2022年12月尿素月报：供需趋于平衡

长江期货尿素12月报： 供需趋于平衡 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021 2022-12-05 01 02 目录尿素11月行情回顾尿素基本面分析 03 尿素后市展望 01 尿素11月行情回顾 0111月行情回顾： 受到尿素短期需求释放的影响，11月尿素期货与现货价格持续上涨，维持将近一整月的时间，主力合约11月30日收盘价2548元/吨，较月初上涨233元/吨，涨幅10.44%。小颗粒尿素11月30日日均价2724.5元/吨，较月初上涨248.24元/吨，涨幅10.02%。 尿素UR2301走势图 中国尿素(小颗粒)日度均价 单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019202020212022 资料来源：博易大师，卓创资讯，长江期货 02 尿素基本面分析 01供应：小幅收紧，整体宽松 11月国内尿素企业平均开工负荷率70.33%，月环比提升1.2个百分点。其中气头尿素企业平均开工负荷率74.69%，月环比上涨2.82个百分点。11月尿素日均产量15.19万吨，仍处于历史较高水平。 11月尿素供应呈现由增转减趋势，12月初至中旬气制尿素装置会进一步减产检修，预计尿素供应会小幅收紧。 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 尿素周度开工负荷率 中国尿素周度开工负荷中国尿素气头周度开工负荷 单位：万吨 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 尿素周度日均产量 5年区间2021年2022年平均值 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 02成本：煤炭价格略有松动 11月无烟块煤S0.4-0.5主流含税价1870-1940元/吨，本月均价累计下跌50-150元/吨。无烟煤市场需求跟进乏力，价格弱势运行。动力煤（Q5500）日均价997.4元/吨，本月日均价下跌34.5元/吨。今年入冬以来电煤需求提升缓慢，动力煤价格下滑。 11月合成氨市场均价为4086元/吨，较上月份上涨79元/吨。部分地区如期检修导致供应小幅收紧，同时下游需求陆续跟进，合成氨市场整体上扬。12月份天然气供应、新装置投产和交通运输等不确定性因素增加，预计市场僵持运行。 液化天然气(LNG)价格 2018年2019年2020年2021年2022年 单位：元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国合成氨日度均价 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 03利润：煤制尿素利润修复 11月底煤制尿素（动力煤）利润147.8元/吨，煤制尿素（无烟煤）利润60.85元/吨，气制尿素利润533.31元/吨。煤头尿素月均毛利率4.24%，环比增加2.39个百分点。气头月均毛利率6.08%，环比减少1.27个百分点。11月成本端煤炭价格出现松动，尿素价格稳步上涨，煤制尿素利润在11月底扭亏为盈，目前利润尚可。 尿素企业生产利润 煤制尿素利润（动力煤）煤制尿素利润（无烟煤）气制尿素利润 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 单位：% 30 25 20 15 10 5 0 尿素企业毛利率 煤头毛利率气头毛利率 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 06需求：农业直接肥淡季 本月主要尿素生产企业平均预收 天数6.1天，尿素企业周度产销率单位：天 12 中国尿素周度预收天数 2019202020212022 单位：% 110 中国尿素周度产销率 2019202020212022 11 93.85%。10 9 8 6 11月处于农业直接用肥淡季，7 5 但淡季储备需求受承储任务量考核4 3 的影响在本月集中释放，12月淡储2 中国尿素农业用肥旺季时间统计 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 农业用肥旺季 小麦主产区春小麦返青肥（占全年农 业用量约20％） 王米及水稻等作物追肥（占全年农业 用量50％以上） 小麦底肥期用肥（占全年农业用量20％） 复合肥对尿素需求季节性 春季复合肥生产旺季 夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量 50％以上） 秋季高磷复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求的 20%以上） 春季复合肥生产旺季 需求仍将阶段性存在。 资料来源：卓创资讯，长江期货 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 06需求：复合肥开工持续提升 11月复合肥平均开工率32.02%，较上月提升6.58个百分点，由低位恢复至历史平均水平。