万联晨会

万联晨会 2024年07月16日星期二 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 2,974.01 0.09% 深证成指 8,801.62 -0.59% 沪深300 3,476.25 0.11% 科创50 715.86 -0.35% 创业板指 1,673.01 -0.63% 上证50 2,420.52 0.33% 上证180 7,722.89 0.31% 上证基金 5,884.47 -0.24% 国债指数 214.34 0.04% 核心观点 【市场回顾】 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 周一，A股缩量震荡，上证综指涨0.09%，报2974.01点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.63%。A股两市全天成交额约6020亿元人民币，北向资金净卖出29.40亿元人民币，其中，沪股通净买入9.24 涨跌幅% 国际市场表现 亿元人民币，深股通净卖出38.64亿元人民币；南向资金净买入48.71亿港元。申万行业方面，煤炭、农林牧渔行业领涨，社会服务、轻工制造行业领跌；概念板块方面，养鸡、猪肉指数涨幅居前，家庭医生、DRG/DIP指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌2.90%。海外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.53%，标普500指数涨0.28%，纳指涨0.40%。欧洲股市全线下跌，亚太股市主要股指则涨跌不一。 【重要新闻】 【国家统计局发布上半年经济数据】7月15日，国家统计局发布上半年经济数据。上半年，我国GDP为616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，经济运行总体平稳。其中，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%，第二产业增加值236530亿元，同比增长5.8%，第三产业增加值349646亿元，同比增长4.6%。从环比看，经季节调整后，二季度GDP环比增长0.7%。环比增速连续八个季度正增长，经济保持平稳向好态势。其中，三次产业增长稳定，生产供给稳步增加，主要体现在农业生产形势平稳、工业生产延续较快增长、服务业持续恢复；同时，国内需求持续恢复，外部需求有所改善，主要体现在消费稳步扩大、投资平稳增长、净出口稳中有进；高技术行业方面发展良好，新质生产力培育壮大，主要体现在产业转型升级持续深化，科技赋能高质量发展，且数字经济蓬勃发展，市场活力不断释放。 研报精选 电梯场景推动广告市场稳健增长，快消品行业持续领跑三季度关注政府债发行情况 指数名称 收盘 道琼斯40,211.720.53% S&P5005,631.220.28% 纳斯达克18,472.570.40% 日经22541,190.68- 恒生指数18,015.94-1.52% 美元指数104.190.09% 主持人:陈达 Email:chenda@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周一，A股缩量震荡，上证综指涨0.09%，报2974.01点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.63%。A股两市全天成交额约6020亿元人民币，北向资金净卖出29.40亿元人民币，其中，沪股通净买入9.24亿元人民币，深股通净卖出38.64亿元人民币；南向资金净买 入48.71亿港元。申万行业方面，煤炭、农林牧渔行业领涨，社会服务、轻工制造行业领跌；概念板块方面，养鸡、猪肉指数涨幅居前，家庭医生、DRG/DIP指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌2.90%。海外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.53%，标普500指数涨0.28%，纳指涨0.40%。欧洲股市全线下跌，亚太股市主要股指则涨跌不一。 【重要新闻】 【国家统计局发布上半年经济数据】7月15日，国家统计局发布上半年经济数据。上半年，我国GDP为616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，经济运行总体平稳。其中，第一产业增加值30660亿元，同比增长3.5%，第二产业增加值236530亿元，同比增长5.8%，第三产业增加值349646亿元，同比增长4.6%。从环比看，经季节调整后，二季度GDP环比增长0.7%。环比增速连续八个季度正增长，经济保持平稳向好态势。其中，三次产业增长稳定，生产供给稳步增加，主要体现在农业生产形势平稳、工业生产延续较快增长、服务业持续恢复；同时，国内需求持续恢复，外部需求有所改善，主要体现在消费稳步扩大、投资平稳增长、净出口稳中有进；高技术行业方面发展良好，新质生产力培育壮大，主要体现在产业转型升级持续深化，科技赋能高质量发展，且数字经济蓬勃发展，市场活力不断释放。