黄金期权周报：黄金迎金融属性利多驱动 期权投资者情绪偏多

黄金迎金融属性利多驱动期权投资者情绪偏多 黄金期权周报20240715 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国公布6月物价数据，，CPI和核心CPI双双降至最近一年最低水平，扣除房屋分项后的CPI甚至下降至1.8%左右，表明美国通胀在近两年的高利率约束下终于取得显著成果。数据落地后，金融市场对美联储利率路径的降息预期逐步转向乐观的一端，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息的概率上升至最高93%，年内降息次数为2次，11月或12月还有一次降息，累计降息幅度约50bp，美元指数和美债利率趋势性下跌，实际利率下行给贵金属价格迎来金融属性利多驱动，由于金融市场担忧美国经济衰退带来的工业需求放缓，CMX白银期货价格冲高回落，维持在30.7-31.7美元/盎司区间震荡，CMX黄金期货价格表现更强，站上2400美元/盎司整数关口，最高触及历史新高2450附近。上周对冲基金多头在贵金属持仓持续增加，CMX黄金投机净多头持仓大幅增加1.32万手至25.48万手，为2022年以来最高持仓，多空持仓强弱比下降7.6%至103.7%水平，系产业和对冲基金同步增仓导致总持仓增加，CMX白银投机净多头持仓增加0.52万手至6.1万手，多空持仓强弱比增加1.6%至89.3%，创近三年新高，主要系对冲基金投机多头增加导致，在美国经济数据走弱和美联储由鹰转鸽的共振背景下，对冲基金投机多头纷纷加仓博弈联储降息。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡走低，整体维持震荡格局。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值16.70%，较前值18.29%小幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比一增一减；沪金价格长期看多，短期高位宽幅震荡，期权策略方面，建议在金价回调时卖出看跌期权，波动率策略择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡运行，重心小幅上移。沪金主力合约开盘于447.61元/克，最高454.92克，最低442.99元/克，收盘451.63元/克，涨跌1.30%。上周COMEX黄金开盘于2396.2美元/盎司，最高触及2430.4元/盎司，最低2356.0美元/盎司，收盘2416.0美元/盎司，涨跌幅0.76%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交387327手，环比增加108580手，最新持仓量113809手 ，环比减少636手，黄金期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡运行，最新值0.59，持仓量PCR震荡走高 ，当前值0.98，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2408合约系列，上周总成交327953手，最新持仓量72107手，交易活跃度大幅提升。 AU2408成交量PCR低位运行，当前值0.56，持仓量PCR持续走高，当前值0.98，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率高位走低，重心大幅回落。目前10日HV最新值5.27%，较前值8.25%大幅减少；30HV及90HV环比均有所减小，最新值分别为13.85%和15.83%。 从波动率锥来看，目前10日HV下降至10分位数附近，中长期历史波动率则都处于均值以上水平，目前10日历史波动率大幅低于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡走低，整体维持震荡格局。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值16.70%，较前值18.29%小幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比一增一减。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡走低 ，30日历史波动率大幅减小，二者差值3%，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国公布6月物价数据，，CPI和核心CPI双双降至最近一年最低水平，扣除房屋分项后的CPI甚至下降至1.8%左右，表明美国通胀在近两年的高利率约束下终于取得显著成果。数据落地后，金融市场对美联储利率路径的降息预期逐步转向乐观的一端，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息的概率上升至最高93%，年内降息次数为2次，11月或12月还有一次降息，累计降息幅度约50bp，美元指数和美债利率趋势性下跌，实际利率下行给贵金属价格迎来金融属性利多驱动，由于金融市场担忧美国经济衰退带来的工业需求放缓，CMX白银期货价格冲高回落，维持在30.7-31.7美元/盎司区间震荡，CMX黄金期货价格表现更强，站上2400美元/盎司整数关口，最高触及历史新高2450附近。上周对冲基金多头在贵金属持仓持续增加，CMX黄金投机净多头持仓大幅增加1.32万手至25.48万手，为2022年以来最高持仓，多空持仓强弱比下降7.6%至103.7%水平，系产业和对冲基金同步增仓导致总持仓增加，CMX白银投机净多头持仓增加0.52万手至6.1万手，多空持仓强弱比增加1.6%至89.3%，创近三年新高，主要系对冲基金投机多头增加导致，在美国经济数据走弱和美联储由鹰转鸽的共振背景下，对冲基金投机多头纷纷加仓博弈联储降息。 黄金期权隐含波动率震荡走低，整体维持震荡格局。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值16.70%，较前值18.29%小幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比一增一减；沪金价格长期看多，短期高位宽幅震荡，期权策略方面，建议在金价回调时卖出看跌期权，波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello