速解三中全会

速解三中全会 会议时间：2024年7月18日 出席人员：方正证券首席经济学家、研究所副所长芦哲 下午五点发布了三中全会的公报，是简要的信息汇总。总书记第一天向全党进行了全面推进中国式现代化的决定汇报，根据十八届、十九届全会的情况来看，全文一般是1-2万字的文件，决定稿在公报公布之后的三到七天会发出。细节性的改革措施、举措，会在决议全文稿中出现。公报的一段，可能就是全文稿的一部分。这里所涵盖的信息，顺序应该也不会改变。 会议的主题是全面推进中国式现代化。公报分了15段，决定稿全文应该也是15个章节左右，包括：改革的目标、改革的指导思想、改革的原则、改革的制度、高质量发展的要求、创新、宏观经济、城乡、对外开放、民主文化、民生环保、安全、国防，党的领导全球治理，这15大部分共同构成了三中全会的决议。 首先是指导思想，第二部分是改革目标，2035的改革目标是基本实现社会主义现代化，2050的改革目标是社会实现社会主义现代化强国。聚焦六点：经济体制、人民民主、文化强国、美丽中国、平安中国、党的领导，这就是现代化的考核标准。 第三部分改革原则，重点是以制度建设为主线。以资本市场为例，1月底资本市场经历了一波调整，为了后续实现资本市场的平稳和健康发展，通过“1+N+X”建设中国特色现代资本市场的政策框架、新“国九条”。 然后是社会主义市场经济制度，提到了公平和效率问题，市场和政府的关系问题，国有和民营问题，社会主义市场经济制度的基础是“两个毫不动摇”。最后一句讲了构建全国统一大市场，是非常重要的。统一市场和竞争制度，统一国家的标准体系，比如各地的环保标准一致，能耗标准要一致，知识产权保护标准一致，完善要素市场的制度和规则，水价、能源价格、交通运输的价格。原来自然资源价格基本上是各省自己的定价权，不合理，要有一个要素定价的制度和规则。还有统一的现代化物流体系、统一的内需体系、统一的消费长效增长机制、统一的经济制度、统一的市场准入制度。以往在做的GDP锦标赛模式，更强调地方的积极性，招商引资有一定的税收优惠，有一定的土地补偿，资源价格便宜。现在更强调的是希望各地的标准一致，价格体系一致，市场不搞分割主义。比如以前看到的很多烟类、酒类产品，除了畅销全国的品牌之外，更多的在当地也卖不出，其他地区的产品也不好进来，加大了社会的寻租成本，交易成本是上升的。各省之间的差异至少在制度性上要拉平，改善了营商环境，降低了综合的交易成本，才能扩大市场空间，所以扩大内需的重要方法就是通过统一大市场来实现。中国一些行业存在一定产能过剩，以光伏为例，一些补贴机制导致低端的、落后的产能小厂还存在。如果补贴标准不一致，或者进行了竞争性的补贴，竞争性的减税降费，那么有可能产生区域性的产能过程。统一大市场，一直强调各地不要随便制定补贴标准，包括上海市出过一些文件，不能通过私设分支机构骗取税收优惠，骗取补贴制度，所以强调准入一致、补贴规则一致、激励机制一致市场标准一致，这是统一大市场的内涵。社会主义市场经济制度，是非常关键的一章。 高质量发展是首要任务，是主要的发展方向。总书记在各类党的行政会议上都提到过，比如新质生产力，数字经济，现代化基础设施体系。两会期间提到过八大未来产业，比如市场比较关心的低空经济。高质量发展里写到了健全现代化基础设施建设体制机制。包括现代化的物流体系，比如民用飞机，低空军机。 创新是教育、人才、科技三个问题，第一次独立成段。以前是“科教文卫”，不会把 科技和教育专门提起来。包括成立了科技委，国务院常务副总理丁总理是科技委的主任，体现出了对科技的高度重视。实现路径是举国体制，也是制度建设的一种方式，比如说牺牲精神，两弹一星。 宏观经济重点是两方面，一是宏观政策取向一致性。宏观政策取向一致性不是空话，一定要通过具体的规则来落地实的，经济政策在得到审批之前需要符合宏观一致性取向，为了防止比如新闻出版出了跟游戏相关的政策，单看游戏产业可能没有问题，但是宏观取向或者传递出来的信息让市场担心。比如管控过严的问题，政策要积极往共同的宏观取向去引导，会有一定的制度约束。不仅仅是一句口号，一定会有规制在里面。