平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年07月16日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】江苏金租（600901.SH）*首次覆盖报告*深耕小微零售，红利价值释放*推荐20240715 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2974 0.09 0.72 深证成份指数 8802 -0.59 1.82 沪深300指数 3476 0.11 1.20 创业板指数 1673 -0.63 1.69 上证国债指数 214 0.04 0.08 研究分析师:韦霁雯投资咨询资格编号:S1060524070004 研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5884 -0.24 1.59 核心观点:江苏金租成立近40年，2018年上市，是A股唯一上市金租公司，实控人为江苏省国资委，资产规模排名行业中上游。公司聚焦中小微普惠租赁，发展战略清晰，资源禀赋优异，已形成切实可行的风控和科技赋能模式，未来业绩有望保持稳健增长；分红比例高且稳定，预计可带来稳定的高股息回报。预计24-26年公司净利润28/31/34亿元，同比+7%/+8%/+9%，对应PB分别1.2/1.1/1.0倍。公司在小微零售租赁中已建立竞争壁垒，有望维持稳健的盈利和股息，PB估值位于可比同业和历史平均水平，股息率则明显高于同业和历史均值,首次覆盖给予“推荐”评级。 中国香港恒生指数 18016 -1.52 2.77 中国香港国企指数 6422 -1.70 2.36 中国台湾加权指数 23879 -0.16 1.53 道琼斯指数 40212 0.53 1.59 标普500指数 5631 0.28 0.87 纳斯达克指数 18473 0.40 0.25 【平安证券】天岳先进（688234.SH）*事项点评*上半年实现扭亏为盈，定增募资用于8英寸衬底制备*推荐20240715 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:徐碧云投资咨询资格编号:S1060523070002 日经225指数 41191 -2.45 0.68 韩国KOSP100 2861 0.14 -0.18 印度孟买指数 80665 0.18 0.65 英国FTSE指数 8183 -0.85 0.60 俄罗斯RTS指数 1045 -2.08 -5.17 巴西圣保罗指数 128897 0.47 2.08 核心观点:投资建议：随着全球及国内在新能源汽车、新能源发电和储能等终端市场需求的快速增长，行业对碳化硅衬底需求呈现出持续旺盛的趋势，碳化硅领域将迎来长期持续增长的发展机会。公司是国内最早同时布局半绝缘型碳化硅衬底和导电型碳化硅的公司，上海临港工厂产能产量快速提升，将成为公司导电型碳化硅衬底主要生产基地，同时在发力8英寸衬底。结合公司业绩预告以及对行业发展趋势的判断，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的净利润分别为2.37（前值为1.31）亿元、5.29（前值为2.77）亿元和9.19（前值为4.53）亿元，对应的EPS分别为0.55/1.23/2.14元，7月14日收盘价的PE分别为 86.7X、38.9X和22.4X，我们看好公司在碳化硅衬底领域的领导地位，维持公司“推荐”评级。 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 104 -- -0.74 【平安证券】建设银行（601939.SH）*首次覆盖报告*优质国有大行，新金融行动提质增效*推荐20240715 研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号:S1060520080003 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 81 2407 9768 -0.16 -- -1.10 -2.96 1.17 -0.93 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 研究助理:许淼一般证券从业资格编号:S1060123020012 伦敦铝(美元/吨) 2460 -1.18 -1.97 伦敦锌(美元/吨) 2952 0.10 -1.70 核心观点:建设银行作为国内领先的商业银行，其在盈利能力、综合化经营和转型发展等方面都起到行业标杆作用。近年来，在银行业整体面临内外部挑战增多的背景下，建行作为国有大行积极发挥头雁效应，经营稳定性凸显。立足长期，建行基于自身住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，并不断拓展外延，积极深耕乡村振兴、绿色发展、养老健康、消费金融、科技金融等国计民生重点领域，转型成效值得关注。当前在无风险利率持续下行的背景下，建行作为能够稳定分红的高股息品种，其类固收价值同样值得关注，按照2024年7月12日收盘价计算公司股息率为5.43%，相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位，股息吸引力突出，首次覆盖给予“推荐”评级。 