各策略均录得正收益，股票策略反弹显著

周度报告-FOF研究 各策略均录得正收益，股票策略反弹显著 FOF 研究 报告日期：2022年11月9日 ★本周市场回顾（10.28-10.28）： 本周（10.28-11.04），A股市场强势反弹，全市场放量上涨，中小盘反弹幅度大于大盘。行业板块方面，汽车、食品、商贸和电力板块领涨全市场，房地产、煤炭和建筑板块反弹幅度较小。 商品市场方面，整体市场较上周跌幅反弹上涨。黑色板块扭转之前跌势，收涨7.34%，农产品和金属板块周度收益分别为4.24%和4.02%。剩余能化和有色板块分别为3.36%和1.75%。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧和人民币贬值压力上升等情况。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（10.31-11.04），各策略均录得正收益。 股票市场回暖带动股票类策略大幅反弹。主观多头管理人基本都由跌转涨，建议关注选股能力强、行业配置符合政策支持方向的管理人。量化多头方面，整体阿尔法环境较好，有利于获取超额收益，但是有一定分化。 商品市场反弹上涨，量化CTA策略相较上周涨幅收窄，管理人表现持续分化。随着市场活跃度走强，预计短周期管理人或有一定表现，而市场整体动量未有明显修复，对趋势类管理人有一定影响，建议深入了解管理人的调仓节奏、开平仓逻辑。 债券策略收益有所反弹，尤其是在股市回暖行情下可转债策略收益突出。中性策略较上一周上涨较多，多头端阿尔法收益提升，对冲端基差转为升水，利好中性策略。 ★各策略产品精选： 每月根据产品表现情况在池内精选不同策略产品十支，每周根据最新产品净值披露情况，对产品信息进行更新和追踪。根据基础筛选、质量控制、进阶筛选三层筛选，确定池内精选产品。具体筛选方法论可以参考专题报告《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》。 王冬黎资深分析师（金融工程）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348 Tel：8621-63325888-3975 Email：dongli.wang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、各策略产品精选10 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：商品市场表现5 图表3：债券市场表现5 图表4：各策略表现6 图表5：主观多头策略6 图表6：指数增强策略6 图表7：量化CTA策略7 图表8：股票市场中性策略9 图表9：套利策略9 图表10：股票量化—明汯全天候一号产品信息10 图表11：股票量化—盛泉恒元量化进取多策略1号产品信息10 图表12：股票量化—前沿芦风1号产品信息11 图表13：股票量化—前沿雪带1号产品信息11 图表14：期货量化—黑翼CTA六号产品信息11 图表15：期货量化—博普睿增8号产品信息11 图表16：期货量化—初霓一号产品信息11 图表17：期货量化—博普CTA量化1号产品信息12 图表18：相对价值市场中性—外贸信托-金锝量化套利产品信息12 图表19：相对价值择时对冲—少数派锦绣前程E产品信息12 1、一周市场表现回顾 本周（10.28-11.04），A股市场强势反弹，全市场放量上涨，中小盘反弹幅度大于大盘。行业板块方面，汽车、食品、商贸和电力等板块领涨全市场，房地产、煤炭和建筑板块反弹幅度较小。在短期来说，10月份至今的市场表现均较为低迷，上证指数在前几周已经达到今年低位，背后的主要原因是受国内外综合影响。海外衰退的预期不断加强、国际地缘局势的不断恶化和地产投资及销售的相对疲弱均带扰动市场情绪。本周的强势反弹反应投资者情绪的一定程度恢复，但是由于海内外的不确定性，短期的局势依然会保持震荡反复的态势。长期来说的话，估值和情绪指标均指向一个历史地位的市场底部，后续的市场环境主要还是取决于地缘政治和政策的持续发力的传导作用。尤为突出的是，政策的发力是否能帮助房地产和消费行业回暖等因素，关注的重点是政策后期对于行业的催化剂是否能稳定持续的输出力量。中国内需潜力大，政策约束少，市场整体长期机遇大于风险。配置上依旧采取稳中求进，不宜过度悲观。 商品市场方面，整体市场较上周跌幅反弹上涨。就板块方面，黑色板块扭转之前跌势，领涨全市场，收涨7.34%，农产品和金属板块涨幅紧随其后，周度收益分别为4.24%和4.02%。剩余能化和有色板块小幅收涨，分别为3.36%和1.75%。随着中央政治局会议和中央经济工作会议确定了稳增长的需求后，商品市场也逐渐开始交易稳增长的预期，下游需求边际回暖。但是地缘政治和海外紧缩带来的不确定性仍然会干扰市场情绪，导致整体市场下行。 债券市场，市场交易主线以稳增长政策出台后的经济修复、市场资金面不断收紧和人民币贬值压力上升等情况。短端来说，在国内疫情持续扰动下，基本面仍将延续弱复苏的态势，叠加外需回落和出口下滑的风险，稳增长政策兑现效果持观望状态。长端来看，本季度一系列的增量政策的效果仍是集中部署的状态，提供的宽松市场环境是否能推动经济复苏是�四季度的主基调，因此长端仍将依赖于政策的持续发力。