6月社零同比+2.0%，终端消费需求亟待释放

证券研究报告|行业点评报告 2024年07月15日 6月社零同比+2.0%，终端消费需求亟待释放 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 5%-1%-8%-14%-21% -27% 2023/072023/102024/012024/04 轻工制造沪深300 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSACNO：S1120519080002联系人：罗天啸邮箱：luotx@hx168.com.cn 社零数据点评 事件概述: 统计局发布2024年1-6月社零、地产数据：1）社零方面，2024 年1-6月社零整体同比+3.7%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.6%、-5.8%、+1.0%、 +0.2%、+9.8%；6月社零整体同比+2.0%（2022-2024年同期复合增长率为2.5%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.1%、-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%。2）地产方面，2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%；6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.3%、-30.6%、-14.3%、-5.9%。 分析与判断: 家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续。 零售端：2024年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%，增速较2024年1-5月分别+1.4pct、-1.9pct、 +1.7pct、+0.2pct。6月份国内CPI同比+0.2%(增速环比上月- 0.1pct)，环比季节性下降0.2%，核心CPI同比+0.6%，继续保持温和上涨；从居民购房需求来看，6月居民中长贷同比少增1428亿元，购房意愿持续承压，2024H1地产市场仍处于筑底阶段，量端6月全国住宅销售面积同比-14.3%，2024H1重点100城新建商品住宅销售面积同比下降约四成，6月由于基数回落叠加政策效果显现，成交面积同比降幅收窄至约两成。价端2024年上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26个月，环比下跌城市数量已连续13个月超90城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。政策端北上广深已全部调整了购房政策，加快住房需求释放，6月底北京跟进发布政策，北京首套房最低首付比例降至20%，房贷利率下限降至3.5%，二套房最低首付比例降至35%（五环内）、30%（五环外），房贷利率下限大幅降至3.9%（五环内）、3.7%（五环外），同时给予多孩家庭更多政策支持、开展住房“以旧换新”等。政策持续发力下预计下半年新房市场下行态势将有所放缓，但整体来看住房仍在向存量市场推进，叠加消费品以旧换新政策的催化，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费，存量装修需求有望迎来加速，后续家居消费趋势较为确定。 6月可选消费整体承压。6月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%，1-6月增速较1-5月环比分别-0.8pct、-4.4pct、-0.7pct、-2.6pct。受线上618大促提前开始以及整体表现不及预期影响，6月可选消费品及线上零售均实现负增长；而在美联储降息希望重燃和中国宣布刺激措施等因素下，现货黄金价格创历史新高，白银价格续创11年来新高，金银珠宝类消费逐步回归理性。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、润本股份、登康口腔。 风险提示 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 图1社会消费品零售同比增速总结 2024/06 2024/05 2024/04 2024/03 2024/01-02 2023/12 2023/11 2023/10 2023/09 2023/08 2023/07 2023/06 社零总额 2.0% 3.7% 2.3% 3.1% 5.5% 7.4% 10.1% 7.6% 5.5% 4.6% 2.5% 3.1% 粮油、食品类 10.8% 9.3% 8.5% 11.0% 9.0% 5.8% 4.4% 4.4% 8.3% 4.5% 5.5% 5.4% 饮料类 1.7% 6.5% 6.4% 5.8% 6.9% 7.7% 6.3% 6.2% 8.0% 0.8% 3.1% 3.6% 烟酒类 5.2% 7.7% 8.4% 9.4% 13.7% 8.3% 16.2% 15.4% 23.1% 4.3% 7.2% 9.6% 服装鞋帽针纺服品类 -1.9% 4.4% -2.0% 3.8% 1.9% 26.0% 22.0% 7.5% 9.9% 4.5% 2.3% 6.9% 化妆品类 -14.6% 18.7% -2.7% 2.2% 4.0% 9.7% -3.5% 1.1% 1.6% 9.7% -4.1% 4.8% 金银珠宝类 -3.7% -11.0% -0.1% 3.2% 5.0% 29.4% 10.7% 10.4% 7.7% 7.2% -10.0% 7.8% 日用品类 0.3% 7.7% 4.4% 3.5% -0.7% -5.9% 3.5% 4.4% 0.7% 1.5% -1.0% -2.2% 体育、娱乐用品类 -1.5% 20.2% 12.7% 19.3% 11.3% 16.7% 16.0% 25.7% 10.7% -0.7% 2.6% 9.2% 家用电器和音像器材类 -7.6% 12.9% 4.5% 5.8% 5.7% -0.1% 2.7% 9.6% -2.3% -2.9% -5.5% 4.5% 中西药品类 4.5% 4.3% 7.8% 5.9% 2.0% -18.0% 7.1% 8.2% 4.5% 3.7% 3.7% 6.6% 文化办公用品类 -8.5% 4.3% -4.4% -6.6% -8.8% -9.0% -8.2% 7.7% -13.6% -8.4% -13.1% -9.9% 家具类 1.1% 4.8% 1.2% 0.2% 4.6% 2.3% 2.2% 1.7% 0.5% 4.8% 0.1% 1.2% 通讯器材类 2.9% 16.6% 13.3% 7.2% 16.2% 11.0% 16.8% 14.6% 0.4% 8.5% 3.0% 6.6% 石油及制品类 4.6% 5.1% 1.6% 3.5% 5.0% 8.6% 7.2% 5.4% 8.9% 6.0% -0.6% -2.2% 汽车类 -6.2% -4.4% -5.6% -3.7% 8.7% 4.0% 14.7% 11.4% 2.8% 1.1% -1.5% -1.1% 建筑及装潢材料类 -4.4% -4.5% -4.5% 2.8% 2.1% -7.5% -10.4% -4.8% -8.9% -11.4% -11.2% -6.8% 资料来源：wind、国家统计局，华西证券研究所 图21-6月全国社零同比增长3.7%图36月全国社零同比增长2.0% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图41-6月限额以上家具类零售额同比增长2.6%图56月限额以上家具类零售额同比增长1.1% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图61-6月限额文化办公用品类零售额同比下降5.8%图76月限额文化办公用品类零售额同比下降8.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图81-6月限额以上化妆品类零售额同比增长1.0%图96月限额以上化妆品类零售额同下降14.6% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图101-6月金银珠宝零售额同比增长0.2%图116月金银珠宝零售额同比下降3.7% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 0% -20% -40% -60% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 100% 80% 60% 40% 20% 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 0% -20% 2023-11 2024-05 -40% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 2023-05 图121-6月线上零售额同比增长9.8%图136月线上零售额同比下降9.5% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2019-05 0% -5% -10% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 0% -5% -10% -15% 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图141-6月全国住宅新开工面积累计同比下降23.6%图156月全国住宅新开工面积同比下降18.3% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图161-6月全国住宅竣工面积累计同比下降21.7%图176月全国住宅竣工面积同比下降30.6% 50% 40% 30% 20% 10% 2019-05 2019-11 0% -10% -2