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1039 -2.49 -5.92 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 404 -2.71 -1.89 波罗的海干散货 1993 -- 1.58 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】江苏金租（600901.SH）*首次覆盖报告*深耕小微零售，红利…3 1.2【平安证券】天岳先进（688234.SH）*事项点评*上半年实现扭亏为盈，定…3 1.3【平安证券】建设银行（601939.SH）*首次覆盖报告*优质国有大行，新金…4 二、一般报告摘要-行业公司5 2.1【平安证券】行业月报*房地产*拿地收缩逐步影响供应，关注销售及收储进…5 2.2【平安证券】行业点评*房地产*六月销售降幅收窄，“三大工程”逐步发力*强…5 2.3【平安证券】行业月报*有色与新材料*短期回调结束，长期逻辑坚实——20…6 2.4【平安证券】行业周报*社会服务*入境游高热度，消费税改革备受关注*强…7 2.5【平安证券】行业周报*前瞻性产业研究*养老金融双周报*股权投资表现极…8 2.6【平安证券】行业周报*医药*放射性药物鼓励及规范政策不断，关注核药行…8 三、新股概览9 四、资讯速递9 4.1国内财经9 4.2国际财经9 4.3行业要闻10 4.4两市公司重要公告10 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】江苏金租（600901.SH）*首次覆盖报告*深耕小微零售，红利价值释放*推荐 20240715 【平安观点】 1、江苏金租成立近40年，2018年上市，是A股唯一上市金租公司，实控人为江苏省国资委，资产规模排名行业中上游。公司聚焦中小微普惠租赁，发展战略清晰，资源禀赋优异，已形成切实可行的风控和科技赋能模式，未来业绩有望保持稳健增长；分红比例高且稳定，预计可带来稳定的高股息回报。 2、“零售+科技”“厂商+区域”战略保障业绩稳健增长。公司业绩穿越牛熊、保持稳健增长，ROE保持在15%左右、优于同业，主要是ROA更优，杠杆较同业仍有提升空间。公司长期深耕小微零售客户，发挥江苏区域小微企业更具活力和合作厂商持续拓展的资源优势，生息资产投放规模保持两位数增长。资产投向清洁能源、高端装备、交通运输等十大板块80多个细分行业，并建立“租赁物+承租人+厂商”三位一体风控体系，科技赋能运营、风控全流程，资产质量稳中向好，24Q1不良率仅0.91%，资产减值压力可控。利差维持较高水平，负债端以拆入资金为主、近年来融资成本下行更快。考虑到零售金融空间广阔，公司较早布局，已在资源、风控、科技等方面构建竞争壁垒，有望保持业绩持续的稳健增长。 3、派息率约50%、股息率超6%，高股息特征明显。23年公司股利支付率抬升至52.6%，明显高于可比租赁公司和商业银行。股息率持续维持高位，23年末股息率达6.61%，同样领先同业。近期公司发布“提质增效重回报”行动方案，预计未来三年仍将保持较高派息率。受益于稳健的业绩和分红，23年以来公司的市场关注度明显抬升，24Q1末主动型基金重仓公司市值在自由流通市值中占比4.8%，较年初提升2.3pct。 4、投资建议：预计24-26年公司净利润28/31/34亿元，同比+7%/+8%/+9%，对应PB分别1.2/1.1/1.0倍。公司在小微零售租赁中已建立竞争壁垒，有望维持稳健的盈利和股息，PB估值位于可比同业和历史平均水平，股息率则明显高于同业和历史均值,首次覆盖给予“推荐”评级。 5、风险提示：监管政策超预期收紧；宏观经济波动较大；生息资产收益率超预期下行或融资成本率超预期上行；资产质量超预期波动；战略执行不及预期。 研究分析师:韦霁雯投资咨询资格编号:S1060524070004 研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 1.2【平安证券】天岳先进（688234.SH）*事项点评*上半年实现扭亏为盈，定增募资用于8英寸衬底制备*推荐20240715 【事项说明】 7月14日晚，公司发布2024年度半年度业绩预告，预计2024年上半年实现营业收入8.8亿元到9.8亿元，同比增长100.91%到 123.74%。 【平安观点】 1、上半年营收翻倍，实现扭亏为盈：营收方面，公司预计2024年上半年实现营业收入8.8亿元到9.8亿元，同比增长100.91%到 123.74%。利润方面，预计归母净利润1至1.1亿元，与上年同期相比，将增加1.72到1.82亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润预计为0.95至1.05亿元，将增加2.05到2.15亿元，实现扭亏为盈。2024Q2单季，公司预计实现营收4.54亿到5.54亿元，以中值5.04亿计算，同比增长105.71%，环比增长18.31%，同环比均实现增长；归母净利润预计在0.54至0.64亿元，同比增加0.98至1.08亿元，实现扭亏为盈，以中值0.59亿计算，环比增长28.26%；扣非归母净利润预计在0.51至0.61亿元，同比增加1.06至1.16亿元，实现扭亏为盈，以中值0.56亿计算，环比增长27.27%。公司2024年上半年营业收入同比有较大幅度增长，业绩扭亏的主要原因系：1、碳化硅材料在新能源汽车及风光储等应用领域的持续渗透，下游应用市场持续扩大，终端对高品质、车规级产品的需求 旺盛。2、公司加强了与国内外一线大厂的合作，业务稳健发展，且随着上海临港工厂产能释放，公司导电型产品产能产量持续提升，产品交付能力持续增加。3、公司新建产能的利用率提升，随着产能规模的扩大，盈利能力提高。 2、定增募资用于8英寸车规级碳化硅衬底制备，抢占先发优势：基于碳化硅半导体广阔的应用前景，国际领先的衬底厂商已经开始向8英寸碳化硅衬底产能建设布局，国际一线芯片制造厂商也纷纷计划扩大8英寸碳化硅晶圆制造，以争夺产业高地。公司计划定增募集资金3亿元用于8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目，以8英寸碳化硅衬底关键技术提升、工艺优化的研发攻关目标，利用部分现有厂房进行净化车间装修改造，根据PVT法生长碳化硅工艺流程，采购相应设备，进行高品质车规级8英寸碳化硅衬底关键技术的持续创新，以及进行工程化研发试验。公司通过自主研发创新，在半绝缘型衬底、6英寸碳化硅衬底等产品上已经建立起良好的市场认可度，市场占有率持续增长，公司已经确立了国际碳化硅衬底大厂的行业地位。同时公司在8英寸碳化硅衬底上已经建立起先发优势，通过本次募集资金投资项目建设，公司将提高8英寸碳化硅衬底制备工艺，实现工程化大批量稳定制备能力的技术优化提升，从而有利于优化公司产品与技术布局，公司的车规级碳化硅衬底业务规模将快速增长，公司的盈利能力将得到明显提升。 3、投资建议：随着全球及国内在新能源汽车、新能源发电和储能等终端市场需求的快速增长，行业对碳化硅衬底需求呈现出持续旺盛的趋势，碳化硅领域将迎来长期持续增长的发展机会。公司是国内最早同时布局半绝缘型碳化硅衬底和导电型碳化硅的公司