美国6月CPI通胀全面降温，金价继续走强

美国6月CPI通胀全面降温，金价继续走强 黄金周报（2024.7.8-2024.7.14） 核心观点 作者 东方金诚研究发展部 分析师瞿瑞分析师白雪 时间 2024年7月16日 受美联储降息预期大幅升温提振，上周黄金价格波动大幅上行。上周五（7月12日），沪金主力期货价格较前一周五（7月5日）上涨1.13%至565.96元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五上涨0.68%至2416.00美元/盎司；黄金T+D现货价格上升0.95%至563.25元/克，伦敦金现货价格上涨0.81%至2410.61美元/盎司。具体来看，上周公布的美国6月CPI数据全面降温，其中CPI环比增速四年来首次转负，核心CPI同比增速创近三年来新低，推动年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，金价由此继续走强。整体上看，上周国际金价大幅上行。 本周（7月15日当周）黄金价格或将高位震荡。上周公布的美国6月通胀数据继续处于降温通道，大幅强化市场降息预期，预计本周开始美联储官员还将陆续释放降息信号，从而持续利好金价。此外，近期中东地缘政治局势依然复杂，避险需求也将对金价形成支撑。不过，上周末美国枪击事件推升特朗普当选概率，市场持续进行“特朗普交易”，或将带动美元转而走强，从而令金价承压。因此，预计短期内金价还将有一定上行空间，但可能会受到扰动，总体将呈现高位震荡。 关注东方金诚公众号获取更多研究报告 一、上周市场回顾 1.1黄金现货期货价格走势 上周五（7月12日），沪金主力期货价格收于565.96元/克，较前周五 （7月5日）上涨6.30元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2416.00美元/盎司，较前周五上涨16.20美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于563.25元/克，较前周五上涨5.31元/克；伦敦金现货价格收于2410.61美 元/盎司，较前周五上涨19.37美元/盎司。 表1上周黄金市场交易情况 品种收盘价累计涨跌幅成交量持仓量持仓变化 （%）（万）（万） 最高价 最低价 期货 沪金主力565.961.2644.336.74-28729569.52555.38 COMEX黄金24160.7610628.62-568622430.42356 主力 黄金T+D563.251.0613.8019.451126567.84554 现货伦敦金2410.610.812424.552349.1 数据来源：Wind，东方金诚 伦敦金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 黄金T+D:元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 COMEX黄金：美元/盎司（右轴）2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 沪金：元/克 600 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 图1上周沪金期货、COMEX黄金价格均继续上涨图2上周黄金T+D和伦敦金现货价格均继续上涨 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 24/7/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 24/7/1 数据来源：iFind，东方金诚 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 1.2黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）为7.35美元/盎司，较前周五上涨 6.90美元/盎司；上海黄金基差扩大至5.79元/克，较前周五上涨3.65元/克。 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 图3上周国际黄金基差明显回升（美元/盎司）图4上周上海黄金基差波动上涨（元/克） 23/2/27 23/3/27 23/4/27 23/5/27 23/6/27 23/7/27 23/8/27 23/9/27 23/10/27 23/11/27 23/12/27 24/1/27 24/2/27 24/3/27 24/4/27 24/5/27 24/6/27 23/1/18 23/2/18 23/3/18 23/4/18 23/5/18 23/6/18 23/7/18 23/8/18 23/9/18 23/10/18 23/11/18 23/12/18 24/1/18 24/2/18 24/3/18 24/4/18 24/5/18 24/6/18 数据来源：iFind，东方金诚 1.3黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为2.20元/克，较前一周五的1.96元/克小幅走阔，主因美国6月CPI数据超预期回落，大幅推升市场对9月降息的预期，进而提振金价继续上涨，国内金价涨幅略大于国际金价。上周金油比继续上涨，主因原油价格有所回落。同时，上周金银比和金铜比均回升，前者源于黄金价格涨幅大于白银，后者主因6月CPI数据全面降温引发市场对经济增长持续性的担忧，导致铜价承压。 24 19 14 9 4 -1 24/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/1 95 90 85 80 75 70 图5上周黄金内外盘价差小幅走阔（元/克）图6上周金银比小幅回升（COMEX黄金/COMEX白银） 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 图7 上周金油比继续上涨 图8 上周金铜比明显回升 35 580 33 560 31 540 29 520 27 500 2523 480460 21 19 17 15 440 420 400 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 数据来源：iFind，东方金诚 1.4持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周微幅上涨。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为835.09吨，较前周五微幅上涨0.28吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续下跌，全周累计成交量为118430千克，较前一周下跌7.25%。 期货持仓方面，截至7月9日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量小幅回升，主因多头持仓量涨幅较大。库存方面，COMEX黄金期货库存微幅回升，同时，上周五上期所黄金仓单为10821千克，较前一周五增加 102千克。 1000 SPDR黄金持仓量(吨) 伦敦金(美元/盎司) 2600 2400 950 2200 900 850 2000 1800 1600 1400 800 1200 750 1000 1650 1600 1550 1500 1450 1700 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 黄金ETF持仓总计（吨）：右轴 伦敦金(美元/盎司) 图9上周全球黄金ETF持仓量微幅上涨图10上周SPDR黄金ETF持仓量微幅上涨 24/1/7 23/1/7 22/1/7 21/1/7 -100000 0 20/1/7 -50000 50000 0 100000 100000 50000 150000 150000 200000 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构空头持仓:持仓数量250000 200000 250000 COMEX:黄金:期货(新版):资产管理机构多头持仓:持仓数量 300000 净多头持仓 300000 0 0 10000 5000 20000 10000 2500060000 50000 20000 40000 15000 30000 70000 30000 80000 黄金T+D交收量：右轴 黄金T+D成交量 35000 图11上周黄金T+D成交量微幅下跌（千克）图12前周黄金CFTC多头净持仓量小幅回升（张） 470 450 430 410 390 370 350 期货收盘价:黄金(元/克)右轴490 上期所黄金库存(千克) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 18000000 17000000 1700 19000000 1900 20000000 2100 22000000 21000000 2500 2300 COMEX黄金库存（盎司） COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）右轴 24000000 23000000 23/1/3 23/2/3 23/3/3 23/4/3 23/5/3 23/6/3 23/7/3 23/8/3 23/9/3 23/10/3 23/11/3 23/12/3 24/1/3 24/2/3 24/3/3 24/4/3 24/5/3 24/6/3 24/7/3 图13上周COMEX黄金期货库存继续小幅上升图14上周上期所黄金期货库存继续上涨 23/1/6 23/2/6 23/3/6 23/4/6 23/5/6 23/6/6 23/7/6 23/8/6 23/9/6 23/10/6 23/11/6 23/12/6 24/1/6 24/2/6 24/3/6 24/4/6 24/5/6 24/6/6 24/7/6 数据来源：iFind，东方金诚 二、宏观基本面 上周公布的美国6月CPI数据全面降温，年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%，导致美元指数继续下跌。上周五，美元指数录得104.10，与前周五相比下跌0.73%。 2.1重要经济数据 美国6月CPI环比转负，为四年来首次环比下跌，核心同比增速创近三年 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 23/7/1 23/8/1 23/9/1 23/10/1 23/11/1 23/12/1 24/1/1 24/2/1 24/3/1 24/4/1 24/5/1 24/6/1 24/7/1 20-01 20-04 20-07 20-10 21-0