贵金属周报：避险情绪支撑，价格偏强震荡

长江期货贵金属周报 2024/04/15 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 美黄金连：日线美白银连：日线 2510 2410 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 1610 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 17.0000 中东紧张局势升级，美联储官员强调还未到降息时候，市场避险情绪升温，美黄金价格偏强震荡。截至上周五，美黄金报收2360美元/盎司，周内上涨0.5%，关注上方压力位2400，下方支撑位2340。 中东紧张局势升级，美联储官员强调还未到降息时候，市场避险情绪升温，美白银价格偏强震荡。截至上周五，周度涨幅1.3%，报收27.97美元/盎司，关注下方支撑位25.5，上方压力位30。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 美国3月CPI数据反弹超预期，PPI年率不及预期，非农就业数据超预期强劲，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，美国经济数据仍具韧性，美黄金价格延续上行。近期以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，中东局势升级迹象都令避险情绪升温，美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，中东局势紧张背景下避险情绪发酵，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存减少6,110.02千克至546,867.11千克，上期所库存较上周持平于3,105千克。 白银方面，本周comex库存增加96,741.62千克至9,074,642.13千克，上期所库存减少30,360千克至1,005,968千克。 ◆持仓（4月9日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为234,504手，较上周减少2,070手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为52,500手，较上周增加348手。 ◆策略建议：建议持回调买入思路，谨慎追高，参考沪金06合约运行区间555-575，沪银06合约运行区间7000-7600。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 103.0000 98.0000 93.0000 88.0000 美元指数 00 00 00 00 00 00 2017-12 00 00 00 2018-122019-122020-122021-122022-122023-12 3.0000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 实际利率：十年期TIPS收益率 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 欧元兑美元英镑兑美元 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 0.9500 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -1.50 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-12 2019-07-24 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2019-11-01 2020-02-14 2020-05-27 2020-09-03 2020-12-16 2021-03-30 2021-07-08 2021-10-25 2022-02-04 2022-05-17 2022-08-26 2022-12-08 2023-03-22 2023-06-30 2023-10-11 2024-01-23 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 3000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2019-01-02 2019-03-11 2019-05-16 2019-08-21 2019-10-25 2020-01-13 2020-04-02 2020-06-16 2020-08-19 2020-10-22 2020-12-23 2021-03-09 2021-05-20 2021-08-05 2021-10-12 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-12 2022-06-13 2022-08-12 2022-10-12 2022-12-12 2023-02-13 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-15 2023-10-13 2023-12-13 2024-02-14 60.00 金银比 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 WTI原油期货价格走势 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国3月CPI年率未季调（%） 3.5 3.4 3.2 美国3月核心CPI年率未季调(%) 3.8 3.7 3.8 美国3月PPI年率（%） 2.1 2.2 1.6 美国3月核心PPI年率(%) 2.4 2.32 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 77.9 79 79.4 美国截至4月6日当周初请失业金人数（万） 21.1 21.5 22.1 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -5.9 -8.5 -10.5 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 表示不急于降息的美联储官员队伍继续壮大，美国国内对通胀依然过热的担忧不断升温，这也给海外宽松政策的预期蒙上了阴影。“近期没有调整货币政策的明确需要，”纽约联储总裁威廉姆斯对记者说。“最近的数据表明，在开始放宽政策之前，可能需要比我之前想象的更多的时间来对通胀的下降轨迹获得更大的信心，”波士顿联储银行总裁柯林斯也表示，强劲的劳动力市场“也降低了放宽政策的紧迫性。” 美国劳工部劳工统计局表示，3月最终需求生产者物价指数(PPI)环比上涨0.2%；路透调查中经济学家预测将上涨0.3%。2月读数确认为上涨0.6%。3月生产者物价仅小幅攀升，服务价格上涨的影响被商品价格下降部分抵消，缓解了人们对通胀回升的担忧。经济学家们预计，美联储制定货币政策时青睐的个人消费支出(PCE)物价指数将仅小幅上涨。 欧洲央行一如预期将借贷成本维持在纪录高位不变，但同时暗示可能很快降息，尽管美国顽固的高通胀或让美联储无法跟进。总裁拉加德表示，如果一项新的评估强化决策者对通胀正重返目标的信心，那么降息“将是合适的”，此番发言被认为是肯定了6月6日将采取行动。欧洲央行决议公布后，货币市场预计欧洲央行今年将累计降息75个基点，即6月以后还将降息两次，幅度与本周稍早相比略有下降。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 1150000 06 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1/… 2013/5/… 2013/1… 白银9,074,642.1396,741.621,005,968-30,360 黄金546,867.11-6,110.023,1050 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2014/2/5 2014/6/… 2014/1… 2015/2/… 2015/6/… 2015/1… 2016/3/4 2016/7/8 2016/1… 2017/3/… 2017/7/… 2017/1… 2018/4/9 2018/8/… 2018/1… 2019/5/… 2019/9/… 2020/2/… 2020/7/9 2020/1… 2021/4/… 2021/8/… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 13000000 12000000 11000000 10000000 2023-… 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2012/7/19 2012/11/20 2013/3/25 2013/7/25 2013/11/26 2014/3/31 2014/7/31 2014/12/2 2015/4/6 COMEX白银库存（千克） 2015/8/6 2015/12/8 2016/4/11 2016/8/11 2016/12/13 2017/4/17 单位：千克 2017/8/18 2017/12/20 2018/5/7 2018/9/7 2019/1/21 2019/6/5 2019/10/17 2020/3/4 2020/7/17 2020/11/30 2021/4/15 2021/8/25 2022-01-10 2022-06-02 2022-10-20 2023-03-07 2023-07-19 2023-11-30 07基金持仓 500,000.00 净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 140,000.00 120,000.00 净多COMEX白银基金多头持仓COME