轻工制造行业周观点：关注估值底部优质消费龙头，安踏、特步24Q2销售状况良好

家居与相关行业研究报告摘要

家居板块

• 市场回暖：6月一线城市房地产市场显著回暖，新房成交全面改善，广州、上海等城市新房触发积分、甚至“时光盘”现象重现。
• 业绩展望：尽管板块部分企业面临业绩压力，但地产政策利好逐步显现，估值修复至历史中下部位置，长期布局价值凸显。
• 投资策略：
  • 定制家具：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等企业，受益于装修链条前置与地产合作紧密。
  • 大家居战略：推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股，其持续推进大家居战略，内外销稳定复苏，构筑龙头优势。
  • 智能赛道：聚焦智能马桶自主品牌如瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等。
  • Q2业绩良好：关注床垫套餐热销、V6大家居快速发展的慕思股份、喜临门，后者尤其重视下沉市场的持续发力。

包装板块

• 成本优化：7月铝价继续下跌，金属包装成本端持续优化，金属包装领域关注宝钢包装与奥瑞金的中粮包装争夺。
• 需求稳定：饮料下游需求持续，烟卷需求保持稳定，包装企业收入及利润有望持续向好。
• 行业整合：史墨菲卡帕与维实洛克合并，创建全球最大的可持续包装企业，年营收超340亿美元。
• 投资建议：关注金属包装领域的宝钢包装、奥瑞金，纸包装领域的裕同科技，以及塑料包装领域的永新股份。

个护文娱板块

• 国产品牌加速：个护品牌力稳定提升，新渠道成为未来主战场，关注电商高增长、品牌营销强化的百亚股份。
• 文具板块：建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份。
• 眼镜板块：国产镜片龙头明月镜片常规镜片中高速增长，离焦镜放量打开成长空间。

新型烟草板块

• 合规龙头受益：在监管趋严背景下，合规龙头有望持续受益，关注思摩尔国际等龙头。

出口及品牌出海

• 业绩预增：哈尔斯、依依股份、松霖科技等企业业绩预增，关注跨境电商快速增长及Q2持续高基数增长的恒林股份。
• 重点关注：匠心家居、建霖家居、松霖科技、致欧科技等品牌布局及代工修复情况。

二轮车板块

• 监管趋严：电动二轮车监管加强，合规龙头受益，关注爱玛科技、雅迪控股等企业。
• 摩托车标准：摩托车商会发布新标准，旨在增强驾驶安全性。

宠物板块

• 线上动销：宠物行业线上销售维持增长，猫零食表现亮眼，活体宠物及异宠品类增长显著。

品牌服饰

• 业绩增长：安踏、特步等品牌销售均实现增长，关注嘉曼服饰、安踏体育、李宁、特步国际等。

纺织制造板块

• 出口向上：1-5月纺织服装出口向上修复，行业去库带动出口及企业营收改善。

风险提示

• 地产销售波动：家居等行业的上游为地产行业，销售波动可能影响企业经营。
• 终端消费不及预期：轻工行业直面消费者，终端消费能力影响产品销售。
• 原材料价格波动：原材料价格变动影响企业成本与盈利能力。