黑色商品日报：宏观扰动加剧，价格表现偏弱

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-18 宏观扰动加剧，价格表现偏弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观扰动加剧，价格表现偏弱 逻辑和观点： 昨日，螺纹主力合约2410收于3487元/吨，较上一交易日下跌54元/吨，收跌1.52%； 热卷主力合约收于3668元/吨，较前一交易日下跌61元/吨，跌幅1.64%；现货方面，昨日全国钢材成交9.5万吨，日环比减18.02%，周环比减4.4%。从数据来看，建材去库 13.63万吨，热卷库存微增6.56万吨。产量方面，建材热卷产量均有所下降。需求方面，建材表需表现尚可，热卷偏弱。 综合来看：钢材产量占比持续萎缩，废钢到货有所回升但仍然维持低位。虽然消费不足，但钢材整体供应偏低，整体供需处于较为平衡状态。但目前板材�口维持高位，下游消费韧性犹存。后期继续关注宏观数据变化以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计钢材价格仍将维持震荡格局。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿库存高位，盘面震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价805.0元/吨，跌幅为2.66%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天下跌11-24元/吨。现青岛港PB粉805元/吨跌14元/吨，超特粉642元/吨跌 11元/吨。全国主港铁矿累计成交116.0万吨，环比下跌5.54%；远期现货累计成交 135.0万吨（11笔），环比上涨50.0%（其中矿山成交量为68万吨）。 供给端，随着全球铁矿发运远端供应结束季末冲量，发运量小幅回落；铁矿港口库存位居同期高位。需求端，上周高炉开工率环比降低，钢厂盈利率有所收缩，钢厂以按 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需补库为主。整体来看，下游需求端表现不佳，预计短期盘面将震荡偏弱运行。单边：震荡偏弱 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、库存情况、宏观经济环境、废钢到货等。 双焦：下游淡季效应显著，煤焦价格窄幅波动 逻辑和观点： 昨日，焦煤2409合约收跌0.95%至1556.0元/吨，较前一交易日下滑15.0元；焦炭2409 合约跌幅扩大至2.06%，收于2232.0元/吨，下跌47.0元。现货市场方面，焦煤询盘一般，市场需求不振；焦炭表现疲弱，询盘较少，贸易冷清。 整体来看，焦煤价格维持窄幅波动。供应端受国家会议期间部分煤矿短暂停产及复产缓慢影响，焦煤供应局部收紧。下游市场，钢坯价格略有下滑，钢材需求淡季延续，建材成交疲弱，基本面偏弱。铁水产量虽高位回落，但下游对焦煤的采购刚需仍存。焦炭价格较为稳定，焦企利润尚可，库存低位运行，成本受焦煤供应收紧支撑。下游企业亏损收窄，但询价谨慎。短期内，焦煤焦炭市场价格窄幅波动，后期需关注环保政策、宏观情绪、成本及成材利润变化。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：产地煤库存累积，煤炭价格弱势运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地煤矿安监趋严，产量稍有回落，下游需求偏弱，贸易商刚需采购，部分煤矿库存小幅累积，煤炭价格小幅下跌。港口方面，终端对现货的采购意愿依然走弱，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，港口煤炭价格稳中有跌。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：下游采购谨慎，玻碱震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下跌，收于1439元/吨，下跌15元/吨，跌幅 1.03%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1493元/吨，环比降低13元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场成交走弱。整体来看，国内浮法玻璃供应整体维持较高水平，现货成交重心下移。房地产提振作用有所减弱，库存矛盾继续增加，玻璃价格受到压制，但价格跌至天然气成本附近存在一定支撑，谨慎对待玻璃目前价格，玻璃长期仍偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡微跌，收于1929元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.62%。现货方面，昨日国内纯碱价格稳定。整体来看，纯碱产量持续回升，高供给将制约碱厂利润，供需过剩格局仍将延续，由于年内的持续高产🎧，终端下游成品库存有压力，且利润水平低，有行业亏损态势，远端纯碱仍偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：消费淡季特征显现，合金价格震荡下行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格继续下跌，锰硅主力合约收于7126/吨，较上一交易日下跌152元/吨，跌幅2.09%，单日增仓13569手。