贵金属周报：非农数据弱于预期，价格具有支撑

长江期货贵金属周报 2024/05/06 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 行情回顾：上周 01 美国4月非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓，市场降息预期升温，中东地缘局势边际缓和，避险情绪降温，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅2.65%，报收26.79美元/盎司，关注下方支撑位25.5，上方压力位29。 美国4月非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓，市场降息预期升温，中东地缘局势边际缓和，避险情绪降温，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收2310美元/盎司，周内下跌1.68%，关注上方压力位2340，下方支撑位2270。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 美黄金连：日线 2510 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 1610 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 美白银连：日线 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 17.0000 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 2024/05/01 02周度观点 美国4月非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓，市场降息预期升温，预计首次降息时间是9月。美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，中东地缘局势边际缓和，避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，但前期中东局势紧张驱动贵金属价格脉冲式上涨面临回调压力，国内经济复苏背景下人民币汇率具有一定的升值动力，预计短期内贵金属价格承压。消息面关注近期美联储官员发言对降息路径的提示。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存增加3,049.91千克至551,178.59千克，上期所库存与上周持平于3,078千克。 白银方面，本周comex库存增加50,760.67千克至9,195,710.92千克，上期所库存增加7,874千克至856,322千克。 ◆持仓（4月30日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为230,531手，较上周增加1,631手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,192手，较上周减少7,068手。 ◆策略建议：建议待价格回调后可择机布局多单，参考沪金08合约运行区间529-558，沪银06合约运行区间6800-7300。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 00 00 00 00 00 00 2017-122018-122019-12 00 00 00 2020-122021-122022-122023-12 3.0000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 2019-10-21 2020-01-29 2020-05-05 2020-08-10 2020-11-16 2021-02-24 2021-05-28 2021-09-02 2021-12-17 2022-03-25 2022-07-01 2022-10-06 2023-01-17 2023-04-21 2023-07-28 2023-11-02 2024-02-09 0.9500 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 欧元兑美元英镑兑美元 -1.50 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-09 2019-07-16 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 金银比 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2019-01-02 2019-03-12 2019-05-20 2019-08-29 2019-11-01 2020-01-28 2020-04-14 2020-06-29 2020-09-01 2020-11-04 2021-01-13 2021-03-24 2021-06-10 2021-08-31 2021-11-01 2022-01-03 2022-03-07 2022-05-06 2022-07-11 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-20 2023-09-20 2023-11-20 2024-01-24 2024-03-26 60.00 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 WTI原油期货价格走势 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国4月非农就业人口变动季调后（万） 17.5 24.3 31.5 美国4月失业率(%) 3.9 3.8 3.8 美国4月ISM制造业PMI 49.2 50 50.3 美国4月ISM非制造业PMI 49.4 52 51.4 美国3月耐用品订单月率修正值(%) 2.6 2.6 2.6 美国4月ADP就业人数变动（万） 19.2 17.5 18.4 欧元区第一季度季调后GDP季率初值(%) 0.3 0.20 欧元区4月调和CPI年率-未季调初值(%) 2.4 2.4 2.4 欧元区4月SPGI制造业PMI终值 45.7 45.6 45.6 欧元区4月消费者信心指数终值 -14.7 -14.7 -14.7 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 4月美国新增非农就业17.5万人，远不及前3个月，为2023年10月以来低点。失业率再度抬升，4月失业率上升至3.9%，4月劳动力平均时薪同比为3.9%，较上一月下行0.2个百分点，为2021年6月以来首次跌破4.0%。就业市场已经出现疲软现象，就业数据以及回落的薪资增速给美联储年内降息提供更多支撑，三季度降息预期有所提升。 美国4月ISM制造业PMI为49.2，低于前值50.3和预期值50，4月ISM非制造业PMI为49.4，预期52，前值51.4。美国4月制造业PMI指数再度跌破50，服务业PMI指数也跌破50，为2022年12月以来低点，其中新订单和就业分项指数走弱更加明显。 美联储召开5月份议息会议，宣布保持利率不变，放缓缩表速度，宣布减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持上限维持在350亿美元/月不变。并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，议息声明表达了近期通胀水平下行停滞的担忧。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 06 1150000 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1/… 2013/5/… 2013/9/… 白银9,195,710.9250,760.67856,3227,874 黄金551,178.593,049.913,0780 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2014/1/… 2014/5/… 2014/1… 2015/2/3 2015/6/5 2015/1… 2016/2/9 2016/6/… 2016/1… 2017/2/… 2017/6/… 2017/1… 2018/2/… 2018/7/3 2018/1… 2019/3/… 2019/8/1 2019/1… 2020/5/6 2020/9/… 2021/1/… 2021/6/… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2024-… 2012/7/19 2012/11/21 2013/3/27 2013/7/30 2013/12/2 2014/4/7 2014/8/8 2014/12/11 2015/4/16 COMEX白银库存（千克） 2015/8/19 2015/12/22 2016/4/26 2016/8/29 2016/12/30 2017/5/5 单位：千克 2017/9/8 2018/1/12 2018/5/30 2018/10/11 2019/2/22 2019/7/4 2019/11/15 2020/4/3 2020/8/19 2021/1/5 2021/5/25 2021/10/12 2022-02-25 2022-07-15 2022-12-01 2023-04-20 2023-08-31 2024-01-18 07基金持仓 500