2024年期权半年报

期货研究院 方正中期期货2024年期权半年报 金融衍生品研究中心 作者：冯世佃从业资格证号：F3049858投资咨询证号：Z0015710联系方式：-- 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616 联系方式：010-68578820 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月13日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 2024年上半年期权上市两个新品种，玻璃和红枣期权。当前我国期权品种已经达到54个品种，包括3个股指期权、9个ETF期权以及42个商品期货期权，全面覆盖金融、农产品、能源、化工、黑色、有色、贵金属等板块。预计2024年下半年会有更多的期权品种的上市 ，但速度相比以往会有所减缓。 2024年上半年我国期权市场仍保持稳健增长。2024上半年虽然股市活跃度较低，但金融期权市场活跃度逆市增长。商品期权市场方面，最近几年商品期权品种扩充、流动性转好，企业和投资者风险对冲的意愿和内在需求也在不断提升，期权作为精细化的风险管理工具，受到广大企业和投资者的青睐，市场规模保持高速增长。截至6月底，2024年上半年商品期权和金融期权的合计成交量达到120,762万手。其中，金融期权的成交量为77,025万手，占比64%；商品期权的成交量为43,737万手，占比36%。成交额方面，两者合计为9,416亿元人民币，其中金融期权成交额为5,999亿元人民币，占比64%；商品期权成交额为3,417亿元人民币，占比36%。在持仓量方面，至6月底，总持仓量为1,502万手。金融期权的持仓量为675.7万手，占比45%；商品期权的持仓量为826万手，占比55% 。 策略推荐上，金融期权方面，随着国内经济逐渐复苏、股市估值处于绝对洼地，各种利好政策频出，叠加美联储降息预期，2024年下半年投资者或许可以采取更积极的期权策略。因此，从中长期角度出发我们主要推荐备兑策略和卖出看跌。商品期权方面，对于普通客户，在方向上，可关注波动较大且流动性较好的能源化工、油脂油料、黑色等期权品种，比如原油、PTA、甲醇、铁矿石、豆粕等 。在波动率上，可把握相关品种的Gamma机会。比如原油、棕榈油、铁矿石、白银、纯碱等期权。在时间维度上，一是把握中长期 做空Gamma机会，赚取Theta收益，可关注波动较小的农产品。二是对于大方向较为明确的品种，则可单边卖出期权。对于企业客户而言，我们则更多推荐防御性策略为主，下游高库存的企业客户可选择买入远月保护性套保策略，卖出近月虚值期权降低成本。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权和买入看跌期权的领口策略进行套保。 云涌市场涛声急，智策如翼稳航舵 --2024年上半年期权市场回顾与2024年下半年展望 第一部分我国期权发展现状2 第二部分2024年上半年中国期权市场成交情况3 一、金融期权市场成交情况3 1、成交量4 2、成交额5 3、持仓量5 二、商品期权市场成交情况6 1、成交量7 2、成交额8 3、持仓量8 第三部分2024年上半年期权热点品种9 一、中证1000股指期权9 二、50ETF期权10 三、铁矿石期权12 四、铜期权13 五、白银期权14 六、锰硅期权15 第四部分期权市场交易策略推荐16 一、方向性价差策略17 1、牛市价差策略17 2、熊市价差策略19 二、波动率策略20 1、买入跨式策略20 2、卖出宽跨式策略22 三、标的+期权组合策略23 1、备兑策略23 2、保险策略25 第五部分期权市场总结与展望26 第一部分我国期权发展现状 经过九年多的蓬勃发展，我国期权市场在多个方面取得了令人瞩目的成就，呈现出持续增长的势头。市场规模不断扩大，成熟度稳步提升，彰显出良好的发展态势。近两年来，我国期权市场的发展步伐更加迅猛，期权品种的上市速度显著加快，迈向了一个新的里程碑。2024年上半年再度迎来玻璃和红枣期权的上市。目前，我国期权市场已经拥有52个品种，涵盖了广泛的领域。这些品种涵盖了金融、农产品、能源、化工、黑色金属、有色金属、贵金属等板块，基本实现了全面覆盖。 近两年来商品市场的波动性明显加大，这使得企业和投资者在风险对冲方面面临更多的挑战和机遇。作为一种独特的金融工具，期权凭借其非线性特点，受到了企业和投资者的广泛关注和青睐。期权不仅能够为投资者提供更灵活的风险管理策略，还能够在市场波动中发挥其独特的优势。 期权市场的持续增长不仅反映在品种数量的增加上，还体现在市场参与者的多样化和交易策略的丰富化。随着市场的不断成熟，越来越多的机构投资者和个人投资者开始参与期权交易，利用期权进行投资组合管理和风险对冲。这一趋势进一步推动了市场的深度和广度，为我国金融市场的稳定和健康发展做出了重要贡献。 图1：我国已上市期权品种数目 资料来源：同花顺,方正中期研究院 此外，期权市场的发展前景广阔，未来将有更多的ETF、指数、商品乃至个股迎来相对应的期权品种上市。这将进一步丰富我国场内期权品种，不仅推动相关产业的风险管理及贸易模式升级，同时也为我国资本市场的开放、增强我国在国际大宗商品市场上的定价权和话语权打下坚实基础。 总体而言，期权市场在过去九年多的时间里取得了显著的进步，展现出强大的生命力和发展潜力。在未来，随着市场机制的进一步完善和市场参与者的不断增加，我国期权市场有望继续保持快速增长的态势，为经济发展和金融稳定提供有力支持。 图2：金融期权和商品期权交投对比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 截至2024年上半年，金融期权和商品期权市场均呈现显著增长趋势。金融期权的品种数量已达12个，而商品期权的品种数量则达到42个。无论是在成交规模还是持仓规模上，两者之间的差距正在逐步缩小。 具体数据方面，截至6月底，2024年上半年商品期权和金融期权的合计成交量达到120,762万手。其中，金融期权的成交量为77,025万手，占比64%；商品期权的成交量为43,737万手，占比36%。