Q2业绩稳健，海外订单延续修复

依依股份（001206.SZ）2024年上半年业绩预告显示，公司营业收入约为8.17亿元人民币（同比增长约30%），其中第二季度收入约为4.33亿元人民币（同比增长约25.7%）。归母净利润实现0.91至0.98亿元人民币（同比增长102.4%-118.0%），第二季度为0.49至0.56亿元人民币（同比增长3.2%-18.0%），中值为0.52亿元人民币（同比增长10.6%，排除汇率影响，增长超过一倍）。扣除非经常性损益后，2024年上半年净利润实现0.78至0.85亿元人民币（同比增长80.0%-96.2%），第二季度为0.42至0.49亿元人民币（同比下降11.6%至+3.0%），中值为0.46亿元人民币（同比下降4.3%，排除汇率影响接近翻倍增长）。

业绩亮点包括：

1. 海外订单持续修复：宠物尿垫2024年第一季度和第二季度出口额分别为7.8亿和6.0亿元人民币，分别同比增长17.2%和16.0%，呈现改善趋势。
2. 老客户深度绑定与新客户拓展：公司与亚马逊、PetSmart、沃尔玛等全球优质客户深度合作，2023年客户CR5达到48.7%，显示较强的客户粘性和份额提升。同时，公司通过参与国内外展会，积极拓展新客户，特别是南美和东南亚市场，持续贡献增量。
3. 在手订单持续增长：受益于订单量的增长，产能利用率大幅提升，叠加原材料价格稳定和内部降本增效措施，公司盈利能力持续优化，2024年上半年归母净利率约11.6%（同比增长4.4个百分点），第二季度归母净利率达12.1%（环比增长1.0个百分点，同比下降1.6个百分点）。

财务预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.3亿元，对应市盈率（PE）为15倍、13倍、11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，考虑到公司稳定的业绩增长和海外市场的良好表现，预计未来将继续受益于全球宠物尿垫市场需求的增长。

风险提示：

• 原材料价格波动风险：原材料价格的不确定性可能影响公司的成本控制和盈利能力。
• 海外需求下滑：全球经济环境的变化可能影响海外市场的消费能力，进而影响公司的出口业务。
• 市场竞争加剧：随着行业的竞争加剧，市场份额和定价能力面临挑战。