现货端，硅锰现货市场依旧震荡运行， 6517北方报现金�厂6750-7000元/吨，南方报6800-6900元/吨。供应端，目前硅锰产量虽仍处于同期高位，但整体增速放缓，而且随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，且锰硅目前多空博弈加剧，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6672元/吨，较上一交 易日下跌28元/吨，跌幅0.42%，单日增仓2476手。现货方面，硅铁现货价格稳中偏弱 运行，市场观望情绪较浓。主产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自 然块价格6900-7000元/吨。原料端，目前兰炭市场价格暂稳运行，部分地区电价虽有所上浮，但整体变化不大，硅铁成本暂稳运行。供应端，硅铁产量维持高位，但随着硅铁价格的回落，现货利润受到压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日7月17日 昨日7月16日 上周7月10日 上月6月17日 项目 合约 今日7月17日 昨日7月16日 上周7月10日 上月6月17日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3420 3470 3450 3580 上海现货 3650 3680 3650 3780 北京现货 3560 3590 3570 3740 天津现货 3590 3610 3580 3690 广州现货 3720 3750 3680 3660 广州现货 3650 3690 3660 3760 RB05合约 3615 3654 3617 3683 HC05合约 3718 3766 3729 3793 RB10合约 3487 3544 3478 3613 HC10合约 3668 3731 3681 3780 RB01合约 3572 3610 3562 3667 HC01合约 3702 3749 3705 3787 基差:上海 RB05 -195 -184 -167 -103 基差:上海 HC05 -68 -86 -79 -13 RB10 -67 -74 -28 -33 HC10 -18 -51 -31 0 RB01 -152 -140 -112 -87 HC01 -52 -69 -55 -7 基差:北京 RB10 163 136 182 217 基差:天津 HC10 12 -31 -11 0 RB10-RB01 -85 -66 -84 -54 HC10-HC01 -34 -18 -24 -7 RB01-RB05 -43 -44 -55 -16 HC01-HC05 -16 -17 -24 -6 唐山普方坯价格 3290 3320 3260 3370 热卷长流程即期利润 华北 11 6 -20 93 张家港6-8mm废钢 2460 2460 2480 2440 华东 -43 -41 -73 59 唐山生铁即时成本 2406 2430 2431 2407 江苏生铁即时成本 2515 2541 2543 2525 全国废钢到货(万吨) 45.59 43.53 51.10 44.20 热卷长流程盘面利润 近月 56 67 53 115 全国建材成交(万吨) 9.53 11.62 9.97 11.73 远月 83 75 63 114 螺纹长流程即期利润 华北 45 50 34 195 超远月 104 111 91 139 华东 -187 -165 -191 -62 卷矿比 现货 4.13 4.09 4.10 4.25 螺纹长流程盘面利润 近月 -54 -45 -78 14 10合约 4.56 4.53 4.53 4.65 远月 16 4 -16 53 01合约 4.73 4.65 4.66 4.78 超远月 62 63 40 85 卷焦比 现货 1.83 1.81 1.84 1.94 螺纹短流程即期利润 华东 -404 -359 -407 -248 10合约 1.64 1.63 1.66 1.66 华南 -391 -364 -375 -394 01合约 1.60 1.58 1.61 1.60 螺矿比 现货 3.87 3.86 3.88 4.02 卷螺差 现货 230 210 200 200 10合约 4.33 4.30 4.28 4.44 10合约 181 187 203 167 01合约 4.56 4.48 4.48 4.63 01合约 130 139 143 120 螺焦比 现货 1.71 1.71 1.74 1.84 焦炭焦煤 10合约 1.56 1.55 1.57 1.59 焦炭现货价格:准一级 日照港 2000 2030 1980 1950 01合约 1.54 1.52 1.54 1.55 唐山到厂价 1960 1960 1960 1910 铁矿石 吕梁出厂价 1800 1800 1800 1750 日青京曹四港最低价 PB粉 805 819 810 810 J05合约 2330 2357 2318 2350 超特粉 642 653 640 650 J09合约 2232 2288 2215 2276 卡粉 957 976 970 970 J01合约 2320 2372 230