关注蒙牛几个改善点基本面Q2主动去库行业需求较弱预计同比

基本面：Q2主动去库&行业需求较弱，预计同比有波动，但渠道库存回落以及H2同期低基数下，基本面有望环比逐步改善。 供给端：奶价持续走低、行业需求过剩严重，也意味着上游牧场经营压力持续加大，产能持续出清。下游需求恢复较难预测，但是上游供给退出在确定性推进。 交易面：南下资金持续增持，南下持股比例从年初2.9%提升至目关注蒙牛几个改善点： 基本面：Q2主动去库&行业需求较弱，预计同比有波动，但渠道库存回落以及H2同期低基数下，基本面有望环比逐步改善。 供给端：奶价持续走低、行业需求过剩严重，也意味着上游牧场经营压力持续加大，产能持续出清。下游需求恢复较难预测，但是上游供给退出在确定性推进。 交易面：南下资金持续增持，南下持股比例从年初2.9%提升至目前的10.2%。 分红端：行业需求走弱、产能利用率下降，公司将削减今年及之后capex，公司每年自由现金流有望达到50~60亿，支撑公司进一步提升分红+回购比例，预计公司未来现金回报率将逐步提升。2024年上游供给过剩以及下游需求疲软两头挤压下，乳企经营压力增加，但更多是阶段性的。 预计随着需求企稳、上游供给逐步退出，预计公司未来1~3年内可以恢复到50亿常态化归母净利，对应PE11x，积极推荐公司估值底部机会。