甲醇5月报：进口预期回归，供需趋于平衡

长江期货甲醇5月报： ——进口预期回归，供需趋于平衡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2024-04-29 01甲醇：进口预期回归，供需趋于平衡 1市场变化：受伊朗以色列局势影响甲醇进口预期，甲醇价格出现强势上涨，最高涨至2620元/吨，后局势缓和价格开始回落，主力2409合约4月26日收盘价2509元/吨，较4月初上涨50元/吨，涨幅2.03%。现货市场4月26日江苏日均价2635元/吨，较月初上涨25元/吨，涨幅0.96%。 2基本面情况：4月底国内甲醇开工率为80.77%，较月初降低1.46个百分点。甲醇月度产量为683万吨，较上月减少9.25万吨，环比减少1.34%。5月西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，预计内地供应增加。成本利润方面，煤炭短期供需关系偏宽松的局面难改，多数终端保持谨慎观望，按需采购。煤炭价格虽有小幅上涨，但甲醇价格较为坚挺，国内煤制甲醇利润略好转。需求方面，4月底甲醇制烯烃开工率88.49%，较月初提升 1.65个百分点。近期有检修企业延续停车，MTO开工变动不大。其他甲醇传统下游行业预计整体产能利用率有升有降，其中醋酸和MTBE有装置恢复，预计开工率有所提升，甲醛、二甲醚等开工有所下滑。库存方面，4月底甲醇样本企业库存量36.54万吨，较月初减少3.56万吨，减幅8.88%。3月甲醇进口量为81万吨，环比减少8.23万吨，同比减少32.28万吨。甲醇需求稳定，开工和进口缩减的情况下，甲醇去库力度较大，目前处于 库存偏低位置。整体来看，甲醇生产有恢复预期，需求方面甲醇制烯烃和传统下游维稳为主，无新增需求变 量，在地缘局势未进一步升级的情况下进口预期回归，甲醇供需会趋于平衡，09合约运行区间参考2450- 2650。 3重点关注：伊朗地缘局势、宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工情况 01甲醇4月行情回顾： 受伊朗以色列局势影响，甲醇价格强势上涨，最高涨至2620元/吨，后开始回落，主力2409合约4月26日收盘价2509元/吨，较4月初上涨50元/吨，涨幅2.03%。现货市场4月26日江苏日均价2635元/吨，较月初上涨25元/吨，涨幅0.96%。 甲醇MA2409走势图 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 甲醇江苏市场价 20202021202220232024 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货 01基本面-供应 4月底国内甲醇开工率为80.77%，较月初降低1.46个百分点。甲醇月度产量为683万吨，较上月减少9.25万吨，环比减少1.34%。5月西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，预计内地供应增加。 甲醇全国开工率（%） 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 140 130 120 110 100 90 80 甲醇不同工艺周度产量（万吨） 煤制甲醇焦炉气制甲醇（右）天然气制甲醇（右） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 02基本面-成本利润 煤炭价格周环比变动 煤炭短期供需关系偏宽松的局面难改，终端补库动力仍显不足， %6 多数终端保持谨慎观望，按需采购。 4 4月各工艺制甲醇利润整体有所恢复。煤炭价格虽有小幅上涨，2 但甲醇价格较为坚挺，国内煤制甲醇利润略好转。0 动力煤炼焦煤二号无烟块煤 -2 -4 甲醇生产利润走势图-6 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 液化天然气(LNG)价格 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 03基本面-甲醇制烯烃需求 4月底甲醇制烯烃开工率88.49%，较月初提升1.65个百分点。近期有检修企业延续停车，MTO开工变动不大。 其他甲醇传统下游行业预计整体产能利用率有升有降，其中醋酸和MTBE有装置恢复，预计开工率有所提升，甲醛、二甲醚等开工有所下滑。 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇制烯烃开工率（%） 20202021202220232024 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃利润（元/吨） 20202021202220232024 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 04基本面-下游传统需求 甲醇制甲醛开工率（%） 20202021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 甲醇制醋酸开工率（%） 20202021202220232024 甲醇制MTBE开工率（%） 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 甲醇制二甲醚开工率（%） 20202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 05基本面-企业库存 4月底甲醇样本企业库存量36.54万吨，较月初减少3.56万吨，减幅8.88%。甲醇需求稳定，开工和进口缩减的情况下，甲醇去库力度较大，目前处于偏低位置。 甲醇企业库存（万吨） 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 210 190 170 150 130 110 90 70 50 甲醇总库存与价格变动 甲醇总库存甲醇期货价格 元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 甲醇港口库存（万吨） 2020202120222023 2024 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇月度进口量 2021年 2022年 2023年 2024年 160.1 140.1 120.1 100.1 80.1 60.1 40.1 20.1 0.1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 x10000 06基本面-港口库存及进口 3月甲醇进口量为81万吨，环比减少8.23万吨，同比减少32.28万吨。1-3月甲醇进口量合计308.65万吨，同比增加3.28万吨，增幅1.07%，主要进口增量在1月，2-3月进口量急剧下降，港口库存处于低位。 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137