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 6.37% -23.39% 中证500 6.08% -16.61% 中证1000 7.53% -15.95% 上证综指 5.31% -15.46% 深圳成指 7.50% -20.07% 创业板指 8.92% -24.58% 海外 恒生指数 8.73% -30.56% 标普500指数 -3.34% -21.39% 纳斯达克指数 -5.65% -33.84% 道琼斯工业指数 -1.39% -11.43% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.11.04 图表2：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 3.65% 12.62% 南华农产品指数 4.24% 11.53% 南华能化指数 3.36% 16.01% 南华金属指数 4.02% 4.81% 南华有色指数 1.75% 9.41% 南华黑色指数 7.34% -0.62% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.11.04 图表3：债券市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 中债总指数 -0.05% 3.78% 中债10年期国债 -0.11% 3.38% 中债信用债 -0.03% 3.08% 中债企业债 0.03% 4.69% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2022.11.04 2、各策略周度表现及配置建议 本周（10.31-11.04），各策略均录得正收益。 股票市场回暖带动股票类策略大幅反弹。主观多头管理人基本都由跌转涨，无论是成长、价值、均衡风格的管理人均有一定表现，而仓位控制谨慎的管理人未能跟上市场反弹。本周市场呈现的大幅上行态势或只能维持短期，后续能否持续向好有待观察，但是当前市场点位已经相对安全，较多标的跌出价值，因此建议关注选股能力强、行业配置符合政策支持方向的管理人。量化多头方面，市场环境有所改善，活跃度和截面波动率显著提升，整体阿尔法环境较好，有利于获取超额收益，但是有一定分化，例如基本面因子为主的管理人表现一般。 商品市场反弹上涨，市场活跃度持续提升，因子表现不一，量化CTA策略相较上周涨幅收窄，管理人表现持续分化。在前几周趋势向下的行情下，中长期持仓方向多以空头为主，本周市场转涨，对中长周期管理人有一定影响，短周期和日内管理人相对较好。随着市场活跃度走强，预计短周期管理人或有一定表现，而市场整体动量未有明显修复，对趋势类管理人有一定影响，建议深入了解管理人的调仓节奏、开平仓逻辑。 债券策略收益有所反弹，尤其是在股市回暖行情下可转债策略收益突出，建议关注该类策略，配置安全边际较高的低估值品种的管理人。 中性策略较上一周上涨较多，多头端阿尔法收益提升，对冲端基差转为升水，利好中性策略。继续关注优化对冲成本、多样化对冲的管理人。 图表4：各策略表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 主观多头策略 4.34% -15.35% 量化多头策略 5.58% -9.26% 股票多空策略 4.00% -13.20% 主观CTA策略 0.72% -1.08% 量化CTA策略 0.04% 2.00% 纯债策略 0.15% 3.26% 债券增强策略 0.51% 0.37% 转债交易策略 2.37% 1.02% 股票市场中性策略 1.25% 0.24% 套利策略 2.06% -1.54% 复合策略指数 3.18% -6.19% 宏观策略指数 2.92% -11.01% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.11.04 图表5：主观多头策略 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 亘曦资产 亘曦1号 2018/12/03 10.99% -10.20% 28.39% 远信投资 中信资本中国价值成长 2020/09/03 8.95% 12.73% 16.99% 文多资产 文多稳健一期 2016/01/12 7.11% -4.94% 16.40% 仁桥资产 仁桥泽源1期 2017/08/09 5.03% -6.02% 12.87% 远望角投资 远望角投资1期 2015/04/02 3.93% -7.47% 19.31% 钦沐资产 钦沐创新生活 2020/11/09 3.16% -19.54% 33.62% 青骊投资 青骊银鞍 2020/01/16 2.17% 1.92% 14.42% 静实投资 静实稳进一号 2019/10/30 0.06% -0.19% 4.38% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2022.10.28 图表6：指数增强策略 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 云起私募基金 云起量化指数增强1号 2021/05/19 10.22% 9.38% 20.40% 艮岳投资 艮岳鲲鹏1号 2021/12/20 8.92% 4.74% 15.10% 睿凝资本 睿凝乾德中证500量化指数增强 2021/06/17 8.70% -8.94% 24.34% 顽岩资产 顽岩中证500指数增强1号 2021/07/09 8.50% 2.45% 20.30% 平方和投资 平方和进取1号 2018/06/22 7.93% -4.21% 24.88% 水木博雅 水木博雅中证500指数增强2号 2021/09/29 7.79% 4.69% 14.52% 概率投资 概率500指增1号 2021/06/07 7.49% -5.70% 23.58% 无隅资产 无隅鲲鹏一号 2018/05/10 7.48% -8.22% 23.06% 蒙玺投资 蒙玺祖冲之1号量化 2019/04/01 7.22% -4.94% 20.81% 牟合资产 牟合资产方田50号 2020/08/05 6.95% -1.34% 16.77% 泰铼投资 泰铼金泰2号 2020/10/12 6.29% -7.27% 24.82% 量客投资 量客卓宇六号 2020/08/17 6.10% -4.96% 16.09% 300指数增强 管理人 产品名称 成立时间 周度收益 今年以来收益 最大回撤 九坤投资 九坤日享沪深300指数增强1号 2017/06/21 8.12% -13.18% 21