2024年6月美国CPI数据点评：美国CPI能否有效跌破3%仍待观察

证美国CPI能否有效跌破3%仍待观察 券 研——2024年6月美国CPI数据点评 究事件 报日期: 告 2024年07月17日 北京时间2024年7月11日晚，美国劳工部公布，6月季调后CPI 分析师:张河生 Tel:021-53686158 E-mail:zhanghesheng@shzq.comSAC编号:S0870523100004 相关报告： 《收窄利率走廊宽度，流动性宽松受限》 ——2024年07月09日 《央行的警示与债市表现的背离》 ——2024年07月03日 《通胀预期上修，降息仍需等待》 ——2024年06月15日 固定收益点评 同比增长3.0%，环比下降0.1%。 主要观点 基数效应与物价下跌共同导致CPI同比增速下降。 2024年6月份美国季调后CPI同比增长3.0%，较上月下降0.3%。其中，CPI环比下降0.1%，翘尾因素下降0.2%，可见CPI同比增速下行是基数效应以及环比下跌共同造成的。 能源降价导致CPI环比下降。 从环比结构看，6月美国核心CPI环比增长0.1%，食品项环比上升0.2%，能源项环比下降2.0%，能源项降价是6月美国CPI环比下降的主要因素。 核心CPI中，商品项仍然降价，服务项下房租涨幅放缓。 核心CPI中的商品项，6月环比下降0.1%，细分来看，家具、运输产品和教育通信环比下降，其余均环比上升。核心CPI中的服务项6月环比增长0.1%。其中，住房分项环比增长0.2%，涨幅明显放缓。 原油价格波动大，美国CPI能否有效跌破3%仍待观察。 美国6月CPI环比表现低于市场预期，市场认为美联储9月降息概率提升，其中波动较大的油价起到了较大作用。我们认为油价波动较大，未来可能支撑CPI环比上涨，因此联邦基金期货显示的美联储降息概率也可能随之下降，目前9月美联储是否降息仍存在变数。 我们更加关注核心CPI中的服务价格，房租价格6月环比放缓能否持续需要观察，但是娱乐服务（不含能源）以及其他服务CPI（不含能源）的环比增长在6月份并没有放缓，因此美国CPI能否有效突破至3%以下仍有待观察。 风险提示 降息概率大幅上升； 服务项房租下降超预期； 油价上涨可能造成通胀反弹。 固定收益点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。