各策略表现回暖，股票策略反弹显著

周度报告-FOF研究 各策略表现回暖，股票策略反弹显著 FOF 研究 报告日期：2024年07月17日 ★本周市场回顾：（07.08-07.12） 股票市场，各大主要指数小幅收涨，沪深300周度收益为1.21%，较之于中小盘的1.09%和1.17%的涨幅较大，本周各大类风格因子涨跌参半，其中贝塔和成长因子录得显著正收益，剩余因子中账面市值比和杠杆率因子的跌幅最大。 商品市场收跌，南华综合指数-1.75%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-2.52%、-1.52%、0.67%、-1.78%和-1.52%。风格因子方面，本周因子多数大幅收跌，基差动量和波动率因子的跌幅最显著，其余因子偏度的涨幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 本周各策略普遍有所反弹。量化多头策略，在跟踪管理人超额表现分化，普遍录得正超额，大部分相较上周有所提升。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略收益提升，本周均为盈利，主观CTA持续优于量化CTA。在跟踪量化管理人跌多涨少，中短周期策略相对优于中长周期策略，时序策略相对好于截面策略，基本面量化策略有所回调。市场中性策略微幅回撤。多头端，500指增和1000指增的超额有所波动，相较上周有所提升；对冲端，IC、IM贴水有一定程度收敛，不利于中性策略持仓。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.07.08-2024.07.15），稳健型FOF组合01基金净值从1.1642上升到1.1654，保持微幅上涨，区间累计收益0.10%，区间最大回撤为0.00%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.45%，年化主动收益为11.72%，夏普比率为0.53，卡玛比率为 0.67，主动收益表现较好，年化总风险为6.52%，年化主动风险为8.17%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一月，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有77.42%的月份，72.73%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-07-17 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数小幅收涨，沪深300周度收益为1.21%，较之于中小盘的1.09%和1.17%的涨幅较大，本周各大类风格因子涨跌参半，其中贝塔和成长因子录得显著正收益，剩余因子中账面市值比和杠杆率因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 1.21% 2.54% 中证500 1.09% -9.05% 中证1000 1.17% -16.68% 上证综指 0.72% 0.31% 深圳成指 1.67% -11.31% 创业板指 1.69% -9.28% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.07.12 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场收跌，南华综合指数-1.75%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-2.52%、-1.52%、0.67%、-1.78%和 -1.52%。风格因子方面，本周因子多数大幅收跌，基差动量和波动率因子的跌幅最显著，其余因子偏度的涨幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -1.75% 3.23% 南华农产品指数 -2.52% -0.82% 南华能化指数 -1.52% 1.77% 南华金属指数 0.67% 23.35% 南华有色指数 -1.78% 9.62% 南华黑色指数 -1.52% -12.87% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.07.12 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（07.8-07.12），本周各策略普遍有所反弹，股票策略表现靠前，CTA策略表现分化，仅市场中性策略小幅回撤。 量化多头策略反弹盈利，表现优于主观多头。各指数普遍上涨，各类风格均有所表现。成交量和换手率有一定提升，截面波动率有所下降，个股活跃度一般，整体阿尔法环境相对稳定。在跟踪管理人超额表现分化，普遍录得正超额，大部分相较上周有所提升。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略收益提升，本周均为盈利，主观CTA持续优于量化CTA。在跟踪量化管理人跌多涨少，中短周期策略相对优于中长周期策略，时序策略相对好于截面策略，基本面 量化策略有所回调。当前商品市场处于震荡向上的态势，板块间分化关系不稳定的震荡行情仍将对CTA造成一定磨损。预计中短周期策略会相对更加适应市场环境，趋势和截面策略建议均衡配置。 市场中性策略微幅回撤。多头端，500指增和1000指增的超额有所波动，相较上周有所提升；对冲端，IC、IM贴水有一定程度收敛，不利于中性策略持仓。在跟踪管理人跌多涨少，大部分管理人相较上周表现下滑。 套利策略录得正收益，各类型套利管理人之间表现分化，期权套利表现靠前，期货套利管理人之间分化显著，可转债套利相对表现一般。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 0.87% -0.46% -2.03% -4.05% 10.64% 41.99% 量化多头策略 1.11% -1.06% -2.73% -9.42% 15.53% 20.89% 500指数增强 1.21% -1.17% -3.15% -9.71% 17.08% 27.13% 300指数增强 1.33% -0.77% -1.03% -0.79% 9.91% 23.30% 1000指数增强 1.40% -1.34% -3.53% -14.21% 21.14% 23.36% 股票多空策略 0.31% -0.24% -1.25% -2.23% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 0.24% 0.08% -0.24% 0.62% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.01% -0.15% 0.12% 0.08% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.10% 0.09% 0.24% 3.53% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.21% -0.01% -1.66% -2.90% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 -0.01% 0.01% 0.51% -0.34% 4.63% 6.23% 套利策略 0.19% -0.13% -0.66% -0.26% 3.82% 5.05% 复合策略指数 0.55% -0.42% -1.55% -4.06% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 0.63% -0.22% -0.55% 1.27% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.07.12 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数。图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 1.28% -1.24% -3.32% -9.60% 17.93% 300指增精选指数 1.30% -0.56% -0.04% 2.06% 7.20% 1000指增精选指数 1.10% -1.10% -3.34% -13.31% 21.21% 市场中性精选指数 0.16% 0.17% 1.11% 1.35% 1.34% 量化CTA精选指数 0.40% -0.13% 1.22% -0.21% 2.15% 套利精选指数 0.31% 0.12% -0.04% 4.26% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.07.12 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 1.36% -0.01% 14.10% 5.63% QY **衍六和2号 2021-09-29 0.95% -0.14% 4.06% 8.44% LP **派聚核20号 2021-09-22 0.82% -0.13% -1.48% 9.77% YH **晖中证500指数增强 2021-02-08 0.69% -0.33% -3.03% 10.10% YH **合500指数增强1号 2020-09-22 0.63% 0.44% 5.80% 1.64% MX **玺祖冲之1号量化 2019-04-01 0.48% -0.28% -0.53% 10.64% JH **徽中证500指数增强1号 2023-04-21 0.27% 0.48% -1.34% 7.44% LQ **旗红旭 2016-10-11 0.12% 0.79% -6.37% 17.98% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 0.03% 0.51% -2.48% 11.05% TS **算点金1号 2017-05-05 -0.06% 0.88% -0.70% 14.04% XH **弘中证500指数增强1号 2020-1