转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月18日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240718 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240717》 2024-07-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240716》 2024-07-16 《【华创固收】下半场，如何守卫“5%”？——6月经济数据解读》 2024-07-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240715》 2024-07-15 《【华创固收】存款外流压力或有所缓解——6月金融数据解读》 2024-07-12 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.08%、上证综指环比上涨0.48%、深证成指环比上涨0.50%、创业板指环比上涨1.25%、上证50指数环比上涨0.48%、中证1000指数环比上涨0.35%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.66%、大盘价值环比上涨0.56%、中盘成长环比上涨0.56%、中盘价值环比上涨0.50%、小盘成长环比上涨0.81%、小盘价值环比上涨0.43%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为650.76亿元，环比增长3.69%；万得全A总成交额为6817.07亿元，环比减少0.90%；沪深两市主力净流出126.33亿元，北向资金净流入13.52亿元；十年国债收益率环比上升0.75bp至2.27%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 109.43元，环比昨日下降0.09%。其中偏股型转债的收盘价为164.38元，环比 上升2.26%；偏债型转债的收盘价为103.78元，环比下降0.20%；平衡型转债的收盘价为117.78元，环比下降0.05%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.19%，较昨日环比上升0.38pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.14%，较昨日下降1.14pct；收盘价在100元以下的个券有103只。价格中位数为109.39元，环比昨日下降0.02%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.89%，环比昨日下降0.15pct；整体加权平价为75.10元，环比昨日下降0.04%。偏股型转债溢价率为3.86%，环比上升0.03pct；偏债型转债溢价率为88.46%，环比下降0.05pct 平衡型转债溢价率为16.78%，环比下降0.11pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计22个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+2.01%）、电力设备（+1.56%）、公用事业 （+1.44%）；跌幅前三位行业为传媒（-0.61%）、计算机（-0.54%）、电子（-0.53%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为石油石化（-0.81%）、通信（-0.77%）、建筑装饰（-0.70%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+1.09%）、煤炭 （+0.48%）、公用事业（+0.46%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.19%、制造环比-0.28%、科技环比-0.28%、大消费环比+0.04%、大金融环比-0.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.37pct、制造环比-0.76pct、科技环比+0.68pct、大消费环比-0.78pct、大金融环比+0.11pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.02%、制造环比+0.02%、科技环比-0.76%、大消费环比+0.31%、大金融环比+0.27%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.27pct、制造环比-0.58pct、科技环比-0.38pct、大消费环比-0.023pct、大金融环比-0.1pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 382.96 -0.08 -0.94 -3 889033.WI 可转债等权 173.02 -0.21 -1.20 8841324.WI 可转债指数 1325.44 -0.12 884257.WI 可转债预案 1174.42 -0. 000001.SH 上证综指 2977.13 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3093.66 0.59 2.65 -0.44 2.52% 801812.SI 中盘指数(申万) 3220.75 0.42 0.86 -5.08 -5.31% 801813.SI 小盘指数(申万) 3567.67 0.46 1.30 -6.58 -15.82% 399372.SZ 大盘成长 3633.93 0.66 3.91 -2.68 -4.94% 399373.SZ 大盘价值 7314.90 0.56 1.27 2.51 14.96% 399374.SZ 中盘成长 3266.36 0.56 0.75 -6.12 -10.17% 399375.SZ 中盘价值 4898.31 0.50 -0.30 -3.67 5.93% 399376.SZ 小盘成长 3931.90 0.81 2.59 -7.04 -14.79% 399377.SZ 小盘价值 5868.60 0.43 0.28 -5.93 -2.80% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债650.76亿，A股6817.07亿图表410Y国债收益率：+0.75BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-126.33亿元图表6北向资金：+13.52亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.89%；-0.15pct 2023年以来1.30%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21 20.5 20 19.5 19 18.5 111.50 19.51 111.00 110.50 110.00 109.50 109.00 108.50 108.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.39；-0.02% 2023年以来2.10%分位数 图表10整体加权平均平价：75.1；-0.04% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-2.31pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.11pct，偏债型-0.05pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03