广发早知道：汇总版

2024年7月19日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2024年7月19日星期五 [股指期货] 股指期货：指数ETF大幅增量，A股震荡反弹 【市场情况】 周四，A股市场主要指数低低开高走，整体反弹。截止收盘，上证指数涨0.48%，报2977.13。深成指涨0.50%，创业板指涨1.25%，沪深300涨0.55%、上证50涨0.48%，中证500涨0.43%、中证1000涨0.35%。个股涨跌参半，当日2155只上涨（52涨停），2915只下跌（13跌停），266只持平。其中，凯腾精工、荣亿精密、仕净科技涨幅居前，分别上涨29.97%、26.67%、20.01%；而左江退、智新电子、大地电气跌幅居前，各跌19.08%、14.08%、13.74%。北向资金歌尔股份获净买入2.76亿元，中计旭创遭净卖出5.16亿元。 分行业板块看，电力相关行业上扬，上涨板块中，教育、电工电网、航天军工涨幅居前，分别上涨4.44%、2.18%、2.13%，光伏半导体概念活跃；下跌板块中，电子元器件、互联网、通信设备分别下跌1.24%、0.84%、 0.77%，消费电子主题回调。 期指方面，四大期指2408合约随指数上涨：IF2408、IH2408分别收涨0.42%、0.24%；IC2408、IM2408分别收涨0.56%、0.46%。四大期指07合约将于本周五到期，2408合约基差贴水：IF2408贴水24.93点，IH2408贴水21.31点，IC2408贴水24.29点，IM2408贴水55.63点。 【消息面】 国内要闻方面，三中全会18日在北京落幕，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。 海外方面，欧洲央行维持三大关键利率不变，重申再次降息需要更多数据，且不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行指出，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行行长拉加德表示，9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。 【资金面】 7月18日，A股市场交易环比基本持平，全天成交额6723亿元。北向资金小幅买入13.52亿元，其 中沪股通净流入17.14亿元，深股通净流出3.62亿元。央行以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，今日20亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM2408合约的基差率分别为-0.71%、-0.87%、-0.50%与-1.16%。7月三中全会及政治局会议本周召开，指数已处于阶段底部，ETF本周大幅流入助力企稳，可逢低买入弹性较好估值低位的IC。 [国债期货] 国债期货：聚焦会议和政策动向，期债走弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率震荡上行。截至发稿，整体上行幅度在1bp左右，7年期“24附息国债06”上行1bp报2.1%；10年期国债及国开活跃券上行不及1bp，“24附息国债04”报2.267%，“24国开05”报2.336%；30年期“23附息国债23”上行0.7bp报2.469%。 【资金面】 7月18日以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购 2024年7月19日星期五 到期。资金面方面，7月税期走款对流动性影响渐消，央行在公开市场投放也逐步减力，周四银行间资金市场情绪恢复到较为稳定状态，只是存款类隔夜回购加权利率仍在高位，且与七天期形成倒挂。这应该是对后市预期相对乐观的表现。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9725%左右，整体变化不大。 【政策面】 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于7月15日至18日在北京举行。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制，健全全过程人民民主制度体系，完善中国特色社会主义法治体系，深化文化体制机制改革，健全保障和改善民生制度体系，深化生态文明体制改革，推进国家安全体系和能力现代化，持续深化国防和军队改革。对于当前形式和任务方面，公报中提及，“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”、“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”，显示出对经济增长重视不减，关注在二季度经济放缓的背景下是否会有更多政策出台。关注后续对详细政策的披露。 【操作建议】 从经济数据来看，反映出内需动能仍在曲折回升进程中，短期向上弹性仍不足，叠加政府债发行仍未放量，银行体系存款部分流向非银机构，基本面和资产荒现状对债市的支撑尚未扭转。