有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月16日星期二 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于79280元/吨，跌370元/吨，跌幅0.46%，沪铜指数减仓10724 手至51.42万手。 2.现货：近期注册进口货源占进口铜比重有所减少，市场部分现货供应趋紧，在去库趋势延续下持货商挺价意愿明显增强，沪铜2407交割后现货升水较此前交割后明显抬升，预计明日现货升水仍将走高。 【重要资讯】 1.美国共和党全国代表大会在密尔沃基开幕，共和党正式提名特朗普为2024年总统候选人，而这位美国前总统选择参议员万斯(J.D.Vance)作为他的竞选搭档、副总统候选人。特朗普将在周四的黄金时段演讲中正式接受共和党提名，并将在11月5日的选举中挑战民主党总统拜登。暗杀未遂事件发生后，特朗普表示正在修改他的接受提名演说，以强调国家团结，而不是突出他与拜登的不同之处。 2.美联储主席鲍威尔表示，今年第二季度的三组美国通胀读数"在一定程度上提振了信心"，即物价上涨的步伐正持续地朝着美联储的目标靠拢，这番话暗示，距离转向降息可能不会太远。 【逻辑分析】 境外铜库存仍然在垒库中，预计LME铜库存会垒库到8月上旬，COMEX铜库存连续增加，市场对逼仓担忧缓解；不过国内废铜紧张，加上下游比较认可80000以下的价格，三 季度国内可能持续去库。总体来看，最近铜市场矛盾不大，铜价依托9500美元/吨一线，维持震荡走势。 【交易策略】 1.单边：最近伦铜以9500美元/吨为底震荡，等待海外垒库结束后买入。 2.套利：沪铜2409-2411borrow 3.期权：卖CU2408P77000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜铝价维持震荡下跌，LME铝跌1.18%至2460美元/吨，沪铝2409合约跌0.92%至19860元/吨，沪铝指数增加0.19万手至48.96万手； 2.现货市场：铝价下跌，南北成交分歧，华东地区持续的累库压力叠加基差走强预期促使持货商有意加快出货变现节奏，现货流通充足，交投状况不佳；华南地区先弱后稳，价格下跌后持货商惜售不出，下游逢低补库。 3.能源成本方面：煤价窄幅震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，853元/吨（-4）；5000CV，753元/吨（-4）；4500CV，659元/吨（-3）。 【相关资讯】 1.本周市场将迎来素有“恐怖数据”之称的美国6月零售销售月率，当下市场给出-0.2%的预期，较前值0.1%有所下降； 【逻辑分析】 美联储降息预期不断升温，但是在下游需求乏力，库存去化不佳，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡下跌，维持高抛的思路，空头以5日线做防守，多单暂时观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜氧化铝价格窄幅震荡，AO2409合约涨0.56%至3743元/吨，近月合约维持在新疆地区仓单估值的价格附近震荡； 2.现货市场：据Mysteel了解，7月16日海外市场氧化铝以西澳FOB476美元/吨的价格成交3万吨，8月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年7月15日成交）下 跌6.02美元/吨 【相关资讯】 1.【世纪铝业的牙买加Jamalco铝精炼厂恢复全面生产】外媒7月12日消息，世纪铝业公司（CenturyAluminum）宣布，其铝土矿开采和氧化铝精炼合资企业Jamalco在从最近发生在牙买加的毁灭性飓风贝丽尔的影响中恢复过来后，已恢复全面生产。7月3日，飓风贝丽尔袭击了牙买加。世纪铝业表示，其合资企业的生产设施没有因飓风造成人员伤亡或 重大损坏，但港口设施却未能幸免。部分氧化铝输送机受损，需要维修，预计在未来几周内完成。目前Jamalco已安排了替代港口，以确保在传送带修复之前继续向客户运送氧化铝。 2.截至周五，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8605万吨，较上周增20万吨，周度开工率为82.72%。本周国内氧化铝市场运行较上周小幅回升，内蒙古致轩复产后出成品，对市场形成实际产量供应，另外50万吨产能将于8月15日启动，这100万吨产能将全部使用进口矿。 【逻辑分析】 事件干扰带来的波动趋于平缓，2501及以后的合约反弹乏力，体现了弱预期逻辑未变，但近月端08继续交易仓单估值仍需关注新疆仓单流出力度，09、10合约因强现实往弱预期过渡期，新增产能投放阶段，存在较大不确定性，基差小幅收敛。 【交易策略】 1.单边：09合约仍处于强现实阶段，3700下方短线低买为主，远期合约暂时观望； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：锌价维持窄幅震荡，LME锌涨0.1%至2952美元/吨，沪锌2408合约跌0.04% 至24245元/吨，沪锌指数减仓0.17万手至18.61万手； 2.现货情况：今日贸易市场交投为主，下游企业基本刚需采购，整体成交一般;上海普通国产报价对2408合约贴水40~60元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.【新疆火烧云铅锌矿完成6万吨采矿作业，8月份之前预计开采25万吨原矿】近日，在新疆和田县境内的火烧云铅锌矿采矿工程现场，挖掘机、潜孔钻机、破碎锤正将剥离出来的岩石装车、拉运。新疆火烧云铅锌矿地处喀喇昆仑山中部。