专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：螺纹、热卷 要点： 本周黑色板块煤焦钢矿价格走势冲高回落，矿石表现最强，煤焦表现最弱，成材跟随矿石波动。12月央行重启PSL3500亿元，对黑色短期有情绪提振，中长期的作用需要观察。本周矿石强势表现，主要是宏观利好以及钢厂冬储补库的炒作。不过近期从钢厂库存以及海飘库存来看，钢厂冬储补库已经过半。炉料需求方面，本周铁水产量继续下降，跌破220万吨。后续随着环保限产的高炉复产，铁水产量见底回升的可能性加大。矿石供应上没有太大问题，到货环比回升。因此，随着钢厂冬储补库的持续，后续矿石向上的空间相对有限，后期参考钢厂补库的进度，逢高轻仓试空。成材方面，成材基本面矛盾不大，主要是跟随炉料，特别是矿石的价格波动。成材需求处于季节性淡季，需求将环比走弱。供应上，热卷产量后续将回升至高位。受到年初的钢厂建材产线检修以及1月中下旬开始电炉停产放假，螺纹产量回升的空间有限。库存方面，螺纹库存继续累库，累库速率快于往年。热卷库存去化放缓，乐从到货恢复，预计接下来一两周，热卷的累库拐点将显现。春节前，成材向下的空间受制于炉料成本特别是矿石的价格。短期成材价格可跟随矿石价格逢高短空。 螺纹热卷： 本周成材05合约冲高回落，价格高位震荡，主要是由于国内12月重启PSL以及矿石价格推动。国内央行重启PSL短期对成材情绪有所提振。目前螺纹热卷基本面矛盾不大，成材受到宏观政策以及炉料价格波动的影响，成材价格跟随炉料价格波动。具体来看，本周螺纹热卷产量环比均出现下降。螺纹产量环比下降7.65万吨。热卷产量下降6.72万吨。前期因环保限产影响，钢厂停产减产。本周唐山等地环保措施解除，预计后续钢厂将逐步复工，螺纹热卷的产量将恢复。国内部分地区钢厂建材产线停产检修，将限制螺纹产量回升的空间。库存方面，本周螺纹库存继续累积，库存累积幅度较上周收窄。当前螺纹库存累库时间早、累库速率加快，不利于螺纹价格。热卷库存继续去化，去化幅度收窄。近期乐从地区热卷到货恢复，预计后续热卷将进入季节性累库阶段。需求方面，本周螺纹表需环比回升，主要是南方地区的施工阶段性恢复。螺纹需求处于季节性淡季，后续需求将继续环比走弱。热卷终端需求保持韧性，汽车家电以及出口需求并未出现下降，热卷需求好于螺纹。随着春节临近，热卷需求将季节性走弱。成材基本面矛盾不突出，短期价格跟随炉料波动，可逢高轻仓做空。关注新的宏观预期以及炉料的价格走势。 铁矿： 本周铁矿石冲高后小幅回落，价格中枢上移。周初，三大行PSL净新增3500亿流向“三大工程”建设，产业端继续交易钢厂冬储补库，港口PB粉较上周大幅上涨30元/吨，直接推高仓单成本，期现共振上行。基本面来看，供应端，本周发运量3348万吨，环比减少182万吨，Vale发运增加，澳洲及非主流矿山小幅回落，到港方面，本周到港量2775万吨，环比大幅增加715万吨，11月下旬开始的大量发运逐步体现；需求端，铁水日产218.2万吨，环比下降3.1万吨，同比降2.6万吨，部分检修高炉在周内复产，但复产前期增量较小，叠加华北等地部分钢厂由于季节性和亏损的原因有新增检修，铁水延续下降态势；库存方面，45港库存12245万吨，环比增加253万吨，同比少885万吨，港口库存继续累积，同比差距进一步缩小，钢厂进口矿库存9786万吨，环比增加259万吨，冬储偏好购买海漂资源，当前库存平均可用天数在22天左右，预计冬储库存将继续增加4-5天。