贵金属周报：降息预期支撑，价格偏强震荡

长江期货贵金属周报 2024/05/13 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 行情回顾：上周 01 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 美黄金连：日线 2510 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 1610 中东地缘政治紧张局势再度升温，市场降息预期支撑，避险情绪驱动美黄金价格反弹。截至上周五，美黄金报收2367美元/盎司，周内上涨2.46%，关注上方压力位2400，下方支撑位2320。 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 美白银连：日线 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 17.0000 中东地缘政治紧张局势再度升温，市场降息预期支撑，避险情绪和下游光伏用银需求共同驱动美白银价格反弹。截至上周五，周度涨幅6%，报收28.4美元/盎司，关注下方支撑位26，上方压力位30。 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 2024/05/01 02周度观点 美国4月非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓，市场降息预期升温，预计首次降息时间是9月。美联储5月议息会议偏鸽派，宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，中东地缘政治紧张局势再度升温，贵金属价格反弹。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，非农就业数据走弱超预期，光伏用银环比增加，近期金银比向下修复，在鸽派降息预期支撑下预计短期内贵金属价格将延续偏强震荡。消息面建议关注周三将公布的美国4月CPI同比数据。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存减少3,226.03千克至547,952.56千克，上期所库存增加3,039至6,117千克。 白银方面，本周comex库存增加69,058.08千克至9,264,768.99千克，上期所库存减少40,622千克至815,700千克。 ◆持仓（5月7日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为226,120手，较上周减少4,411手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为48,763手，较上周减少429手。 ◆策略建议：建议待价格回调后可择机布局多单，参考沪金08合约运行区间550-571，沪银06合约运行区间7000-7550。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 00 00 00 00 00 00 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 00 00 00 3.0000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 2019-10-21 2020-01-29 2020-05-05 2020-08-10 2020-11-16 2021-02-24 2021-05-28 2021-09-02 2021-12-17 2022-03-25 2022-07-01 2022-10-06 2023-01-17 2023-04-21 2023-07-28 2023-11-02 2024-02-09 0.9500 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 欧元兑美元英镑兑美元 -1.50 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-09 2019-07-16 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 金银比 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2019-01-02 2019-03-14 2019-05-24 2019-09-09 2019-11-14 2020-02-24 2020-05-07 2020-07-20 2020-09-25 2020-12-02 2021-02-18 2021-05-07 2021-07-27 2021-10-07 2021-12-10 2022-02-15 2022-04-21 2022-06-27 2022-08-30 2022-11-02 2023-01-09 2023-03-15 2023-05-18 2023-07-25 2023-09-27 2023-11-30 2024-02-06 2024-04-11 60.00 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 WTI原油期货价格走势 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国截至5月4日当周初请失业金人数（万） 23.1 21.5 20.8 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 67.4 76 77.2 欧元区5月Sentix投资者信心指数 -3.6 -5 -5.9 欧元区3月零售销售月率(%) 0.8 0.7 -0.3 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 以色列继续对加沙南部城市拉法进行坦克和空中打击，并威胁发动大规模进攻。巴勒斯坦居民表示以色列军队袭击拉法地区。而美国总统拜登之前曾警告，如果以军袭击这个加沙南部城市，美国将停止向其提供武器；以色列总理内塔尼亚胡对此威胁予以驳斥。一名以色列高级官员说，为停止加沙敌对行动而在开罗举行的最新一轮间接谈判已经结束，以色列将继续推进在拉法和加沙地带其他地区的行动。 美国上周初请失业金人数升至逾八个月来的最高水平，这为劳动力市场持续降温提供了更多证据。截至5月4日当周，初请州府失业金人数增加2.2万人，经季节性调整后为23.1万人，为去年8月底以来的最高水平，增幅为近四个月来最大。 明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利在一篇文章中表示，美国房地产市场的强劲以及抗通胀进展的潜在停滞，意味着货币政策可能并不像美联储官员们所认为的那样紧缩。卡什卡利表示，抗通胀进展停滞不前，部分归因于房地产市场的强势，这意味着美联储将需要在“较长一段时间内”保持借贷成本不变，甚至可能全年按兵不动。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 06 1150000 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1… 2013/5… 2013/9… 白银9,264,768.9969,058.08815,700-40,622 黄金547,952.56-3,226.036,1173,039 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2014/1… 2014/5… 2014/1… 2015/2/3 2015/6/5 2015/1… 2016/2/9 2016/6… 2016/1… 2017/2… 2017/6… 2017/1… 2018/2… 2018/7/3 2018/1… 2019/3… 2019/8/1 2019/1… 2020/5/6 2020/9… 2021/1… 2021/6… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2024-… 2012/7/19 2012/11/21 2013/3/27 2013/7/30 2013/12/2 2014/4/7 2014/8/8 2014/12/11 2015/4/16 COMEX白银库存（千克） 2015/8/19 2015/12/22 2016/4/26 2016/8/29 2016/12/30 2017/5/5 单位：千克 2017/9/8 2018/1/12 2018/5/30 2018/10/11 2019/2/22 2019/7/4 2019/11/15 2020/4/3 2020/8/19 2021/1/5 2021/5/25 2021/10/12 2022-02-25 2022-07-15 2022-12-01 2023-04-20 2023-08-31 2024-01-18 07基金持仓 500,000.00净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 净多COMEX白银基金多头持仓COMEX白银基金空头持仓 2017-12- 05 -100,000.00 2018-12- 05