的方法发生变化了，那么我们对这些企业自身的价值评价是否也应该发生变化？是否应该建立数字经济时代数字化上市公司价值估值体系？ 在2021年底，我们开始组织研究团队，系统的研究上市公司数字化进程和 方式。研究发现，比对2020年年报和2021年年报披露上市公司数字化进程增长率很快，2021年比2020年增长了25%，到2021年年报披露上市公司数字化已经达到50%。相信，上市公司产业数字化进程已经成为历史趋势，必须研究和发现上市公司产业数字化给上市公司估值带来的价值变化和规律，所以我们提出数字 经济时代价值投资理论和方法； 2022年年报在2023年4月30日发布完毕，通过第一年的全面研究和评价，我们关注了数字化进程的广度的同时，我们开始关注上市公司产业数字化的深度，研究上市公司产业数字化解决方案，并且从对上市公司的数字化研究进入到资本市场整体数字化研究。我们发现，作为资本市场基石的上市公司产业数字化必然带来资本市场整个生态的数字化。通过对2022年年报的进一步分析，我们不仅发现上市公司数字化覆盖面不仅提高到了78%，我们通过对全球资本市场、股票市场投资关系的变化看到了数字化和资本市场整体的规则和秩序也在悄然发生变化。我们把连续两年的研究成果结合起来所形成的新的成果，汇聚成了全球独 创观念的一本书《数字蘖变—数字化价值投资与资本市场》。希望这本全面阐述 产业数字化价值投资（DVI）观点的书，能够引起更多的共鸣。 在我们研究持续推进的时候，看到了来自美国华尔街资深价值投资者亚当.西塞尔出版的书《价值投资3.0》。首先是我们终于看到这个世界出现了第二个和我们观点相似的对于数字经济时代价值投资的观点，这让我们不再孤单。亚当.西塞尔将工业经济时代价值投资分为三个阶段，认为本杰明.格雷厄姆提出的价值投资是价值投资的1.0，而巴菲特提出的价值投资是价值投资的2.0，他认为数字经济时代应该诞生价值投资3.0；他在书中提出：“看看我们能不能找到一种新的方法，让价值投资改进升级为某种新版本，帮助我们理解是什么原因让数字科技企业发展得这么大又这么快?我们能不能设计出一套新的估值体系来评估和分析数字时代的这些科技股，从而抓住那些具有巨大财富创造能力的数字科技企业大牛股”。 虽然亚当.西塞尔看到的仅仅是数字科技股票，没有从数字经济形态看数字化对所有上市公司价值变化规律的认识，而我们的评价维度首先是在我们定义的数字经济形态基础上对数字化的理解，是所有上市公司的数字化进程，但是让我们欣慰的是，我们跟随中国经济从计划经济走向市场经济四十多年时间，我们从学习、借鉴到跟随，从过去的全面质量管理、到精益制造、到工商管理（MBA）、ISO、国际会计准则、行业标准、世界贸易规则（WTO）、U型理论、包括价值投资，今天进入数字经济时代的时候，我们终于有机会超越了，我们也可以创造我们的DVI产业数字化价值投资体系。 通过三年的研究分析，我们看到了别人没有看到的特点和内容：第一、数字经济定义 当所有人都在从数字科技方向定义数字科技的经济化的时候，我们提出的是经济数字化的数字经济定义方向； 从中国2016年杭州G20峰会第一次定义数字经济到今天，中国对数字经济的定义没有根本性变化，始终是从数字科技的经济化以及数字科技给经济带来的变化角度理解数字经济，解读数字经济、定义数字经济。这样一个结果给数字经济发展本身带来的局限正在凸显。比如，各行业、各领域都在讲数字化，但是都是讨论推进原有部门、机构基础上的内部数字化内容和进程，没有研究推进体系和机制的数字化，比如证监会就研究证监会内部监管技术的数字化，上市公司研究上市公司的数字化，没有人和机构来研究证券市场、资本市场体系的数字化进程。出现了上市公司、投资银行、资本市场、审计评估、市场监管、股票投资等市场生态体系的数字化“孤岛”。 第二、数字化价值投资 我们认为，既然数字经济是经济形态的迭代，那就应该研究数字经济时代的价值投资，所以我们提出了“数字化价值投资”理论与方法，这是在传承工业经济时代价值投资理论方法的基础上，看到了数字化时代价值投资理论和方法与工业化时代价值投资理论和方法的差异性，提出了数字化价值投资理论和数字化价值投资评价体系； 我们在本报告中，第一次提出数字化价值投资与工业化价值投资比较方法。诞生于工业经济时代的价值投资理论已经90年了，在格雷厄姆、芒格、巴菲特、费雪等人发展下，已经成为全球著名股票投资理论和方法。数字化价值投资理论是数字经济时代的价值投资，那么工业经济时代价值投资在数字经济时代如何发展，数字经济时代价值投资有何特点，都需要理论和方法去说明。 第三、产业数字化分类方法 我们在研究中发现，数字科技自身的产业化和数字科技对工业经济形态 深度融合之后，已经呈现出数字化生产方式，目前正在由工业化生产方式向数字化生产方式转化。