浙商国际月度金股2024年半年度回顾

浙商国际月度金股2024年半年度回顾 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 目录 金股组合整体表现回顾 金股组合个股及板块表现回顾 策略月报与月度金股回顾 金股组合整体表现回顾 金股组合表现回顾 浙商国际金股组合 我们在每月的港股策略月报中会发布当月的浙商国际月度十大金股。 每月的十大金股以等权重的方式形成金股组合来衡量金股表现。 金股组合上半年表现回顾 今年上半年金股组合录得+24.56%的涨幅。 而同期恒生指数仅录得+3.94%的涨幅。 上半年金股组合超额收益达到+20.62%。 金股组合历史表现回顾 以我们第一期港股策略月报中的金股组合为起点 （2022年12月月度十大金股）。 金股组合至今累计录得+31.51%的涨幅。 而同期恒生指数累计仅录得-4.72%的跌幅。 金股组合累计超额收益达到+36.24%。 金股组合 个股及板块表现回顾 具体来看金股组合的个股表现，结合上半年强劲的组合走势，我们认为金股组合相对市场的优异表现主要体现在对于港股宏观环境跟踪研究下的板块和个股的选择。 首先，总结上半年港股市场的宏观环境： 基于我们自上而下的宏观策略，通过对港股宏观环境的持续跟踪研究，可以明显感受到上半年香港市场宏观环境的承压大幅拖累了港股市场表现。尽管恒指已连跌4年，但上半年恒指也仅反弹不到4%。 具体到市场的主要层面： 基本面：上半年国内宏观经济数据持续承压，地产周期继续探底，内需表现明显承压；而同期在全球补库周期的带动下，外需表现亮眼。但近期经济数据指向外需表现或开始边际放缓。 资金面：从年初全年降息7次的极乐观的降息预期，到五月份全年仅降息1次的悲观预期，再到当下全年降息2次的市场预期，美国降息预期在上半年大幅降温且波动较大，至今仍存较大不确定性。导致中美利差仍在历史高位，结合中国经济承压，导致人民币贬值压力加大。 情绪面：上半年4月中旬至5月中旬，由于外资交易资金的涌入，港股市场出现了快速的拉涨，期间快速拉升带动了情绪面的回温。但彼时市场基本面进一步承压，导致市场在暴涨结束后持续回调，成交量不断萎缩，情绪面明显回落。 政策面：上半年政策面持续宽松，重磅政策陆续出台，但积极的财政政策推进不及预期，整体政策效果仍需进一步跟踪观察。 在宏观环境承压的环境下，股息及业绩表现稳健的红利板块成为了我们主要看好的配置方向；再考虑到市场资金面的承压，新增市场资金有限，难有行业板块普涨行情，因此高景气及景气回升行业的跟踪配置成为了我们今年上半年除红利板块外的重要配置方向。 红利板块： 基于上半年持续承压的宏观环境，我们在金股板块的选择上整体趋向于防守。因此在金股组合中重点配置了股价和业绩更加稳健的红利方向。 通过对于我们上半年6个月的十大金股的综合统计，总计有21只股票出现在了我们上半年的金股组合中，其中有6只股票为红利板块相关标的，数量占比达到了29%。这6只红利板块股票分别为：中国电信（0728.HK）、中煤能源 （1898.HK）、中国银行（3988.HK）、华电国际电力股份（1071.HK）、江苏宁沪高速公路（0177.HK）、中国石油股份（0857.HK）。 上半年红利板块表现亮眼，是市场绝对的主线。以恒生高股息率指数为例，今年上半年指数涨幅达到10.90%，而恒指上半年仅上涨3.94%，恒生高股息指数明显跑赢市场。 而我们选中的红利板块个股表现要更加亮眼：1）中国电信（0728.HK）：1-6月金股，期间涨幅+26.59%；2）中煤能源（1898.HK）：1月金股，期间涨幅+20.56%；3）中国银行（3988.HK）：2-4月金股，期间涨幅 +20.07%；4）华电国际电力股份（1071.HK）：3-4月金股，期间涨幅+12.93%；5）江苏宁沪高速公路 （0177.HK）：2月金股，期间涨幅+7.92%；6）中国石油股份（0857.HK）：6月金股，期间涨幅+2.58%。 