综合来看，钢厂冬储采购进度已经过半，前期交易的宏观政策预期、高铁水、低库存等支撑亦在走弱，短期矿价在刚需补库驱动下或可维持高位震荡，但上方空间十分有限，操作上不建议继续追高，参考钢厂补库进度逢高轻仓试空。 纯碱： 纯碱现货价格松动，价格重心逐渐小幅下移。本周产线装置逐步恢复，当前除青海环保限产、兴化检修，其他的产线开工基本恢复正常水平。因此本周产量环比增加1.28万吨，当前重碱产量37.09万吨，轻碱29.23万吨。此外需求及库存方面，市场普遍对纯碱未来价格一直抱有悲观态度，整体下游玻璃厂采购更多以刚需为主，采购情绪偏观望。因此整体出货较前一周有一定程度放缓，并且体现为本周厂库库存有累库迹象：当前轻碱库存21.01万吨，重碱15.95万吨。从当前库存水平来讲，依旧维持低库局面。总的来说，供需博弈、低库维持，现货价格整体有偏弱趋势，但目前尚未出现现货价格崩塌的局面，加上盘面贴水比较大，后面持续跟踪现货价格情况，其走势对于盘面的影响较大。当前盘面预计仍将震荡偏弱，此外持续关注新增投产的动向，关注近期市场情绪及资金动向。 玻璃： 本周玻璃现货均价整体有一定上移的迹象。当前浮法玻璃日熔为17.37万吨，较上周同期持平。周内暂无产线冷修及复产计划。本周库存基本维持平稳（两个统计口径一个去库，一个小幅累库），像华南、东北、华北去库，华中地区又出现累库的情况，受冬储带动，东北地区去库表现亮眼。整体库存水平来看，当前库存水平整体中性偏低（沙河和湖北基本维持低库存态势）的现状没有改变。整体下游需求来看，南强北弱未变，南方赶工、新房二手房装修需求对于玻璃需求有刚性支撑。此外经销商等冬储需求也提供了一定需求。总的来说，玻璃当前基本面良好，供需无较大矛盾，预计后续盘面仍然延续震荡局面，关注中下游补库（冬储）情况、市场整体情绪、现货动向以及地产竣工端需求持续性的承接。此外持续跟踪宏观及地产政策对于市场情绪影响。 动力煤： 本周动力煤市场价格持续小幅上涨，主要因为港口贸易商强势挺价，但下游实际成交未有改善，且终端普遍偏观望，预计本轮挺价持续时间有限，煤价仍将继续承压。节后煤炭产能回升，部分因完成年度生产任务而暂停生产的煤矿已陆续恢复生产。产地价格整体偏弱，但局部有探涨，不过市场参与者对后市较为悲观，大集团大矿竞价较上期下跌，观望情绪依然浓。 国际市场除欧洲外，煤价弱稳为主。澳洲供应量预期增加，虽然高卡煤亚洲市场需求增长，但整体价格依然承压；亚洲市场采购量减少，南非煤价维持弱稳；欧洲市场库存小幅下降，天然气和电力价格上涨，价格小幅反弹；印尼节后市场交易未完全恢复，市场活跃度不高，目前价格弱稳。 电力需求方面，1月上旬全国持续大范围偏暖。期间虽有小股冷空气到来，但强度均较此前预计的更弱，且影响范围偏北，对日耗的支撑也更弱。下游非电化需求继续下降，尿素检修增加，甲醇短期供需双弱。 主要省市电厂库存去化放缓，南方地区略有企稳。贸易商发运意愿不强，铁路运量有所下滑，港口调入下降；下游观望情绪较浓，北上拉运积极性明显偏弱，且大雾封航，调出明显下降。调出小幅高于调入，北方小幅去库。 基本面来看，煤价支撑力度有限，上半月利空居多，不具备大涨空间，周末或出现拐点。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。