光大证券晨会速递

2024年7月19日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2977.13 0.48 沪深300 3520.93 0.55 深证成指 8879.33 0.50 中小板指 5734.88 0.16 创业板指 1717.71 1.25 股指期货 收盘 涨跌% IF2407 3493.20 0.24 IF2408 3475.00 0.18 IF2409 3467.60 0.20 IF2412 3460.20 0.24 分析师点评市场数据 重点交流 总量研究 【宏观】金价上涨还能延续多久？——《光大投资时钟》第十六篇 7月以来，降息预期快速升温，叠加“特朗普交易”助力，带动金价再创新高。尽管9月降息已经“板上钉钉”，但11月、12月再度降息概率近期也升至50%以上，若未来美国劳动力市场持续走弱，叠加通胀回落，后续降息预期将不断强化，降息前金价仍存在进一步上涨空间。 【债券】持续深化利率市场化改革——2024年7月18日利率债观察 若我们笃信社会主义市场经济体制能增进人民福祉，减少政府对资金等资源的直接配置以及对微观经济活动的直接干预，继续不遗余力地推进利率市场化改革，那么就能更好地发挥出市场机制的作用以及利率对宏观经济运行的调节功能，创造更加公平、更有活力的市场环境，令金融资源更多地配置到社会发展的重点领域和薄弱环节，更好地满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。 行业研究 【轻工】“第三轮床垫反倾销”终裁定音，订单回流美国本土不可逆转——第三轮床垫反倾销最终裁定结果点评(买入) 我们认为床垫订单回流美国本土制造的趋势不可逆转，终裁的结果落地后，将进一步坚定美国渠道客户将代工订单转回至美国本土制造的决心。梦百合目前在美国和东南亚均有产能布局，我们认为在贸易摩擦的情况下公司将充分受益。 【房地产】6月核心城市二手住宅成交面积同比环比均提升明显——光大核心城市二手房成交跟踪（2024年6月）(增持) 6月全国二手房挂牌量指数同比+35.3%，环比+2.9%;挂牌价指数同比-9.4%，环比 -0.9%；核心16城二手住宅成交面积1,478万㎡，同比+21.1%（单月同比转正）， 一线城市成交面积498万㎡，同比+38.8%，环比+24.2%，成交均价35,327元/㎡，同比+0.7%，环比+3.2%，楼市区域分化加深，建议关注龙头稳健房企招商蛇口、保利发展等。 公司研究 【石化】Q2业绩环比增长，C3项目有序投产，C2新项目正式开工——卫星化学 （002648.SZ）2024年半年报点评(买入) 公司新材料项目有序推进，未来成长动力充足，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为59.64亿元/69.75亿元/88.98亿元，折合EPS分别为1.77元/2.07元/2.64元。维持“买入”评级。风险提示：原材料价格上涨；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。 商品市场 收盘涨跌% SHFESHFE黄金581.48-0.01 SHFESHFE燃油35722.20 SHFESHFE铜78380-0.15 SHFESHFE锌237250.13 SHFESHFE铝197650.13 涨跌% 收盘 海外市场 SHFESHFE镍130740-0.81 恒生指数17778.410.22 国企指数6306.800.15 道琼斯 标普5005588.27-1.39 纳斯达克17996.92-2.77 德国DAX18437.30-0.44 法国CAC7570.81-0.12 日经22540126.35-2.36 台湾加权 韩国综合2824.06-0.68 外汇市场 中间价涨跌 人民币对美元7.1318-0.01 人民币对欧元7.80890.05 人民币对日元0.0454-0.06 人民币对港币0.9136-0.01 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 DR0011.9231.33 DR0071.8995-0.16 DR0141.8924-1.1 二级市场YTM%涨跌BP 一年期国债1.53150.75 五年期国债1.96070.28 十年期国债2.26730.75 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【电子】全球PCB巨头深度受益于AI浪潮——东山精密（002384.SZ）跟踪报告之四(买入) 全球领先PCB厂商，业务多元化布局。PCB业务领航行业发展，VR/AR等新型电子产品拓展空间。A+T战略持续推进，LED业务24年有望改善。对应目前PE估值为19X/14X/13X，维持“买入”评级。 【医药】拟斥资18.2亿元并购绿十字，加速浆站资源补充——博雅生物（300294.SZ）收购绿十字及签署战略合作框架协议公告点评(买入) 暂不考虑此次收购对公司的业绩影响，维持2024~2026年归母净利润预测为5.51/6.02/6.56亿元,同比增长132.11%/9.26%/9.00%，按最新股本测算EPS为1.09/1.19/1.30元，现价对应PE分别为33/30/27倍，考虑到血制品的高壁垒和公司优秀的经营质量，维持“买入”评级。 【食饮】从可选属性出发，如何理解绝味？——绝味食品（603517.SH）跟踪报告(买入) 本文聚焦于从品类最本质的需求上探讨休闲卤味这一可选消费的生命力：1）从极端情况下看，大部分可选食品品类市场规模回调幅度在20%左右，各品类均有独到的立足点，鸭脖的立足点在于“卤味+剔骨”，具有存在的合理性；2）参考日本可选特色小食章鱼烧，龙头Hotland在没有过度强调性价比的前提下，实现了单店收入长期增长，核心在对数据分析的重视，并延伸对产品、营销等创新。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP 中庚基金