在宏观环境承压的环境下，股息及业绩表现稳健的红利板块成为了我们主要看好的配置方向；再考虑到市场资金面的承压，新增市场资金有限，难有行业板块普涨行情，因此高景气及景气回升行业的跟踪配置成为了我们今年上半年除红利板块外的重要配置方向。 高景气及景气回升重点板块： 出海板块：上半年国内经济整体处于外热内冷的态势之中，海外补库周期带动全球制造业PMI指数表现亮眼，海外收入占比高的行业公司享受到了较快的业绩增长。我们在金股中选择了中国重汽（3808.HK）、名创优品 （9896.HK）和小米集团-W（1810.HK）。 电子板块：去年四季度以来，全球消费电子持续回暖。据Canalys数据，2024Q1全球智能手机出货量同比增长11%。叠加全球AI盛宴，AI手机、AI电脑等相关概念有望进一步推动全球消费电子迎来换机潮。我们在金股中选择了小米集团-W（1810.HK）和比亚迪电子（0285.HK）。 黄金/有色板块：联储降息预期、地缘局势紧张、叠加全球央行大幅增持黄金，金价上半年表现强势；有色板块中铜铝等金属供求关系紧张推动价格上行。我们在金股中选择了紫金矿业（2899.HK）、山东黄金（1787.HK）和中国铝业（2600.HK）。 航运/集装箱/造船板块：今年一季度以来，受红海危机、关税预期等多方面影响，航运供需紧张，海运价格大幅走高。同时进一步带动了集装箱和造船行业的景气高增。我们在金股中选择了中船防务（0317.HK）和中集集团 （2039.HK）。其中中船防务上半年涨势惊人，上半年涨幅近70%，除2月份以外一直处在金股组合之中，是上半年金股组合中贡献收益最多的个股。 代码 公司名称 行业 板块/主题 代码 公司名称 行业 板块/主题 0728.HK 中国电信 电讯业 红利 2600.HK 中国铝业 原材料业 有色金属 1898.HK 中煤能源 能源业 红利 1024.HK 快手-W 资讯科技业 互联网 3988.HK 中国银行 金融业 红利 0700.HK 腾讯控股 资讯科技业 互联网 1071.HK 华电国际电力股份 公用事业 红利 0317.HK 中船防务 工业 造船 0177.HK 江苏宁沪高速公路 工业 红利 2039.HK 中集集团 工业 集装箱/航运 0857.HK 中国石油股份 能源业 红利 1072.HK 东方电气 工业 电力设备 3808.HK 中国重汽 工业 出海 2367.HK 巨子生物 医疗保健业 生物科技 9896.HK 名创优品 非必需性消费 出海 2423.HK 贝壳-W 地产建筑业 地产 1810.HK 小米集团-W 资讯科技业 电子/出海 6030.HK 中信证券 金融业 券商 0285.HK 比亚迪电子 资讯科技业 电子 2899.HK 紫金矿业 原材料业 黄金 1787.HK 山东黄金 原材料业 黄金 策略月报与月度金股回顾 序号股票代码 股票名称 1月涨跌幅 10285.HK 比亚迪电子 -26.91% 20317.HK 中船防务 -2.88% 30700.HK 腾讯控股 -7.83% 40728.HK 中国电信 7.49% 51787.HK 山东黄金 -24.02% 61810.HK 小米集团-W -21.03% 71898.HK 中煤能源 20.56% 82367.HK 巨子生物 -11.10% 93808.HK 中国重汽 15.93% 106030.HK 中信证券 -4.39% 月度金股组合收益 -5.42% 恒生指数收益 -9.16% 超额收益 3.74% 2024年1月策略月报观点 基本面、资金面、政策面和情绪面难以形成合力，即使估值处于历史底部，但基本面预期走弱恐会继续压制市场表现。因此我们对短期走势持谨慎态度。 配置上强调分散均衡。