【东方看点】6月社零同增2.0%，增长不及预期，关注后期针对居民收入方面的政策支持力度

6月社零分析与后续政策关注

一、6月社会消费品零售总额

• 总体情况：6月，社会消费品零售总额为4.07万亿元，同比增长2.0%。
• 除汽车外消费品：零售总额3.63万亿元，增长3.0%。

二、1-6月社会消费品零售总额

• 整体增长：前六个月，社会消费品零售总额累计23.6万亿元，同比增长3.7%。
• 除汽车外消费品：累计零售总额21.3万亿元，增长4.1%。

三、经济贡献与影响因素

• GDP贡献：上半年国内生产总值同比增长5.0%，其中消费对GDP的贡献为2.2%，较一季度的3.9%有所下降。
• 居民消费与政府支出：居民消费偏弱，服务消费和商品零售均出现放缓。服务消费零售额累计同比增速从一季度的10%降至二季度的7.5%，商品零售增速从4.0%降至2.4%。政府支出的下行和财政支出的偏弱是主要原因之一。

四、6月社零商品零售表现

• 整体表现：6月社零商品零售同比增长2.0%，较5月下降1.7个百分点，低于彭博预测的中值3.4%和平均值3.29%。
• 限额以上商品零售：单月下滑4.5%至1.0%的增长水平。
• 可选品动能：汽车、通讯器材、服装、家电等商品类别的销量出现下滑。
• 线上商品零售：6月同比减少1.4%，与大型促销活动前置有关，5-6月合计同比增长约5%，线上渗透率提升至25.3%。

五、分类对比

• 限额以下表现优于限额以上。
• 乡镇增速优于城镇。
• 必选消费品显著优于可选消费品，尤其是电商相关品类，如化妆品、黄金珠宝等。

六、服务消费与下半年展望

• 服务消费韧性：服务消费的韧性好于商品零售。
• 七月催化：随着暑假的开始，预计服务消费趋势将得到延续。

七、政策关注点

• 居民收入政策：建议重点关注未来针对居民收入方面的政策支持力度。

结论 6月社会消费品零售总额增长不及预期，主要受居民消费偏弱、商品和服务两端乏力的影响。服务消费的韧性好于商品零售，但整体消费增长动力仍显不足。下半年，重点关注可能出台的针对居民收入的刺激政策，以期提振消费。