11月末复合肥库存64.74万吨，月初库存59.67万吨，呈现先增后减趋势。 11月复合肥厂检修结束恢复生产准备冬储，12月肥厂以冬储备肥出货为主，产销意愿更高，预计开工会继续回升，对原材料尿素的采购仍会逢低跟进。 单位：% 70 60 50 40 30 20 10 0 复合肥开工负荷率 20182019202020212022 单位：万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 复合肥库存 2019202020212022 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 08工业需求：人造板仍刚需采买 11月房地产销售继续探底，销售金额环比下降0.3%，同比降幅25.5%，降幅较9、10月基本持平。人造板市场以刚需采买为主，相关指标甲醛月均开工率45.35%，月环比下降0.85个百分点。 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房地产数据当月同比增速 新开工面积增速施工面积增速竣工面积增速销售面积增速 单位：%甲醛开工率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 09工业需求：三聚氰胺开工率逐步回升 11月全国三聚氰胺企业平均开工负荷率62.28%，较上月提高7.57个百分点。随着原材料尿素价格稳步上涨，三聚氰胺利润面临亏损形成较强成本支撑，三聚氰胺市场价格或陆续试探性调涨，12月三聚氰胺平均开工负荷率预计仍在六成左右波动。 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中国三聚氰胺周度开工负荷率 20182019202020212022 单位：元 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 三聚氰胺利润 2019202020212022 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 10需求：出口同比仍然萎缩 10月中国尿素出口数量35.09万吨，环比增加1.01%。出口主要贸易伙伴为印度、菲律宾和韩国，上述三个贸易伙伴出口量占总出口量的77%。11月14日印标供货船期最晚12月22日，且12月上旬或发布新一轮尿素招标。其他国际援助性质尿素出口仍有部分采购需求。 单位：万吨 120 100 80 60 40 20 0 中国尿素月度�口量 2019202020212022 中国化肥月度�口量 单位：万吨尿素复合肥硫酸铵钾肥 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 09库存：平缓去库 11月末尿素企业库存86.9万吨，月初企业库存总量约93万吨，较月初减少7.02%。11月尿素供应先增后减、整体平稳，需求方面淡储和出口改善，复合肥原材料采购增加，库存呈现平缓去库趋势。按库存周期来看，预计12月将持续去库。 尿素周度企业库存 单位：万吨尿素企业超额库存 单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 202020212022 13579111315171921232527293133353739414345474951 -80 资料来源：IFIND，卓创资讯，长江期货 12基差： 11月末尿素主力合约基差176元/吨，月初为161元/吨，月均基差122元/吨。尿素1-5价价差130元/吨，整体在40- 130元/吨区间内震荡，价差较上月扩大。 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 尿素1月基差 202020212022 尿素1-5价差 2020 2021 2022 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 资料来源：IFIND，长江期货 03 尿素后市展望 01尿素后市展望： 1核心观点：供应方面，12月初至中旬气头尿素有检修减产预期，但整体供应仍宽松。成本方面，无烟煤下游需求 乏力，电煤需求提升缓慢，无烟煤和动力煤价格均略有松动，但对尿素价格下行空间仍有一定支撑。需求方面，目前处于农用肥淡季，承储企业淡储需求在11月已部分释放，预计在12月仍将阶段性存在。复合肥厂开工率逐步恢复，12月肥厂以冬储备肥出货为主，产销意愿更高，预计开工会继续回升，对原材料尿素的采购仍会逢低跟进。房地产销售持续低迷，人造板刚需采买为主。三聚氰胺开工逐步回升，随着原料尿素价格重心上移，三聚氰胺市场陆续探涨，预计开工维持在六成左右波动。出口方面，12月上旬有印度招标预期及国际援助性订单，出口需求持续跟进。库存方面，企业累库压力缓解，进去小幅去库。 整体来看，尿素供应相对稳定，复合肥厂冬储生产对尿素需求有一定支撑，主要不确定性在于淡储订单流向及出口订单落实情况，预计尿素价格以震荡运行为主。 2风险提示：气制尿素检修减产、淡储跟进、出口订单跟进。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和