先进产业冯胜：北交所2024年中期策略报告

【中泰研究丨晨会聚焦】先进产业冯胜：北交所2024年中期策略报告 证券研究报告2024年7月17日 今日预览 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 今日重点>> 【先进产业】冯胜：北交所2024年中期策略报告研究分享>> 【固收】肖雨：转债业绩预告有哪些看点？ 今日重点 ►【先进产业】冯胜：北交所2024年中期策略报告冯胜｜中泰先进产业研究首席 S0740519050004 北交所发展概况：整体业绩有所承压，期待IPO“后备军”的表现 1）截至2024年6月30日，北交所已上市公司249家，对应2023年平均收入和平均归母净利润分 别为6.0亿元、0.4亿元（剔除极端值贝特瑞）。在历经了4个月的上会“空窗期”后，2024年6月 21日-30日，北交所新增28家公司的上市申请；北交所IPO“后备军”业绩增速和规模均较现有北交所均值水平有所提升，有望优化北交所上市公司整体业绩表现。 2）北交所上市公司平均市值、平均成交量和平均动态PE的历史走势呈现出较强的同步性，大致分为三个阶段：2021年11月-2023年10月份，呈现下降趋势并逐步企稳；2023年11-12月份，大幅增长；2024年以来呈现高位回落。 3）与科创板和创业板相比，北交所估值水平相对较低。2024年6月，北交所/创业板/科创板动态市盈率均值分别为25.5倍/42.9倍/75.3倍，北交所动态市盈率显著低于科创板与创业板，依然处于估值洼地。 北交所企业以制造业居多，且集中于战略性新兴产业。 1）根据申万一级行业分类，北交所的249家企业分布于23个行业，主要分布于机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车等制造领域，前三大行业占比分别为22.5%、10.4%、9.6%。北交所共有240家企业属于战略性新兴产业，占比高达96.4%。 2）截至2024年6月30日，北交所共有23家国有企业，占比为9.2%。其中，地方国有企业有19 家，中央国有企业有4家。 3）北交所上市公司过去三年整体朝着提高分红比例的方向发展。其中有28家公司连续三年股息率 高于十年期国债收益率（2.25%），其中机械设备行业公司有6家，占比最大。 北交所各细分赛道投资策略：北交所整体估值水平较创业板和科创板显著偏低，存在估值修复的空间。 风险提示：政策变化不及预期；行业发展不及预期；海内外市场发展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《北交所2024年中期策略报告》 发布时间：2024年7月17日研究分享 ►【固收】肖雨：转债业绩预告有哪些看点？ 主板企业如存在亏损、扭亏为盈、净利润同比变动超50%的情况应当在7月15日之前披露半年度业绩预告。根据《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》，公司预计半年度业绩将出现净利润为负值、净利润实现扭亏为盈、实现盈利且净利润与去年同期相比上升或者下降50%以上，应当在半年度结束之日起十五日内进行预告。科创板和创业板对半年度业绩预告披露未做强制要求。 截至7月15日，全市场有530只公募转债，其中正股主板、创业板和科创板上市的转债分别有322 只、165只和43只。目前披露了24H1业绩预告的转债有149只，其中主板132只、创业板12只、科创板5只。今年半年度业绩预告披露率为28%，较2023年下降2pct，整体来看，近6年（2019-2024年），除2020年（披露率22%）外，其余年份转债正股半年度业绩预告的披露率均在30%上下。2024年，转债半年度业绩预喜率为53%。2019-2023年，除2021年因为2020年低基数使得2021年半年度业绩预喜率达到82%外，其余年份半年度业绩预喜率都在50%及以下。 149只披露了业绩预告的转债，79只预喜、70只预悲。预喜转债主要分布在电子、基础化工、汽车、轻工制造和机械设备等行业，电子行业主要为消费电子、元件标的业绩预喜较多，汽车行业主要为汽车零部件标的业绩预喜较多，此外，14只转债分析业绩预喜原因时提到了海外业务发展对业绩的贡献；预悲转债主要分布在电力设备、有色金属、电子、基础化工，其中电力设备主要是光 伏标的首亏、电池标的预减，有色金属预悲较多包括上游价涨价导致的下游需求下降等，基础化工预悲包括细分行业农药周期性波动等。 从业绩预告披露后转债的涨跌幅来看，预喜涨，预悲跌，但具体看有所分化。观察业绩预告发布后10个交易日内转债及正股的涨跌幅，略减转债和正股均涨，主要系略减转债仅两只，其中华友转债正股华友钴业涨幅达11%，或主要为虽然上半年业绩较弱，但二季度业绩较一季度环比大幅增长；续亏转债和正股均涨，主要系续亏转债中中装转2、东时转债、帝欧转债、泉峰转债等涨幅明显。 我们筛选了预喜转债中转债估值合理、债券余额大于3亿元、正股市值在50亿元以上的转债，包 括世运转债、鹤21转债、松霖转债、景23转债、温氏转债、牧原转债等17只转债，具体可看列表。 风险提示：股债市场超预期调整、数据更新不及时及提取失误等风险。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《转债业绩预告有哪些看点？》发布时间：2024年7月17日 报告作者：肖雨中泰固收行业负责人S0740520110001 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。