转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240715 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】存款外流压力或有所缓解——6月金融数据解读》 2024-07-12 《【华创固收】内外需分化继续扩大——6月进出口数据点评》 2024-07-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240712》 2024-07-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240711》 2024-07-11 《【华创固收】PPI同比上行最快的阶段或已过去 ——6月通胀数据解读》 2024-07-10 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.43%、上证综指环比上涨0.09%、深证成指环比下降0.59%、创业板指环比下降0.63%、上证50指数环比上涨0.33%、中证1000指数环比下降1.03%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.24%、大盘价值环比上涨0.71%、中盘成长环比下降0.13%、中盘价值环比上涨0.17%、小盘成长环比下降1.02%、小盘价值环比下降0.25%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为688.87亿元，环比减少6.25%；万得全A总成交额为6049.07亿元，环比减少12.32%；沪深两市主力净流出194.44亿元，北向资金净流出29.40亿元；十年国债收益率环比降低0.63bp至2.25%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.44元，环比昨日下降0.46%。其中偏股型转债的收盘价为164.48元，环比 上升0.46%；偏债型转债的收盘价为104.63元，环比下降0.38%；平衡型转债的收盘价为118.27元，环比下降0.22%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.52%，较昨日环比下降1.89pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比31.44%，较昨日上升2.65pct；收盘价在100元以下的个券有88只。价格中位数为110.24元，环比昨日下降0.80%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.38%，环比昨日下降0.97pct；整体加权平价为75.38元，环比昨日下降0.23%。偏股型转债溢价率为4.44%，环比下降0.73pct；偏债型转债溢价率为91.76%，环比下降0.46pct 平衡型转债溢价率为17.65%，环比下降1.11pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-1.91%）、轻工制造（-1.83%）、美容护理（-1.71%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.97%）、农林牧渔（+1.86%）、银行（+0.89%）。转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-3.40%）、美容护理（-2.49%）、电力设备（-1.30%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.52%）、煤炭 （+0.49%）、环保（+0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.38%、制造环比-1.73%、科技环比-0.95%、大消费环比-1.80%、大金融环比-0.00%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.97pct、制造环比-0.008pct、科技环比+0.24pct大消费环比+0.76pct、大金融环比+1.2pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.38%、制造环比-2.23%、科技环比-0.84%、大消费环比+5.50%、大金融环比+0.34%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.49pct、制造环比-1.9pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-2.0pct、大金融环比-0.052pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 386.38 -0.43 -0.62 -2.74 -1.13% 889033.WI 可转债等权 174.97 -0.75 -0.79 -3.95 -6.42% 8841324.WI 可转债指数 1345.01 -1.59 -0.19 -6.79 -19.42% 884257.WI 可转债预案 1191.07 -1.74 0.50 -5.82 -19.83% 000001.SH 上证综指 2974.01 0.09 0.82 -1.81 -0.03% 399001.SZ 深证成指 8801.62 -0.59 1.22 -4.39 -7.59% 399006.SZ 创业板指 1673.01 -0.63 1.05 -5.89 -11.55% 000016.SH 上证50 2420.52 0.33 1.45 0.35 4.06% 000852.SH 中证1000 4827.60 -1.03 0.35 -6.81 -18.00% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3054.72 0.13 1.32 -1.36 1.23% 801812.SI 中盘指数(申万) 3220.62 -0.53 0.81 -4.77 -5.32% 801813.SI 小盘指数(申万) 3564.08 -0.94 0.53 -6.65 -15.90% 399372.SZ 大盘成长 3562.81 -0.24 0.94 -4.05 -6.80% 399373.SZ 大盘价值 7293.13 0.71 1.03 1.82 14.62% 399374.SZ 中盘成长 3285.16 -0.13 1.43 -5.42 -9.65% 399375.SZ 中盘价值 4953.20 0.17 -0.37 -3.81 7.11% 399376.SZ 小盘成长 3897.35 -1.02 0.96 -7.96 -15.54% 399377.SZ 小盘价值 5918.21 -0.25 -0.69 -5.63 -1.98% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债688.87亿，A股6049.07亿图表410Y国债收益率：-0.63BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-194.44亿元图表6北向资金：-29.40亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.38%；-0.97pct 2023年以来2.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.2 21 20.8 20.6 20.4 20.2 20 114.00 20.35 113.50 113.00 112.50 112.00 111.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 111.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.24；-0.80% 2023年以来4.00%分位数 图表10整体加权平均平价：75.38；-0.23% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-1.09pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-1.11pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 202