数字化生产方式将使工业经济时代行业分类方式和分类规律与工业化分类方式区别，数字化行业分类方式正在发生深刻变化，工业化分类方式已经不能客观反映行业发展趋势和价值。 目前资本市场信息服务机构以及金融大数据资讯平台已经发现这样一些规律，但是由于这些规律出现时间还不长，还在形成过程中，目前的解决方法是通过概念设计标签，在大数据平台上进行标注，从这些标注中进行分类，但这些分类达不到对这些分类的深入理解。 第四、核心生产要素的复杂性 2023年年报伴随的是2024年第一季度报告，这是中国将数据要素作为 五大生产要素的实质性操作，财政部通过2023年发布的《企业数据要素相 关会计处理暂行规定》从2024年1月1日起实施，这也意味着数据资产可 以正式成为资产进入资产负债表。在2024年上市公司一季报显示，共有18 家上市公司数据资源入资产负债表，总金额1.01亿元。 从此刻开始，中国乃至全球进入到数据要素和劳动力、土地、科技、资本共同作用于全球经济发展和治理时代。资本市场作为推动世界经济最成功的市场经济核心，是资本成为核心生产要素。这个时代从1602年世界第一 个股份公司成立到1792年世界第一个资本市场规则创建再到1884年道琼斯 指数发布，经历了400多年历史创造了人类市场经济的繁荣和工业文明的发达。 从1946年计算机诞生和1956年人工智能出现到今天也已经过去了大半个世纪，我们终于迎来了数据要素时代，人类生产要素从简单到复杂，需要我们尽快找到数据要素作为核心要素的发展和治理规律。 本报告也将会结合数据要素资产化这一里程碑式的事件，对数据要素成为核心生产要素的意义、作用以及运作提出我们的解读和分析。 第五、DVI诞生 在前面这些理论和方法驱动下，我们于2023年在上海成立了中创数经 信息服务（上海）有限公司，正式将我们的理论和方法创建成为“上市公司产业数字化价值投资体系（DVI）”，通过一系列专业复杂的评价流程和模型创建，创建DVI产品服务。 我们改变了巴菲特价值投资对于单一股票主动投资评价估值逻辑，我们根据全球ETF快速发展增长的趋势，我们设计了DVI产业数字化价值投资分类组合，覆盖主动投资和被动投资，既可以帮助主动投资者推荐个股，也可以给主动投资者推荐产业数字化分类组合，还可以给被动投资者提供分类组合指数，并且授权创建被动投资ETF。 2024年发布DVI产业分类组合包括以下五个：人工智能数字化价值投资组合； 数据要素价值投资组合； 芯片产业数字化价值投资组合；新能源产业数字化价值投资组合； 新能源汽车产业数字化价值投资组合。 本报告将随机选择列示每个组合的20家上市公司。 每年持续跟踪和研究，增加评价组合分类，形成DVI大数据评价生态。 以上形成了我们2024年产业数字化价值投资（DVI）报告的基本内容。 中国与全球数字经济发展大事 2023年4月至2024年4月期间，中国与全球数字经济发展重大事回顾。 第一、2023年2月27日数字中国建设规划发布 中共中央、国务院发布了《数字中国建设整体布局规划(2023-2027年)》，明确了数字中国建设的总体目标、重点任务和重大举措。这一规划为数字经济的发展提供了指导和支持。 《规划》主要内容有：到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。数字基础设施高效联通，数据资源规模和质量加快提升，数据要素价值有效释放，数字经济发展质量效益大幅增强，政务数字化智能化水平明显提升，数字文化建设跃上新台阶，数字社会精准化普惠化便捷化取得显著成效，数字生态文明建设取得积极进展，数字技术创新实现重大突破，应用创新全球领先，数字安全保障能力全面提 升，数字治理体系更加完善，数字领域国际合作打开新局面。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。数字中国建设体系化布局更加科学完备，经济、政治、文化、社会、生态文明建设各领域数字化发展更加协调充分，有力支撑全面建设社会主义现代化国家。 《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。 DVI认为，数字经济作为全新的经济形态和以往的经济形态存在巨大区别，数字经济的核心是因为综合性、系统性、协同性数字科技与经济的深度融合从而形成新的经济形态，由于综合性、系统性、协同性数字科技不仅作用于经济领域，还与整个社会所有要素产生融合，于是就会出现全社会要素的数字 化。数字中国的背景来源于早期的“数字福建”，2000年时任福建省长的习近平提出“数字福建”建设，与今天的“数字中国”遥相呼应。 第二、ChatGPT横空出世 2022年年底发布，成为2023年全年最重要数字科技事件的ChatGPT，成为 2023年数字科技最大的热点。 ChatGPT是美国人工智能研究实验室OpenAI新推出的一种人工智能技术驱动的自然语言处理