2024年格林大华期权半年报

目录 01金融期权回顾 02商品期权回顾 03市场展望及交易机会 04风险提示 请务必阅读文后免责声明 01 请务必阅读文后免责声明 上证50： 数据来源：Wind、格林大华期货 上证50指数关键支撑位、关键压力位今年持续分化，多空力量博弈加剧。持仓量PCR指标超标的走势震荡下行，目前处于年内低位（长期处于1以下，表明市场依旧更偏好看涨期权）。成交额PCR与成交量PCR比值整体震荡上行，显示市场情绪十分谨慎。2月隐波爆波后，隐含波动率一路走低，但仍有下降空间；偏度指标中枢下移，看多力量较强。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 沪深300： 沪深300指数关键支撑位、关键压力位今年先降后升，支撑位一直保持稳定。持仓量PCR指标超标的走势震荡下行，目前处于年内低位，成交额PCR与成交量PCR比值整体震荡加剧，显示市场情绪十分谨慎。2月爆波后，隐含波动率一路下行，维持低位，但和历史波动率相比仍有下降空间；偏度指标中枢4月以来走低，看多力量较强。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 中证1000： 中证1000指数关键支撑位、关键压力位今年较为稳定。持仓量PCR指标随标的走势震荡，目前处于年内较低位，成交额PCR与成交量PCR比值1月份震荡加剧，后整体小幅震荡，显示市场情绪较稳定。2月爆波后，隐含波动率持续下降，但仍高于去年波动率中枢水平，和历史波动率相比升波概率大；偏度指标窄幅震荡，多空情绪较稳定。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 02 请务必阅读文后免责声明 期权市场持续扩容 已上市45个期货期权品种，包括3个股指期权以及42个商品期货期权 黑色金属 有色金属 贵金属 农产品 能源化工 螺纹钢铁矿石 硅铁 锰硅 铜 铝锌 工业硅 碳酸锂 黄金白银 白糖棉花菜籽粕菜籽油玉米豆一豆二豆粕豆油棕榈油花生苹果 红枣（6.21） 原油天然橡胶动力煤PTA甲醇聚乙烯聚氯乙烯聚丙烯乙二醇苯乙烯合成橡胶 对二甲苯烧碱尿素纯碱短纤LPG玻璃（6.21） 2024年6月11日，郑商所发布公告，明确红枣、玻璃期权合约及挂牌有关事项。根据公告，红枣、玻璃期权自2024年6月21日起上市交易。与此同时，各大交易所也都在积极推进完善期权品种的工作，其他品种的上市进度也同样值得期待。上半年热门品种有锰硅、铜、碳酸锂、黄金、白银、纯碱。 请务必阅读文后免责声明 铁矿石： 铁矿石关键压力位今年稳步上升，处于高位，上方空间较大。持仓量PCR指标随标的下跌，处于较低位，成交额PCR与成交量PCR比值整体宽幅震荡，显示市场情绪不稳定。隐含波动率今年先大幅走高，4月后逐步回落，维持在中低位，和历史波动率相比仍有降波空间；偏度指标震荡加剧，多空博弈加剧。预计下半年市场整体偏震荡。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 铜： 数据来源：Wind、格林大华期货 铜关键压力位、支撑位今年持续走高。持仓量PCR指标随标的上涨，5月中旬高位回落，成交额PCR与成交量PCR比值先低位震荡，5月中旬大幅上升，显示目前市场情绪偏谨慎且不稳定。隐含波动率2月起持续走高，5月中旬至年内高位，后下降至中位数。偏度指标震荡加剧，处于低位，多头力量较强，后续大概率震荡，关注市场降息预期。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 甲醇： 数据来源：Wind、格林大华期货 甲醇关键压力位、支撑位较为稳定。持仓量PCR指标和标的走势分化，成交额PCR与成交量PCR比值整体震荡走高，显示市场情绪较谨慎偏空。与上年相比波动率中枢下降，隐含波动率处于年内低位，警惕升波，偏度指标震荡加剧，5月开始，空头力量逐渐入场占主导。市场后续震荡偏空概率较大，警惕升波。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 PTA： 数据来源：Wind、格林大华期货 PTA关键压力位、支撑位走势稳定。持仓量PCR指标和标的走势接近，成交额PCR与成交量PCR比值整体小幅震荡，显示市场情绪较稳定。与上年相比，波动率中枢下降，隐含波动率处于年内低位；偏度指标震荡加剧，多空力量持续博弈，目前多头力量较强，市场后续大概率持续震荡，警惕升波。