黄金期权周报：黄金迎利多驱动 期权投资者情绪中性

黄金迎利多驱动期权投资者情绪中性 黄金期权周报20240819 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周在超预期韧性的美国零售和周度失业申请人数等数据扰动下，美国经济衰退的恐慌交易迅 速降温，美债利率、美元指数和风险资产价格悉数反弹，在地缘冲突的加持下，贵金属价格表现强劲，尤其是具有避险属性的黄金，CMX黄金期货价格一度创出历史新高，触及2550美元/盎司附近，CMX白银期货被压抑的工业属性进一步修复，价格反弹突破前期平台28.5美元/盎司关键技术性压力位，站上29美元/盎司整数关口。虽然金融市场对于美国经济衰退和美联储降息的情绪有所回摆，但仍然维持乐观的预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息25bp和50bp的概率分别为25%和75%，美联储开启降息周期几乎板上钉钉，11月降息一次的概率升至59%，12月降息25bp和50bp的概率均为40%左右，年内降息次数仍为3次，累计降息幅度约75-100bp，2025年降息次数维持4次，联储降息周期终点利率落在3.25%-3.5%之间，显然，金融市场仍然在交易美国四季度通胀再度季节性回升的预期，延后了联储降息的节奏，但不改对美国经济衰退的担忧。 期权策略：黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值19.27%，较前值19.34%小幅减小，AU2412和AU2502隐波率环比一增一平；沪金价格长期看多，短期突破新高，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，波动率策略暂时观望。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格表现强劲，沪金主力合约开盘于562.30元/克，最高572.80克，最低560.00元/克，收盘567.74元/克，涨跌1.31%。上周COMEX黄金开盘于2470.1美元/盎司，最高触及2548.3元/盎司，最低2462.7美元/盎司，收盘 2546.2美元/盎司，涨跌幅2.94%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交379616手，环比减少60758手，最新持仓量104471手， 环比增加12238手，黄金期权交易活跃度小幅降低。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.20，持仓量PCR震荡走高 ，当前值1.25，目前期权投资者对于黄金看法中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2410合约系列，上周总成交349458手，最新持仓量79315手，交易活跃度大幅提升。 AU2410成交量PCR震荡运行，当前值1.14，持仓量PCR持续走高，当前值1.27，目前期权投资者对于黄金看法中性略偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率高位回落，重心有所下移。目前10日HV最新值16.09%，较前值16.77%小幅减小；30HV及90HV环比一增一减，最新值分别为16.31%和16.57%。 从波动率锥来看，目前10日HV处于90分位数与均值水平之间，目前10日历 史波动率与中长期历史波动率基本持平，预计近期短期历史波动率将会继续回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值19.27%，较前值19.34%小幅减小，AU2412和AU2502隐波率环比一增一平。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡运行 ，30日历史波动率小幅升高，二者差值3%，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周在超预期韧性的美国零售和周度失业申请人数等数据扰动下，美国经济衰退的恐慌交易迅速降温，美债利率、美元指数和风险资产价格悉数反弹，在地缘冲突的加持下，贵金属价格表现强劲，尤其是具有避险属性的黄金，CMX黄金期货价格一度创出历史新高，触及2550美元/盎司附近，CMX白银期货被压抑的工业属性进一步修复，价格反弹突破前期平台28.5美元/盎司关键技术性压力位，站上29美元/盎司整数关口。虽然金融市场对于美国经济衰退和美联储降息的情绪有所回摆，但仍然维持乐观的预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息25bp和50bp的概率分别为25%和75%，美联储开启降息周期几乎板上钉钉，11月降息一次的概率升至59%，12月降息25bp和50bp的概率均为40%左右，年内降息次数仍为3次，累计降息幅度约75-100bp，2025年降息次数维持4次，联储降息周期终点利率落在3.25%-3.5%之间，显然，金融市场仍然在交易美国四季度通胀再度季节性回升的预期，延后了联储降息的节奏，但不改对美国经济衰退的担忧。 黄金期权隐含波动率增减不一，总体维持震荡格局。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值19.27%，较前值19.34%小幅减小，AU2412和AU2502隐波率环比一增一平；沪金价格长期看多，短期突破新高，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，波动率策略暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello