吴开达团队：十分钟速解“保持耐心-普林格与盈利周期跟踪”

一、综述 .耐心作为关键要素 本文并未涉及与投资相关的信息，因此无法提炼出具体的投资要点。 .追踪信贷动态以衡量经济活力 当前，中国宏观经济信心表现疲软。同步指标如PMI（采购经理人指数）和BCI（企业家信心指数）揭示出中国企业家的整体信心水平较低。一、综述 .耐心作为关键要素 本文并未涉及与投资相关的信息，因此无法提炼出具体的投资要点。 .追踪信贷动态以衡量经济活力 当前，中国宏观经济信心表现疲软。同步指标如PMI（采购经理人指数）和BCI（企业家信心指数）揭示出中国企业家的整体信心水平较低。值得注意的是，BCI指数已创下年度新低，并呈现出下滑的趋势。 货币政策对经济的支撑作用有限。Ml和M2的数据表明，整体货币环境较为紧张。然而，居民的中长期信贷呈现正面增长态势，11月的新增信贷同比增长为正，这在一定程度上为经济提供了支撑。 信用周期显现筑底迹象。在政策面的支持和宽货币政策的推动下，信用有望迎来扩张。房地产政策的放宽对市场信心产生了积极影响。这些因素综合起来，可能预示着经济活动的潜在改善和投资机会的出现。投资者应密切关注这些动态，以便适时调整投资策略。 二、详细介绍 .耐心为投资之钥 大家好，欢迎参加由德邦策略咨询吴开达团队主持的“保持耐心——普林格与盈利周期跟踪”10分钟快速解析投资交流会。此刻，所有参与者均处于静音状态，我们将开始播放免责声明。免责声明结束后，吴老师将正式启动分享。感谢大家的参与。 .探索信贷与经济活力脉络 感谢主持人，尊敬的领导们，大家晚上好。我是德邦证券研究所的策略分析师凌晨，很荣幸今晚向大家介绍我们的普林格框架及其最新追踪情况。普林格框架是我们判断A股及各类重大资产走势的重要工具。 首先，我们聚焦同步指标，如PMI和工业增加值等。近期数据显示，11月份PMI下滑至49.4，略低于前值49.5。自2016年以来，BCI指数作为PMI的补充工具，由长江商学院通过对企业家调研编制而成。11月份BCI指数大幅降至47.7，创下年度新低，揭示了当前中国企业家信心的疲软态势。 接下来，我们关注信用指标。金融市场中的一些指标能反映信用状况，例如M2和Ml。M2代表全社会流动性，涵盖实体经济和虚拟经济而Ml则反映单位活期存款情况，是企业生产和投资意愿的体现。通常，M2领先于Ml，Ml又领先于股票市场的底部。 值得注意的是，10月份Ml和M2增速持续放缓，其中Ml增速仅为1.3%，M2增速为K）%。这表明整体货币供应和经济活力呈现弱势。然而，10月份数据中也存在亮点：居民中长期信贷连续三个月实现同比增长，为居民信贷提供了支撑。此外，政府债券的 密集发行提升了社会融资规模，11月份社融增幅提升至27.64虬环比增长0.2个百分点。这些迹象显示，在货币供应和经济活动的某些领域中，仍存在积极的动力。 自从2009年至今，中国的信用周期进程在很大程度上受到了房地产周期的驱动力量。尽管当前的房地产周期正处于低谷阶段，然而货币环境却展现出一些趋于稳定的迹象，这暗示在货币政策领域需要增强支持力度，以延续宽松的趋势。 最近召开的经济工作会议提出了密集的政策发布计划，并且预计会伴随即将到来的宽货币政策支持，这些都为未来的信用扩张构筑了必要的条件。值得注意的是，尽管中央银行对金融市场可能出现的资金紧张局面保持警惕，但仍致力于维持市场流动性充裕，以促进资金流动的良性循环。 以北京、上海等一线城市为例，它们在房地产政策上的松绑反应出在经历了深圳楼市政策放宽后的销售复苏态势。在政策性扶持和宽松货币环境的双重催化下，信用扩张有望进一步加速。 综上所述，我们认为股票市场蕴含一定的投资潜力，因此在现阶段并无必要过于悲观。我们建议投资者保持审慎乐观的态度，并在等待数据验证后再做出决策。