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聚酯周报:PTA:强预期下,PTA短期反弹 MEG:供需矛盾或将加剧,乙二醇短期震荡

2022-12-23赵婷、徐婧美尔雅期货陈***
聚酯周报:PTA:强预期下,PTA短期反弹 MEG:供需矛盾或将加剧,乙二醇短期震荡

PTA:强预期下,PTA短期反弹MEG:供需矛盾或将加剧,乙二醇短期震荡 美尔雅期货聚酯周报20221223 研究员:赵婷 投资咨询编号:Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel:027-68851659 首席研究员:徐婧 投资咨询编号:Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 成本端:成本支撑下,PX震荡为主。虽然下游即将放假,但成本面仍有支撑,下周PX震荡为主。 供应端:PTA装置重启,供应增量预期。四川能投重启,桐昆新装置投产在即,预计下周PTA开机负荷升至67%附近。MEG国内存量装置低负荷,总供应降低。乙二醇华东总到港量预计在15.2万吨,较上周减少,国内存量装置下周产量预计小幅上涨,总供应量预计出现增长。 需求端:终端季节性淡季,聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间。后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修,如逸枫、立新、华祥等,但个别前期检修企业计划重启,如天龙。但供应缩量仍高于增量,国内聚酯产量进一步 下滑。 策略:PTA:国际原油延续上涨,PTA成本支撑较强,但新装置投放预期下,远月供需累库格局未改,短期看供需累库的弱现实与远月需求修复的强预期博弈,PTA短期偏暖。关注宏观预期变化及成本端。乙二醇:宏观炒作情绪降温下,市场主逻辑或重新转为供需逻辑。国内增量明确,需求端聚酯开工负荷持续走低,随着终端陆续放假, 仍有进一步下降空间。供增需减,供需矛盾或将进一步加剧,预计短期内乙二醇震荡整理为主。 重点关注:贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及需求共振下,PX价格上涨 截至12月22日,亚洲PX市场收盘价在953.33元/吨CFR中国,环比上涨32.66美元/吨 。 周内成本支撑增强,下游市场提振,PX价格上涨,加工费上涨。 140 120 100 80 60 40 20 0 ICE布油收盘价 18/119/120/121/122/1 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 石脑油CFR日本 18/119/120/121/122/1 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2威联新线停机,开机负荷小幅下滑 企业名称 产能 备注 齐鲁石化 9.5 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 11月初负荷降低 中化弘润 60 停机中 威联化学 200 周内新线停机,老线降负荷 镇海炼化 80 8月底检修,并且扩能到80万吨 福建福海创 160 一套装置6月中旬停机,9月中旬重启,另外一套6月底检修无重启时间 海南炼化 160 100万吨装置12月下旬重启 浙江石化 900 周内负荷降低 盛虹炼化 200 11月份出产品,12月计入产能 截至2022年12月22日,本周国内PX产量为49.61万吨,较上周下降,周均开工率71.8%,周内威联化学新线停机,老线降负荷至8成。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 147101316192225283134374043464952 2016201720182019 PX开工率 202020212022 1产业链上游分析 1.3下游需求提振下,PX-石脑油价差上涨 周内PX-石脑油价差上涨,下游PTA对PX存有一定提振。截至12月21日,PX-石脑油价差收于 327.33美元/吨,环比上涨29.16美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2015201620172018 2019202020212022 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 PX-石脑油价差 PX平衡表 进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.65 1.45 1.25 1.05 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2015201620172018 PX库存/消耗 2019202020212022 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——PTA产业链边际改善的效用仍存刺激上涨 原油支撑走强,叠加对远端消费预期偏强,绝对价格持续走强,但PTA投产以及感染率上升终端 的负反馈,基差走弱抑制PTA价格上涨的高度。截止12月22日,华东地区PTA现货5503元/吨。 基差在投产、需求看弱中走软,周内PTA现货01合约升水90-60附近。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/5 19/8 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2威联提负,PTA开机率小幅提升 PTA周均产能开机率至65.75%,环比+0.72%,周内东营威廉提负。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能(万吨) 备注 逸盛宁波 65 2021年6月29日起长期关停; 逸盛宁波 200 7月24日停车; 逸盛新材料 360 10月28日升至9.5成;12月2日降至8成;12月23日降至7成; 逸盛新材料 360 10月28日升至9.5成;12月2日降至8成;12月23日降至7成; 华彬石化 140 2021年3月6日停车,重启待定; 独山能源(新凤鸣) 250 12月9日降至8成; 独山能源(新凤鸣) 250 12月9日降至8成; 汉邦石化 70 2020年5月9日停车,重启待定; 汉邦石化 220 2021年1月6日停车,重启待定; 虹港石化(盛虹) 150 2022年3月16日停车; 利万聚酯 70 2021年5月13日停车,重启待定; 金山石化 40 2021年2月20日停车,重启待定; 扬子石化 35 2020年11月3日检修,重启待定; 扬子石化 65 10月1日满负;12月3日停车; 逸盛大连 225 9月27日重启;11月27日停车; 恒力石化 220 10月25日停车; 福建佳龙 60 2019年8月2日停车,重启待定; 珠海BP 110 10月11日降至8成,11月27日停车; 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,重启待定; 四川能投 100 12月9日停车; 天津石化 34 2020年4月17日停车,重启待定 乌鲁木齐石化 7.5 2021年4月1日停车,重启待定 2015201620172018 2019202020212022 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3需求边际改善下,PTA加工费提升 本周PX及PTA价格同向上涨,本周PTA加工费提升。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 PTA-PX加工差 13/414/415/416/417/418/419/420/4 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA加工差 010203040506070809101112 2015201620172018 2019202020212022 500 2301-23052201-2205 400 2101-21052001-2005 300 200 100 0 (100) (200) 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4供增需减,PTA远端矛盾加剧 周内PTA供应增加,聚酯负荷微降,周内供需由紧平衡转向累库,但新装置投产在即以及需求季节性转弱,远端供需矛盾或加剧。 500,000 PTA仓单数量10 8 6 4 库存天数:PTA:国内 0 010203040506070809101112 2015201620172018 2019202020212022 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/9 库存天数:PTA:国内 PTA库存需求比 600 PTA社会库存 400 200 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 0 15/416/4 17/418/419/4 社会库存 20/421/422/4 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 PTA库存需求比 数据来源:WIND,隆众 PTA仓单数量 3MEG基本面分析 3.1供需悲观预期下,乙二醇上涨趋势难以延续 周内张家港周均价格在4030元/吨,经过前期连续的走强后,本周宏观利好情绪开始降温 ,乙二醇供需偏悲观,国产产量增加趋势,港口库存呈现积累状态,供应压力陡增,需求端疲弱格局暂未改变下,上涨趋势难以延续。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 1,200 1,000 800 600 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 400 200 0 (200) 乙二醇内外价差 3,000 400 (400) 2,0001,000 200 (600) 010203040506070809101112 0 02016201720182019 14/415/416/417/418/419/420/421/422/4202020212022 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2加工费回暖,国内开机负荷小幅提升 本周国内乙二醇开机负荷53.68%,环比降0.34%,一体化装置开机负荷63.21%,环比升0.10%, 企业 有效产能 装置动态 燕山石化 8 停车中重启待定 天津石化 4 停车中重启待定 辽阳石化 20 停车中重启待定 独山子石化 6 停车中重启待定 武汉石化 28 停车检修中,重启待定 华鲁恒升1# 5 2021年7月24日停车检修 通辽金煤 30 本周重启负荷缓慢提升 内蒙古易高 12 停车检修中 阳煤寿阳 22 停车中 山西