目前矿山累计完成采剥总量60万立方米、采出矿石6万吨。据了解，新疆火烧云铅锌矿项目总投资261.7亿元。截至2024年5月，新疆火烧云铅锌矿已完成采矿工程投资82.46亿元，建成大红柳滩指挥营 地、甜水海中转营地、火烧云生产营地，完成矿山化验室等附属设施建设，加快推进矿山项目，并在下游布局建设大型铅锌金属延展加工产业链基地。“2024年8月，预计完成采剥总量150万方，采矿25万吨，建成矿山生活区道路、围栏等设施，启动爆破器材库和油库建设，稳步实施矿山工业场地、破碎站、地磅、油库、加油站、矿山营地等基础设施建 设。”新疆火烧云铅锌矿有限责任公司技术副矿长丁越说。 【逻辑分析】 宏观氛围走弱，国内市场几乎没有传出大型会议的利好消息，而海外虽然美联储鸽派声音，但是本周市场将迎来素有“恐怖数据”之称的美国6月零售销售月率，当下市场给出-0.2%的预期，较前值0.1%有所下降。而火烧云铅锌矿近期6月份投产以来以原矿的形式拍 卖，提供了一定的增量。 【交易策略】 1.单边：宏观走弱，需求乏力，价格处于高位，适当沽空，背靠前高止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19725元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨125元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19650元/吨，较上一交易日涨125元/吨。 【重要资讯】 1.精铅供应方面，由于7月上旬安徽、内蒙古地区交割品牌常规检修尚未结束，河南地区新增粗铅检修计划，电解铅供应将稍受影响，冶炼厂库存售罄后以预售报价为主，散单几无报价，交割品牌流通货源十分紧张。 2.截止7月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.67万吨，较上周增加800吨。今日为沪 铅2407合约的交割日，根据该合约的持仓量估算，本次交割的铅锭数量近3.5万吨。此前，大部分待交割货源已陆续到达，剩余部分也已抵达仓库，使得社会库存延续增势。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，原生铅与再生铅流通货源供应偏紧，部分交割品牌企业处于检修状态，而以安徽地区为主的再生铅冶炼企业大多也处于减停产状态，现货市场可流通货源较为有限。另外铅沪伦比值进一步扩大，铅锭进口利润增加，市场多空因素博弈剧烈。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约下跌540至133980元/吨，指数持仓减少3658手。 2.现货情况：金川升水环比上调50至1450元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积 镍升水环比持平于100元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.据外电7月12日消息，俄罗斯金属生产商Nornickel公司发言人周五称，在经过影响生产计划的重大维修之后，该公司将于8月初重新启动其旗舰企业Nadezhda冶炼厂两座熔炉中的一座。Nornickel是世界上最大的钯金生产商和精炼镍的主要生产商。 2.一名美国高级官员周一表示，在两国讨论一项重要矿产协议之际，美国已与印尼接洽，商讨加入一项跨国伙伴关系计划，以提高这个东南亚国家的环境标准。美国负责经济增长、能源和环境事务的副国务卿何塞·费尔南德斯本周访问雅加达期间，向印尼政府介绍了由14个国家和欧盟共同发起的“矿产安全伙伴关系”计划。他在雅加达的新闻发布会 上表示，MSP的目标是加速发展可持续关键矿产供应链并提供财政和外交支持，这将为改善印尼矿产行业的环境标准和治理提供机会。 【逻辑分析】 必和必拓暂停西澳镍业，但今年仍有大型低成本电积镍项目投产，且俄镍恢复一座熔炉生产，可以弥补减少的产量。镍基本面过剩持续，库存不断增加，部分出口交仓的镍板预计回流国内，近期价格依然承压。关注外围市场及资金流向。 【交易策略】 1.单边：镍价走势震荡偏弱，关注外围市场及资金流向。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨65至13965元/吨，指数持仓增加461手； 2.现货市场：冷轧13500-13850元/吨，热轧13350-13400元/吨左右。 【重要资讯】 1.据Businessline2024年7月12日消息，印度的需求继续“良好”，预计不锈钢在基础设施推动下将以8-10%的稳定速度增长。出口市场——美国和欧洲——正在“缓慢回升”。新财年第一季度，国内需求强劲，并受到基础设施推动。预计一段时间内将增长8-10%。 【逻辑分析】 镍矿供应仍偏紧，主流升水再度小幅上调至15-16美元/湿吨，但溢价几乎已经达到峰值，否则会吸引更多菲律宾镍矿流入印尼市场。NPI最新成交因不锈钢排产下降有走弱的迹 象，最新成交价970-980，不锈钢成本保持在14000左右，盘面2409已无利润。进入消费淡季，市场向上空间和驱动均受抑制。不锈钢暂时跟随宏观和镍价震荡。 【交易策略】 1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，关注近期政策变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收273500元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌 1090元/吨； 2、现货情况：今日早盘沪锡价格横盘波动，大部分下游企业仍持观望态度，少部分企业低价挂单或刚需采买。大部