2月橡胶月报：强基本面弱宏观中的窘境

长江期货2月橡胶月报 --强基本面弱宏观中的窘境 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 2024-02-03 目录011月走势回顾 02基本面分析 03技术分析 04后市展望 01 1月走势回顾 011月走势回顾 □1月份橡胶呈现下跌走势，橡胶指数全月下跌4.33%。实际上，橡胶的基本面要好于往年，供应上中国进入传统停割期，供应压力小；泰国方面则保持着较高的原料收购价，成本支撑强；需求上，国内轮胎企业异于往年，开工率同比大幅提升，需求力度不弱。但国内宏观经济氛围较弱，主要表现为股市的持续崩溃式下跌，而橡胶具有较强的金融属性，在自身基本面并没有极强的多头驱动下，往往容易受到宏观影响，最终表现为下跌走势。 橡胶期货指数走势 资料来源：博易大师，长江期货 02 基本面分析 01供给分析-原料收购价 □国内方面，1月份国内进入胶水停割期，加工厂在上半月消耗完库存原料后陆续也开始放假，胶水停止报价。 □泰国方面，1月胶水收购价上涨，部分地区进入停割期，加工厂对原料的争夺使得收购价保持高位。 资料来源：隆众资讯，长江期货 02供给分析-进口 □据海关总署数据，2023年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.24万吨，环比增加6.24%，同比减少10.92%，1-12月份累计进口648.74万吨，累计同比上涨7.03%。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03需求分析-下游开工 □2024年1月，中国半钢胎产量为5577万条，环比+1.88%，同比+152.81%；中国全钢胎产量为1102万条，环比-4.75%，同比+87.10%。 □1月中国半钢胎样本企业产能利用率为78.30%，环比+0.08个百分点，同比+50.04个百分点。1月中国全钢胎样本企业产能利用率为56.49%，环比-2.11个百分点，同比+26.87个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04需求分析-终端产销 □据中国汽车工业协会统计分析，2023年12月，汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降 0.5%，销量环比增长6.3%，同比分别增长29.2%和23.5%。 □2023年，汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12% 资料来源：iFinD，长江期货 05库存分析 □截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上月增加1.08万吨，增幅0.7%。 □截至2023年1月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.8万吨，较上月减少0.66万吨， 环比缩减1%。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06利润分析 □国内停割，暂停利润分析。 □截至1月31日，泰标理论生产利润为-179美元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 07基差与套利 □1月基差平均走强117元/吨，现货受基本面影响更加坚挺，而盘面则受宏观影响偏弱。 □跨品种套利方面，1月ru-nr价差走弱503元/吨，空ru多nr套利获利丰厚。20号较表现出更贴近基本面的强势，而沪胶的金融属性发挥得更加淋淋尽致。 □跨期套利方面，5-9价差走弱50元/吨，由于目前橡胶基本面不弱，如果向上修复价格，则近月有望更强，5-9走弱走势有望暂停。整体来看，没有强力驱动的情况下，跨期套利性价比不高，方向上难有较为确定的趋势。 ru和nr价差走势橡胶5-9价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 03 技术分析 01技术分析 □5月合约目前走势偏弱，周线方面破位，13480-13500前期支撑转变为压力；日线方面，13230- 13250存在理论上的支撑，先看支撑能否有效，需要观望。 橡胶5月合约周线橡胶5月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 04 后市展望 01后市展望 □展望： 橡胶基本面并不差，今年比前几年明显要更强一些，主要表现为国外原料收购价高企，国内下游企业保持较高开工率（和去年比大幅提高）。但是也没有强力的向上驱动，而橡胶又具有较强的金融属性，特别是沪胶，更容易受到宏观经济影响，近期股市崩塌式下跌使得宏观氛围悲观，拖累橡胶盘面价格。如宏观情绪能有所改善，则橡胶有望向上修复价格，但春节临近，鉴于宏观变动的不确定性空仓为宜。 □建议： ru、nr、br均空仓过年。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137