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 豆粕： 数据来源：Wind、格林大华期货 豆粕关键压力位较为稳定、支撑位随标的走高，上方空间较大。持仓量PCR指标略低于标的运行，成交额PCR与成交量PCR比值整体由高位震荡回落，显示市场情绪波动逐渐回稳。3月底隐波爆波，隐含波动率目前处于较高位；偏度指标振幅扩大，显示目前多空力量持续博弈，标的或维持高位宽幅震荡，警惕降波。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 棉花： 数据来源：Wind、格林大华期货 棉花关键压力位、支撑位走势分化，压力位未随标的下行，标的向上概率更大。持仓量PCR指标随标的下行，成交额PCR与成交量PCR比值整体震荡上行，振幅加剧，显示市场情绪波动较为明显。与上年相比，波动率中枢下降，隐含波动率目前处于中位；偏度指标持续上行，显示目前认沽多头力量持续入场，避险情绪较高。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 数据来源：Wind、格林大华期货 棕榈油： 棕榈油关键压力位、支撑位走势基本平稳。持仓量PCR指标跟随标的走势，成交额PCR与成交量PCR比值整体小幅震荡，显示市场情绪较为稳定。隐含波动率今年持续走低，处于极低位置；偏度指标小幅震荡，显示目前认购多头力量略强，一旦方向明确警惕波动率走高。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind、格林大华期货 03 请务必阅读文后免责声明 金融期权展望 长期机会与短期风险 今年以来，A股出现极端撕裂的行情，市场仍持续处于磨底阶段，2024下半年市场行情预计复苏修复为主，总体长期看好股指的上涨机会，但短期风险压力仍然存在，如何平衡长期机会与短期风险，将成为投资者的重要考量因素。 短期市场震荡概率大 股指交易今年整体更加谨慎，投资者对市场的负面反应更为敏感，市场的小幅下跌都可能引起超出预期的恐慌。 板块轮动加剧，大小盘分化 市场短期难以有增量资金，大盘指数托底效应明显，预期下半年资金在板块中轮动速度加快，同时随着护市政策落地，大小盘差距会逐渐趋稳。 金融期权波动率中枢下移 今年以来初短时间爆波外，波动率始终维持较低位置，推测隐波仍有回落空间。但在未来长区间内有较大升高风险，做空波动率策略须做好风险管理。 推荐日历价差、跨品种套利策略 2024下半年不确定性仍在，可首先布局IO的近月价差策略。而随着经济持续复苏、降息预期落地，可 布局牛市看涨价差策略把握远月IO、MO的上涨机会。 请务必阅读文后免责声明 商品期权展望 品种走势分化，把握商品周期性机会 今年以来，受地缘风险加剧、工业大宗商品供应紧张、清洁能源技术对工业金属需求高涨等因素影响，大宗商品市场结束了过去两年的“熊市”，开始稳步回升。 能源、工业金属价格有望得到支撑 受美国通胀预期以及消费需求影响，原油价格易涨难跌；预计4季度全球制造业补库周期，制造业核心商品需求带动铜价上涨。关注通胀、周期，把握行情机会。谨慎多配黄金（牛市价差、日历价差）。 地产承压 缓慢复苏，地产承压，调整还未结束，但接近调整尾声。“土地财政”的结束，将给地方财政债务带来压力，工业品、建材、黑金短期难有大行情。震荡偏空，熊市价差、逢高卖购。 农产品品种走势较为稳定 在宏观无驱动、基本面无冲击、标的无明显趋势性行情的背景下，可关注豆粕、棉花等农产品的偏卖权类策略。 期权套期保值策略 2024下半年不确定性仍在，可以买入期权的保护性套保以及领口策略为主。而随着下半年经济持续复苏，商品波动率阶段性反弹，此时下游企业则要把握买入套保机会，提前锁定成本；上游企业则可选择以卖出期权的备兑策略为主。 请务必阅读文后免责声明 04 请务必阅读文后免责声明 投资者对货币政策、财政政策反馈不及预期 国内政策力度不及预期、经济恢复不及预期 海外降息落地不及预期、高息持续时间超预期、海外通胀超预期 中东局势持续升级、国际地缘风险超预期 国际经济贸易环境不及预期 极端天气现象超预期 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证 分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFCB座29层联系部门：研究所