国务院提过要把对资本市场的影响纳入宏观政策一致性取向，也就是一项政策出台，比如工业的利润，同时要考虑对当天资本市场产生的负面影响，冲击或者预期的改变，这一点非常重要。尽量在罚款制度，经济活力，货币和财政的配合上加强一致性。强调是经济政策的一致性取向，不能把非经济政策一起讨论。比如违法行为的处罚，处置罚款，可能是纪律监管政策法治相关政策，环保相关政策、安全相关政策，并不能完全被宏观政策一致性取向所完全覆盖。二是统筹推进财税、金融等重点领域改革。金融体制改革肯定是围绕“新国九条”把大的原则进一步展开。 城乡融合，重点是土地要素交换和土地制度改革。土地的跨区域交易机制，2月份深改委也专门提到过优势地区增加土地供给。 对外开放，是基本国策。第一，刚才提到实现目标要通过制度建设，对外开放也是制度性开放。在和各国经贸往来、环保问题往来，包括一些非经济问题往来中，要遵循制度的一致性，扩大开放。跟海外国家的知识产权保护制度要一致，法律的规范制度要一致，垄断的管制制度要一致，市场准入的制度要一致，负面清单制度要缩减，要让外资外贸的企业感觉在中国有一样的营商环境，要做制度性开放。不仅仅是做一些出口退税，招商引资的优惠补贴，制度性开放是更根本的。第二，“一带一路”，明年也许全球的经贸风险或者出口风险加大，特朗普共和党上台的可能性在加大，对全球贸易有一定的风险。明年全球贸易量的整体下降是有可能的，不仅仅是中国出口部分的问题。18年对我国的冲击大，美国18年是我们的第一大贸易伙伴国，现在已经是第三大了。一带一路既是跟政治关系有关，也是分散对海外贸易的诉求，在全球贸易发生风险情况下稳住外需的重要保障点。一带一路既有经济利益，也有政治国际关系一系列的考衡。 法治、民主、文化，不是经济的专业领域，不多讲。民生的重点是尽力而为、量力而 行、普惠性、兜底性。 然后是环保，国家安全。发展和安全是平等的关系，是良性互动的关系。很多人理解安全就是国防和军队，其实安全是广义安全，不是狭义安全，不是简单军事安全。包括金融安全，三大风险是地产风险、地方债务风险、中小金融机构风险。然后是粮食安全，在东北多建高标准粮田。还有能源安全，在海外建设能源基地建设，包括跟俄罗斯，东北亚的开发，中东的开发。最后是舆论安全。为什么财政压力大？刚性财政支出多？包括认为未来特别国债发行规模逐年增长，为什么？因为支出责任在扩大，除了传统需要做的，像地方三保、地方经济公务员的工资，包括地方产业链的发展，新质生产力、科技，还有一些国家层面的大型基础设施建设，都必须要做。我国财政压力还有“两重”建设、重点领域和重大安全，也就是说未来在安全方面的投入的越来越大，既包含国防和军队的安全，也包含金融的安全、粮食的安全、能源的安全、舆论的安全。 Q2全国GDP同比增长4.7%，和一季度相比弱化了一些，但上半年的5%完成了。会议强调的是宏观政府政策，扩大调控，做好十四五，规划好十五五。国常会也好，7月的政治局会议也好，都召开在即，Q2出现了一定经济的边际弱化，那么在货币、财政、地产政策上加码发力，也符合宏观政策一致性取向。GDP同比增长4.7%，随之而来的降 息降准可能性，相对来说会上升。今年最主要的财政用于三四月份的设备更新，消费品以旧换新，消费社零降到2%，下滑还是明显。包括地产517的政策出台也有一定的效果，后续要关注3,000亿的进一步落地见效、使用推进，包括地方收储的优化。无论这个月的政治局会议也好，国常会也好，都可能会有一些对经济加码的货币、财政、地产。月底的政治局力度定调，肯定会对后市的大盘股债关系，权益市场上的成长、价值风格产生重要影响。三中全会不是细节分析问题，月底的会议是。 讲最后两点，一、三中是一个综合的大会，从经济到民生，环保到安全，文化到法律，都会有所涉及。三中体现出来的主线是制度建设，实现未来的增长目标。制度建设包括举国体制，统一大市场，对外的制度性开放等一系列措施。 参考：https://www.gov.cn/gongbao/2024/issue_11246/202403/content_6941843.html 声明：本材料根据公开会议整理，不代表分析师的研究观点和投资建议，记录或者翻译可能存在误差，仅供参考。