不过从金融数据公布后央行主管媒体发文来看，监管对债市关注度提升，央行正逆回购、借券尚未落地，多空拉锯下债市整体或处于区间震荡，10年期国债波动区间预计在2.2%-2.35%，30年期国债利率波动区间或在2.4%-2.55%，维持待回调后做多的整体思路，谨慎追涨。短期来看，大会更多政策细节将要公布，政策和权益市场的不确定性也将对债市行情造成扰动。单边策略上，建议投资者可暂时观望，关注会议与政策动向。 [贵金属] 贵金属：美国大选不确定性上升美元指数反弹资金谨慎多头止盈贵金属高位回落 【行情回顾】 消息方面，欧洲央行如期按兵不动，行长拉加德称9月份议息会议存在各种可能性，需要数据来提供更大确定性，同时欧洲劳动力市场仍表现出惊人韧性，意味着央行可以等待最佳时机降息，暗示再次降息的可能。美国大选民主党内关于拜登退选的声音越来越多，前总统奥巴马等多人表示拜登赢得美国总统连任的可能性下降。美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。 隔夜，欧美地区宏观政治因素的不确定性反复影响市场，资金趋于谨慎，在美国大选民主党候选人悬而未决的情况下美股连续回调风险偏好降低，美元止跌回升，多头止盈离场使贵金属自高位回调。国际金价开盘早段震荡上行最高至2474美元随后拐头回落，在美盘时段跌幅进一步扩大，收盘价为2445.23美元 /盎司跌幅0.55%创“二连阴”；国际银价继续受到工业属性的拖累跌幅越大于黄金盘中失守30美元，收盘价为29.808美元/盎司跌幅1.58%。 【后市展望】 宏观层面近期美国经济数据不断呈现恶化，就业和通胀降温使美联储9月降息概率较高，美元和美债收益率回落对贵金属有一定支撑。然而黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势。短期宏观政治扰动因素增多，资金谨慎多头止盈，国际金价回调测试2400美元支撑，多金银比套利可继续持有。 白银方面，近期在美国经济数据趋弱金融属性转利多的情况下价格呈现偏强震荡，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍有跟随黄金上涨机会。国际银价短期受到工业属性扰动走势相对更弱。 【技术面】 国际金价回调测试2400美元支撑，短期均线维持多头排列，MACD红柱持续收敛；国际白银长短周期均线收敛，上方阻力在前高位32美元，MACD红主持续收敛。 【资金面】 2024年7月19日星期五近期金银价格偏强震荡但白银ETF持仓回落结束上升，谨防前期多头高位止盈。 [集运指数] 集运指数（欧线）：欧线近跌远涨，停火期望值持续提升 【现货报价】 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至7月18日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5561-8981美元/TEU，8110-11864美元/FEU；MSC5740-5870美元/TEU，8840-9040美元/FEU；CMA5280美元/TEU，9560美元/FEU。 【集运指数】 截至7月15日，SCFIS欧线指数环比上涨10.5%至6002.23点，美西线指数环比上涨7.1%至4905.87 点。截至7月12日，SCFI综合指数下跌至3674.86点，周度环比下降1.58%；上海-欧洲运价上涨3.99% 至5051美元/TEU；上海-美西运价7654美元/FEU，较上周跌5.54%；上海-美东运价9881美元/FEU，较上周跌0.64%。本期运价落地幅度超出预期。 【基本面】 截至7月18号，全球集装箱总运力为3024万TEU，同比增长率在10%以上，运力供给维持高速增 长。上周，欧美各主要港口作业效率起伏明显，船舶平均在港、在泊时间分别为3.35天和2.66天，较上周分别上升9.8%和10.8%。运力排名前三的航司6月份到离岗服务准班率在航司中分别排第1（马士基）、第5（达飞）、第12（地中海）名。需求方面，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国 6月ISM制造业指数48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。 【消息面】 据马士基官网7月17日发布的亚太市场汇报，红海危机的影响持续“倾泻”到世界各地，对供应链和马士基的客户构成持续的挑战。据马士基的总裁VincentClerc介绍，虽然仓位紧缺是全集运行业当下都面临的问题，但对于集运的需求没有减弱，“在此前未能够充分利用的全球大大小小的运力几乎都被重新部署在了受绕航影响的航线上，以弥补运力的缺口。但该举措也只是缓解了我们终将面对的问题，而这一问题将在即将来临的月份逐渐显现，也就是会有越来越多的仓位无法被弥补，这也表示我们将面临在当前的需求面前运力被进一步削弱的情况”。Clerc对当前的集运的痛点评论到：“绕航使得亚洲的出口比进口要收到的影响更重，主要还是因为亚洲是一个主要出口者。运力的问题是一个多米诺骨牌现象，而导致这个现象的原因其一是亚太港口的拥堵情况，其二则是航司采取了不同的运力重新部署策略，导致此前维持的运力格局被打乱，然后运力问题逐渐渗透到本不该被绕航所影响的地区”。 【逻辑】 截至7月18日，欧线08合约下跌1.8