双焦周报：市场缺乏驱动 继续维持震荡运行

双焦周报：市场缺乏驱动继续维持震荡运行 研究员：尉俊毅 期货从业证号：F03104825投资咨询证号：Z0018233 2024年07月14日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 近期行情呈现宽幅震荡运行，市场仍无主线交易逻辑，趋势不明显。基本面上，钢材价格下行，钢厂盈利转 差，对原料价格形成较大压力。焦煤竞拍成交情绪一般，价格涨跌互现，焦炭价格暂稳运行。铁水产量基本见顶，焦炭产量小幅回升中，当前双焦供需基本平衡，双焦基本面尚可，七八月属于钢材需求淡季，现实端无太多可以交易的点，盘面估值也不算高，预计盘面继续往下空间也有限，而往往淡季预期在交易中占比权重会加大，中长期来看对于国内三季度钢材需求还是会有一定预期，建议观望或逢低轻仓布局多单，关注市场情绪的转变。 交易策略 单边：观望或逢低轻仓布局多单 套利：观望 期权：观望 期现：关注双焦09期现正套的机会(观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：价格涨跌互现下周蒙煤通关恢复 国内供应：随着重大会议的临近，部分区域煤矿安全检查严格，炼焦煤产量下降，根据汾渭数据煤矿产能利用率85.93%（-1.40%）。下周召开重大会议，预计煤矿安全检查趋严，煤矿产能利用阶段性小幅下降。 进口蒙煤：蒙古国庆那达慕期间各口岸放假闭关，具体时间如下：甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸7月11日至15日闭关，7月16日（周二）恢复正常，进口蒙煤阶段性下滑。因那达慕闭关影响，通关多集中在前半周，甘其毛都库存维持350万吨以上高位。7月16日口岸通关恢复，进口量回升。 需求：本周焦企产能利用率依然处于回升状态。独立焦企产能利用率为74.34%增0.31%；焦炭日均产量 68.93增0.76，本周焦企及贸易商对炼焦煤采购积极性回升。预计下周焦企产能利用率基本持平，对于焦煤基本按需采购。 库存：本周炼焦煤整体呈现累库。煤矿端继续累库，但幅度放缓，根据汾渭数据大样本煤矿原煤库存278.78 （+4.05），精煤库存187.24（+1.23）。下游采购部分焦企补库，库存回升，独立焦企库存947.0 （+18.7），港口库存855.4（+15.5），甘其毛都口岸库存324.5（-8.1）。预计下周焦煤库存有望保持平稳，其中煤矿有望小幅去库，下游焦企库存继续增加，港口库存增加，口岸库存继续下降。 焦炭：供需紧平衡预计下周继续稳定运行 供应：本周产能利用率继续回升，独立焦企产能利用率为74.34%增0.31%；焦炭日均产量68.93增0.76。当前焦炭供需处于紧平衡，随着部分焦煤价格上行，焦企的利润小幅收缩，焦企产能利用率提升空间很有限，预计下周焦企产能利用基本持平。 需求：近期铁水产量高位小幅回落，本周日均铁水产量238.29万吨，环比减少1.03万吨，同比减少6.09万吨。当前宏观与现实博弈，市场情绪反复，钢材需求后面也面临着考验，铁水产量基本见顶，预计下周铁水产量基本持平。 库存：本周焦炭总体小幅去库，其中焦企库存60.3（-0.4），出货情况尚可，下游钢厂焦炭库存538.5（-14.3），钢厂基本按需采购，港口库存232.1（-6.9）。预计下周焦炭总库存继续下降，其中焦企库存小幅下降，钢厂库存维持降库趋势，但降幅收窄，港口库存小幅增加。 利润：本周产地焦炭价格稳定运行，焦煤价格涨跌互现，本周焦企利润小幅下滑，全国平均吨焦盈利35元/吨；山西准一级焦平均盈利42元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利93元/吨。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES6 产地焦煤现货价格-基差走势 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月 价格：本周国内市场炼焦煤整体上稳定运行，下游采购积极性尚可。汾渭数据单一山西煤仓单1760（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1661（+21），蒙3沙河驿仓单价格1565（-）。预计下周炼焦煤价格总体保持平稳，价格涨跌互现。 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 蒙煤基差 单位：元/吨 蒙煤现货价格-基差走势 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5） 2024 单位：辆 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 400 0 2022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05 焦炭现货价格 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 2100 1100 100 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024 太原一级乌海二级邢台准一 吕梁准一唐山准一 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 价格：本周产地焦炭稳定运行，目前下游部分钢厂焦炭库存偏低，焦炭需求较好；港口方面，本周港口价格宽幅震荡，港口资源较少，本周港口整体询盘不多，成交一般，贸易价格偏暂稳运行。现山西吕梁准一冶金焦1800（-），日照港准一级冶金焦1990（-40）。当前焦炭处于供需紧平衡，但下游钢厂盈利不佳，焦企在有微利的情况下对于提涨也比较谨慎，预计下周产地焦炭价格依然稳定运行为主，部分焦企可能对贸易商涨价。 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 焦炭现货-基差走势 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 700 500 300 100 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 20202021202220232024 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 焦化期现利润 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 600 300 0 -300 20202021202220232024 900 500 100 -300 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 钢材利润情况对比 单位：元/吨 钢厂现货利润 1600 1100 600 100 1600 1100 600 100 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 -400 2016/01 2018/01 2020/01 2022/01 2024/01 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 高炉利润 热卷利润 冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 1800 1400 1000 600 200 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 焦化厂生产情况 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 247家钢厂产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年2022年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 2023年 2024年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 焦化厂生产情况 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 100 90 80 70 50 2016/012018/012020/012022/012024/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量 95 90 85 80 75 70 65 60 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 110080 90075 70070 500 65 300 10060 -10055 -30050 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 钢厂生产情况 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 100 255 90235 80215 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 2023年2024年 195 2020年2021年2022年 20