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 电梯场景推动广告市场稳健增长，快消品行业持续领跑 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 1-5月广告市场整体花费实现正增长，5月份受节日效应环比大幅上涨。基于经济 复苏、消费者信心提振等因素，广告市场2024年1-5月整体广告花费同比上涨2.9%。从单月同比数据来看，2024年开年，线下消费市场持续火热，受节日效应影响，居民消费需求持续增加，文旅、餐饮等市场火爆，1-2月份广告花费同比分别上涨3.7%、12.3%，3-5月份同比有所震荡调整，4月广告花费同比微跌0.4%，5月广告花费同比下跌1.2%，但广告市场花费仍处于较高水平；从单月环比数据来看，受季节性周期变化因素影响，2月广告花费呈现大幅减投态势，环比减少17.1%，3-5月份广告花费持续呈现正增长恢复态势，5月份受�一假期效应影响，环比大幅上涨14.6%，发展势头强劲。 快消品行业领跑，化妆品及浴室用品行业增投表现突出。随着经济形势逐步回暖，居民消费意愿回升，消费能力日益显著，食品、饮料、酒精类饮品等快消品行业位列广告市场投放榜单顶端；化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、商业及服务性行业增投表现突出，1-5月整体同比分别上涨、3234.1%和24.6%；投放体量大的食品和饮料行业的 广告花费呈现减投态势，同比下跌7.8%和19.5%。 电梯场景增长可观，户外广告主力行业有所变化。2024年1-5月电梯LCD和电梯海报广告花费展现出强劲增长势头，同比增幅22.9%和16.6%，与去年同期涨幅基本持 平，有力拉动整个渠道广告投入增加；出行类户外广告渠道广告投放需求相对疲软，街道设施、火车/高铁站、地铁、影院视频投放量均呈现缩减态势，机场广告花费同比减少18.8%，这�个广告渠道表现均低于去年同期水平，静待修复。从主要细分渠道来看，2024年1-5月化妆品/浴室用品、衣着、商业及服务性行业、酒精类饮品、娱乐及休闲等行业显著加大户外广告投放力度，成为广告市场稳定的增长动力；饮料、食品和交通三个行业在户外广告渠道的花费呈现缩减态势，同比分别减少13.7%、21.6%和27.0%。 投资建议：随着宏观政策放开，居民消费意愿增强，线下消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求复苏强劲。梯媒有着用户必经、人流量大的特点，预计2024年仍为核心价值赛道；此外，影院广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。 l风险因素：宏观经济下行风险；政策环境变化；消费复苏不及预期；细分渠道广告投放增速不及预期；广告行业竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 三季度关注政府债发行情况 ——银行行业月报 事件： 2024年7月12日，中国人民银行发布2024年6月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 6月社融存量增速8.1%，增速环比回落0.3%：6月，社融新增3.3万亿元，同比少增。其中新增信贷是主要拖累项。存量规模395.11万亿元，同比增速8.1%，增速环比回落0.3%，基本符合市场预期。此外，6月政府债净融资规模达到8487亿元，同比多增3116亿元，对社融增速起到了一定的托底作用。 信贷增长延续弱势：6月，新增人民币贷款2.13亿元，同比少增。金融机构人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，增速环比回落0.5%。信贷投放节奏与2023年末以来盘活存量和均衡投放的政策基调保持一致。我们预计短期内受需求端未明显回升以及金融“挤水分”等因素的影响，信贷增速仍保持偏弱格局。另外，从时间周期角度考虑，过去几年较高的企业融资扩张也会陆续到期。 投资策略：6月，社融同比少增，新增信贷是主要拖累项，而政府债同比多增对社融增速起到了一定的托底作用。2023年上半年信贷投放节奏与2023年末以来盘活存量和均衡投放的政策基调保持一致。我们预计短期内受需求端未明显回升以及金融“挤水分”等因素的影响，信贷增速仍保持偏弱格局。另外，从时间周期角度考虑，过去几年较高的企业融资扩张也会陆续到期。6月企业中长期贷款增加9700亿元，较2022年和 2023年同期的1.45万亿元和1.59万亿元，存在一定的差距。政策方面，短期看或仍以结构性支持政策为主。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。往后看，高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反应，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。另外，从分红的角度看，分 红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均