成交额方面，两者合计为9,416亿元人民币，其中金融期权成交额为5,999亿元人民币，占比64%；商品期权成交额为3,417亿元人民币，占比 36%。在持仓量方面，至6月底，总持仓量为1,502万手。金融期权的持仓量为675.7万手，占比45%；商品期权的持仓量为826万手，占比55%。这些数据表明，虽然商品期权在品种和持仓量上占据优势，但金融期权在成交量和成交额上表现更为强劲，双方差距正逐步缩小，市场均衡趋势愈加明显。 第二部分2024年上半年中国期权市场成交情况 近两年，商品市场波动明显加大，大宗商品市场经历了超级“过山车”行情，使得企业和投资者的风险对冲意愿和内在需求不断提升。期权凭借其独特的魅力，广受企业和投资者的青睐，成为投资和风险对冲管理工具的“新星”。越来越多的机构、企业以及个人投资者开始使用期权工具规避风险，市场规模和投资者普及度也在迅速增长。2024年上半年，商品期权和金融期权的合计成交量达到了120,762万手，其中金融期权成交量为77,025万手，占比64%；商品期权成交量为43,737万手，占比36%。成交额方面，合计为9,416亿元人民币，其中金融期权成交额为5,999亿元人民币，占比64%；商品期权成交额为3,417亿元人民币，占比36%。截至6月底，持仓量为1 ,502万手，其中金融期权6月末持仓量为675.7万手，占比45%；商品期权6月末持仓量为826万手，占比55%。这些数据充分显示了期权市场的快速发展和广泛接受度，彰显出其在当今金融环境中的重要地位。 一、金融期权市场成交情况 目前我国金融期权市场共有12个金融期权品种，基本覆盖权重蓝筹、中小票，为不同市场、不同板块和不同特征的股票匹配相应的风险对冲工具。近两年随着市场成熟度提升，金融期权交投规模稳中有升。期权作为衍生品的利器，较好地满足了机构和投资者的对冲需求，2024年上半年股市低迷，但股票期权成交量逆市较去年同期 大幅增长。截至2024年6月底，国内股票股指期权市场上半年总成交量累计达到77025万张，同比增长23.7%；累计成交额达到5999亿元，同比增加49%；6月底总持仓量达到675.7多万张，同比增加6%。 图3：我国股票期权成交额成交量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：2024年上半年金融期权成交情况及排序(单位：张，亿元) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1、成交量 2024年上半年总成交量累计达到77025万张，同比增长23.7%。其中50ETF期权仍是投资者最为喜爱的交易品种，占整个市场总成交比例21%。沪300ETF期权成交量占比也有18.7%。沪500ETF期权成交量占比17.5%。创业板ETF期权成交量占比15.2%。 图5：我国金融期权成交量情况图6：我国金融期权成交量占比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、成交额 2024年上半年我国股票期权累计成交额达到5999亿元，同比增加49%。 从成交额占比来看，中证1000股指期权成交额占比为29%，沪500ETF期权占比就达到18.8%，沪300ETF期权占比12%，深500ETF期权占比为10%，沪深300股指期权占比8.8%。 图7：我国金融期权成交额情况图8：我国金融期权成交额占比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 3、持仓量 2024年6月底总持仓量达到675.7多万张，同比增加6%。 从持仓量占比来看，沪50ETF期权持仓量占比仍最高，达到27%，沪300ETF期权持仓量占比有20%，华夏科创50ETF期权、创业板ETF期权则紧随其后，分别占13%和12%。 图9：我国金融期权持仓量情况图10：我国金融期权持仓量占比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、商品期权市场成交情况 2024年上半年我国商品期权上市了2个新品种。目前我国商品期权市场共有42个品种，已覆盖农产品、能源 、化工、黑色、有色、贵金属等板块。整体市场发展良好，市场规模稳步快速提升，与金融期权市场相比，仍有一定差距，但逐年减少。随着未来商品成熟度提升以及上市品种进一步增加，商品市场占比有望延续增长。据WIND数据显示，商品期权市场2024年上半年总成交量累计达到43737万张，同比小幅减少约3.6%；累计成交额达到3417亿，同比增加约19.5%；6月底总持仓量826多万张，同比增加25%左右。 图11：我国商品期权成交额成交量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：2024年上半年商品期权成交情况及排序 资料来源：同花顺,方正中期研究院 1、成交量 2024年上半年商品期权市场总成交量累计达到43737万张，同比小幅减少约3.6%。 近两年商品期权成交量同比放大主要是我国期权品种上市速度加快，新品种带来的期权成交量增速加快以及市场波动加大导致的。从各个品种来看，铁矿石期权成交量3700万手，占比达到8.5%，位列第一。PTA、纯碱分列二三位，成交量分别为3672万和3095万。 图13：我国商品期权成交量情况图14：我国商品期权成交量占比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、成交额 2024年上半年我国商品期权累计成交额达到3417亿，同比增加约19.5%。 从各个品种来看，铁矿期权成交额426亿，占比达到12.5%，位列第一。白银、原油分列二三位，成交额分别为370亿和360亿。 图15：我国商品期权成交额情况图16：我国商品期权成交额占比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 3、持仓量 2024年6月底总持仓量826多万张，同比增加25%左右。 从各个品种来看，豆粕期权持仓量116万，占比达到14%，位列第一。螺纹、棉花期权分列二三位，持仓量分别为54万和53万。 图17：我国商品期权月末持仓量情况图18：我国商品期权持仓