重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局。 2024年1月市场及金股实际表现 1月港股市场情绪进一步恶化，导致开月就持续大幅下跌，最大跌幅超13%。最终1月恒生指数大幅收跌9.16%。1月表现符合我们月报中对于市场走势的谨慎观点。 凭借红利板块和出海板块的稳健表现，1月我们的金股组合仅录得-5.42%的跌幅，表现明显强于恒生指数-9.16%的跌幅。1月超额收益达到3.74%。 序号股票代码 股票名称 2月涨跌幅 10177.HK 江苏宁沪高速公路 7.91% 20285.HK 比亚迪电子 10.65% 30700.HK 腾讯控股 2.44% 40728.HK 中国电信 3.73% 52039.HK 中集集团 9.74% 62367.HK 巨子生物 13.11% 72899.HK 紫金矿业 9.33% 83808.HK 中国重汽 16.55% 93988.HK 中国银行 4.76% 106030.HK 中信证券 -4.72% 月度金股组合收益 7.35% 恒生指数收益 6.63% 超额收益 0.72% 2024年2月策略月报观点 市场基本面、资金面、政策面和情绪面仍难以形成合力。基本面未有明显起色，资金面还有所恶化，下跌趋势仍未有企稳迹象，情绪面随市场下跌继续恶化。我们对港股市场短期走势继续持谨慎态度。 配置上强调分散均衡。重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局。 2024年2月市场及金股实际表现 2月港股市场表现超我们预期，在基本面数据并无明显起色和资金面环境继续恶化的情况下，凭借政策端的集中发力，2月恒生指数大幅反弹6.63%。 2月金股中的电子、出海等板块都有不错表现。虽然市场表现超我们预期，但2月金股仍然表现优异。2月金股组合实现了+7.35%的涨幅，相对于恒生 指数+6.63%的涨幅，仍实现了0.72%的超额收益。 序号股票代码 股票名称 3月涨跌幅 10285.HK 比亚迪电子 -2.53% 20317.HK 中船防务 -4.59% 30728.HK 中国电信 0.48% 41071.HK 华电国际电力股份 10.55% 51810.HK 小米集团-W 13.01% 62039.HK 中集集团 11.89% 72367.HK 巨子生物 18.85% 82899.HK 紫金矿业 23.38% 93808.HK 中国重汽 -7.15% 103988.HK 中国银行 4.87% 月度金股组合收益 6.88% 恒生指数收益 0.18% 超额收益 6.70% 2024年3月策略月报观点 基本面未有起色，资金面继续恶化，但政策面发力开始显效，情绪面在市场反弹中逐渐恢复，市场整体情况有所改善。考虑到估值层面修复仍有空间，我们对短期后市观点从先前谨慎态度转为偏乐观。 配置上强调分散均衡。重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局。 2024年3月市场及金股实际表现 3月上半月市场延续了向上的估值修复行情，走势如我们预期；但下半月上攻乏力，情绪面走弱，基本面数据承压，联储降息预期反复，市场随后震荡向下，最终3月恒生指数小幅收涨+0.18%。 3月金股继续强势表现，华电国际、小米集团、中集集团单月涨幅都在10%以上，巨子生物和紫金矿业涨幅在20%左右。最终3月金股组合实现了 +6.88%的涨幅，相对于恒生指数+0.18%的涨幅，单月超额收益高达+6.70%。 序号股票代码 股票名称 4月涨跌幅 10285.HK 比亚迪电子 -7.80% 20317.HK 中船防务 4.07% 30728.HK 中国电信 3.10% 41071.HK 华电国际电力股份 2.15% 51810.HK 小米集团-W 15.93