15 分钟速解中央经济工作会议 20241212

15分钟速解中央经济工作会议20241212 摘要 •中国经济面临外部环境变化带来的不利影响，但长期向好的基本面未变，需积极应对挑战，实现宏观政策协同。 •2023年中央经济工作会议强调"稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破、系统集成协同配合"，宏观政策的一致性取向是关键。 •2023年财政政策力度空前，赤字率预计大于等于3.8%，财政资金增量可能达到2.5-3万亿，以刺激经济增长。 •2023年货币政策转向"适度宽松"，预计将适时降息降准，但不会立即实施，将根据实际情况相机抉择，以稳定经济和汇率。 •房地产市场风险仍存，需持续关注，政策将继续支持房地产市场止跌回稳，但需长期努力，不可能一蹴而就。 •消费被提升到核心位置，政策将通过多种方式，如"以旧换新"等，刺激消费增长，但不会采取直接发钱的方式。 •未来经济发展将依靠改革驱动，包括推动统一大市场建设、区域协同发展、财税体制改革等，实现高质量增长，避免过度依赖债务扩张。 Q&A 当前我国经济面临的主要挑战和应对策略是什么？ 当前我国经济运行面临不少困难和挑战，外部环境变化带来的不利影响深刻。然而，我国经济长期向好的支撑和趋势没有改变。我们需要正视困难，坚定决心，将各方面积极因素转化为实际发展。在关键时刻和重要节点，我们要乘风破浪、行稳致远。具体来说，我们承认当前海外经济和内部经济的压力，并强调在宏观政策一致性取向上实现协同配合。这意味着不仅仅是宏观政策，包括行政政策等一系列政策都要纳入一致性取向，从各个角度实施有利于经济的调整。 今年中央经济工作会议有哪些新的关键词？ 今年中央经济工作会议提出了“稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破、系统集成协同配合”的方针，特别强调了“协同”这一概念。这意味着在货币、财政、房地产及消费等一揽子政策中，宏观政策的一致性取向是关键内容。通过将所有相关的经济与非经济政策纳入一致性取向，各类政策朝着一个方向努力，有助于整体宏观经济趋势的稳定与改善。 今年财政和货币政策力度如何体现？ 今年中央明确提出整体宏观政策要更加积极有为，货币政策适度宽松。这是自2010年以来力度最大的一次调整。例如，在财政方面，提高赤字率特别国债和专项债规模显著增加。2023年中期增发国债调高赤字至3.8%，预计今年赤字率将大于或等于3.8%，带来至少1.3万亿以上的增量财政资金。今年发行1万亿 特别国债，明年可能更大规模，总量接近2万亿左右。此外，每年专项债增加约 1,000亿，今年明确提高专项债水平可能达到5,000-7,000亿。因此，总体财政 资金增量可能达到2.5-3万亿，使广义赤字率接近8.6-8.7%，高于2020年的水平。 对货币政策有何具体措施？ 在货币政策方面，今年明确提出适时降息降准，这是14年来首次从“稳健”变为“适度宽松”。虽然具体降息降准幅度无法提前确定，但预计体量较大。例如，如果2024年定调为宽松，那么降准幅度应大于或等于100个基点，而LPR（贷 款市场报价利率）也应在60个基点上下。此外，OMO（公开市场操作）利率调整空间较大，这意味着国债收益率明年下行空间较大。同时，今年强调选择合适时间进行降息降准，而不是尽快实施，这表明加码措施从9月24日开始逐步推出，包括一揽子如降低存量房贷利率及化解地方政府隐性债务等措施。目前来看，与9月初相比，现阶段已有止跌企稳迹象，多项指标如PMI（采购经理指数）、消费及出口均有所改善。 当前的经济形势如何？未来货币政策的方向是什么？ 当前经济形势有所企稳，但全年压力仍然较大，主要来源于海外冲击的不确定性和内生的房地产、物价等问题。适时降准降息是必要的，但并不意味着立即实施，而是需要根据实际情况决定，尤其是在美方施压或数据恶化时可能触发降息。短期内更多的是之前一揽子政策落地见效的过程。因此，货币政策将保持宽松，同时要根据基本面变化和海外冲击相机抉择。此外，虽然会议稿中没有提到汇率问题，但保持汇率稳定依然重要，这与保持国际收支基本平衡密切相关。明年的货币政策将面临多重目标，需要更多工具和手段来实现稳住汇率与降息降准对冲经济下行压力。 房地产市场目前状况及未来预期如何？ 房地产市场风险尚未完全化解，仍需持续关注。推动房地产止跌回稳是当前的重要诉求，自9月以来，一线城市房地产数据有所改善，但这并不意味着目标已经完成。不同县级城市情况各异，二手房市场改善是否可持续也需进一步观察。因此，不可能通过一次性大规模措施解决供需失衡问题，而是需要较长时间来稳住市场。例如，今年9月至11月采取了一系列措施，包括一线城市适度放开、LPR五年期调降、契税个税优惠等，这些措施初见成效。如果力度不足，将进一步扩 大收储规模、增加棚改和货币化安置比例，以实现长期稳定。 如何看待消费在当前经济中的地位及未来发展方向？ 消费在当前经济中被提升到了核心位置，这是由于外部环境不确定性增加和贸易风险加大，使得内循环的重要性凸显。具体措施包括特别国债总规模上升，两重两新的比例在2024年为7：3，其中两新包含以旧换新、刺激消费等内容，并有望进一步扩大商品范围。此外，还关注收入端改善，通过引导收入预期上行、生育政策和低保相关政策保障民生。但不会采取类似美国疫情期间发钱的方式拉动消费，而是通过杠杆型方式，如两新以旧换新等撬动消费增长。 改革在未来经济发展中的作用是什么？ 除了传统的财政和货币政策外，改革将在未来经济发展中起到关键作用。这包括推动标志性的改革措施落地见效，如统一大市场、区域协同、财税体制改革等，以实现高质量增长。同时，不会无限制扩张债务规模或单靠发债驱动经济，而是通过体制机制改革提高整体效率，实现增长目标。这种有约束性的扩张避免了过度赤字扩张带来的负面效应，因此强调宏观政策的一致性与协同配合，是我们对本次中央经济工作会议分析的重要结论。