FOF研究周度报告：各策略均盈利，股票策略反弹显著

周度报告-FOF研究 各策略均盈利，股票策略反弹显著 FOF 研究 报告日期：2024年01月03日 ★本周市场回顾：（12.25-12.29） 股票市场，各大主要指数整体大幅收涨，沪深300周度收益为2.81%，较之于中小盘的2.21%和2.67%的涨幅较显著。本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得正收益，剩余因子中动量和流动性因子的跌幅较大。 商品市场小幅收跌，南华综合指数-0.87%，风格因子方面，本周所有因子下跌趋势明显，基差动量和横截面动量因子的跌幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调，CTA具备投资价值，短期来看的话市场波动率会小幅回调，重点关注拐点引起的行情趋势。 ★主要策略表现及配置建议： 各策略普遍录得正收益。量化多头策略，在跟踪管理人超额表现参差不齐，500指增和300指增管理人超额表现普遍较上周提升，而1000指增超额较上周有所下降。观测阿尔法环境相对稳定，需要跟踪其持续性，同时建议分散布局大小盘指增。CTA策略持续修复，主观CTA连续三周好于量化CTA。在跟踪管理人多为回撤，中短周期相对优于长周期，截面策略好于时序策略，基本面策略有一定表现，期限结构相对一般。市场中性策略转为盈利。多头端，500指增管理人超额有所回暖；对冲端，IC贴水走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。套利策略有一定修复，期货套利管理人表现相对靠前，期权和可转债套利出现分化。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2023.12.25-2024.01.02），稳健型FOF组合01基金净值从1.1726下降至1.1714，区间累计收益-0.10%，区间最大回撤为 0.14%，回撤控制能力较好。成立以来,年化总收益为8.51%，年化主动收益为15.38%，夏普比率为0.82，卡玛比率为1.07，主动收益表现较好，年化总风险为6.73%，年化主动风险为8.08%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近三月，近半年，年初至今，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有84.00%的月份，77.78%的季度，100.00%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-01-03 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数整体大幅收涨，沪深300周度收益为2.81%，较之于中小盘的2.21%和2.67%的涨幅较显著。本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得正收益，剩余因子中动量和流动性因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 2.81% -11.74% 中证500 2.21% -8.84% 中证1000 2.67% -8.35% 上证综指 2.06% -4.54% 深圳成指 2.92% -8.29% 创业板指 3.59% -19.74% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.12.29 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收跌，南华综合指数-0.87%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-0.74%、-1.84%、-0.02%、-0.14%和0.03%。风格因子方面，本周所有因子下跌趋势明显，基差动量和横截面动量因子的跌幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调，CTA具备投资价值，短期来看的话市场波动率会小幅回调，重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -0.87% 6.86% 南华农产品指数 -0.74% -4.76% 南华能化指数 -1.84% 4.44% 南华金属指数 -0.02% 13.29% 南华有色指数 -0.14% -7.89% 南华黑色指数 0.03% 10.72% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2023.12.29 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（12.25-12.29），各策略普遍录得正收益，较上周均有所提升。其中，股票策略反弹显著，表现较靠前，宏观策略和转债策略表现较好。 量化多头策略大幅反弹，修复上一周回撤。大盘风格相对较强，成交量和换手率有一定提升，截面波动率先升后降，维持在相对稳定水平。在跟踪管理人超额表现参差不齐，500指增和300指增管理人超额表现普遍较上周提升，而1000指增超额较上周有所下降。近期市场仍在震荡筑底，观测阿尔法环境相对稳定，需要跟踪其持续性，同时建议分散布局大小盘指增。 CTA策略持续修复，主观CTA连续三周好于量化CTA。在跟踪管理人多为回撤，中短周期相对优于长周期，截面策略好于时序策略，基本面策略有一定表现，期限结构相对一般。近期市场活跃度有所回暖，CTA策略有修复态势，但是趋势性机会或不持续，伴随结构性行情，量化CTA或呈现阶段性的表现和阶段性磨损的走势。 市场中性策略转为盈利。多头端，500指增管理人超额有所回暖；对冲端，IC贴水走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。 主要指数 本周度涨跌 上周度涨跌 近一月涨跌 今年以来涨跌 最大回撤 主观多头策略 1.93% -1.59% -1.87% -6.42% 41.99% 量化多头策略 2.07% -1.99% -1.81% 0.94% 20.89% 500指数增强 2.22% -2.24% -1.97% 2.43% 27.13% 300指数增强 2.52% -0.79% -1.52% -7.35% 23.30% 1000指数增强 2.32% -2.71% -2.25% 8.67% 23.36% 股票多空策略 1.37% -1.22% -1.20% -4.11% 19.95% 主观CTA策略 0.53% 0.00% -0.39% -1.20% 5.10% 量化CTA策略 0.23% -0.14% -0.63% 0.09% 10.01% 纯债策略 0.34% 0.14% 0.68% 6.97% 0.55% 转债交易策略 1.53% -0.61% 0.07% 3.27% 7.09% 股票市场中性策略 0.31% -0.47% -0.47% 4.92% 6.23% 套利策略 0.85% -0.56% -0.32% 2.81% 5.05% 复合策略指数 1.36% -0.89% -1.10% -2.25% 16.01% 宏观策略指数 1.69% -1.04% -0.87% -5.73% 15.89% 套利策略有一定修复，期货套利管理人表现相对靠前，期权和可转债套利出现分化。图表7：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2023.12.29 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周度收益 上周度收益 近一个月收益 今年以来收益 最大回撤 500指增精选指数 2.29% -2.24% -1.81% 3.01% 20.90% 300指增精选指数 1.93% -0.33% -0.99% -3.42% 19.36% 1000指增精选指数 2.18% -2.73% -2.34% 10.47% 22.58% 市场中性精选指数 0.42% -0.16% 0.28% 7.14% 2.32% 量化CTA精选指数 -0.27% -0.33% -0.84% 0.745% 5.08% 套利精选指数 0.06% 0.02% 0.93% 6.21% 1.72% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2023.12.29 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 2023年 超额 2023超 额回撤 ZS **中证500指数增强一号 2022-11-01 0.74% -0.28% 21.98% 3.46% WY **中证500指数增强1号 2021-07-09 0.72% 0.28% 14.14% 1.72% YH **500指数增强1号 2020-09-22 0.43% 0.46% 19.66% 1.58% YF **指增三号 2019-12-26 0.43% 0.50% 20.22% 0.68% QY **六和2号 2021-09-29 0.36% 0.16% 24.86% 2.93% LQ **红旭 2016-10-11 0.31% -0.15% 18.56% 1.92% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 0.23% -0.21% 17.28% 1.50% MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 0.11% -0.02% 10.86% 2.09% WY2 **鲲鹏一号 2018-05-10 -0.14% 0.36% 12.81% 1.07% PS **中证500指数增强1号 2022-12-20 -0.16% -0.48% 13.43% 2.29% YH **中证500指数增强 2021-02-08 -0.82% 0.23% 22.14% 3.08% 300指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 2023年 超额 2023超 额回撤