保险行业周报（20240708-20240712）：NBV景气度有望延续，COR或受灾害影响略有上行

保险市场本周概览

市场表现

本周保险指数显著上涨，涨幅达到3.82%，领先于大盘2.61个百分点。各主要保险股均有不同程度的增长，其中友邦保险增长7.44%，中国太平增长7.10%，中国人寿增长6.64%，中国平安增长3.79%，新华保险增长3.60%，中国人民保险增长2.90%，中国太保增长2.82%，中国财险增长2.42%。

热点事件

• 中国人寿与新华人寿：7月12日，据财联社报道，中国人寿和新华人寿共同设立的私募证券投资基金正在积极入市，已投入一定规模的资金，并计划进行长期投资。
• 利润分配：本周，中国人寿和中国太保分别公布了2023年的利润分配方案。中国人寿每股市值派发现金红利0.43元（含税），总计121.54亿元；中国太保每股市值派发现金红利1.02元（含税），总计98.13亿元。

2024H1业绩前瞻

• 人身险：第二季度，新单销售可能超出预期，预定利率下调对NBV margin的影响利好，将支撑NBV增速。预计24H1上市险企NBV增速排序为：人保＞新华＞太保＞国寿＞平安。
• 产险：预计2024H1产险业务的营业成本比率（COR）将略高于去年，主要受灾害影响。预计COR排序为：人保＜太保＜平安。保费规模上，产险行业整体增长放缓，尤其是车险和非车险领域。
• 资产端：投资收益预计环比略有下降，同比则可能有所好转，主要是因为去年同期基数较低。

投资建议

• 推荐财险龙头中国财险H和产寿基本面稳健的中国太保，特别是“长航转型”带来的阿尔法动能。
• 在权益市场回暖情况下，考虑新华保险和中国人寿的弹性。
• 若房地产风险得到修复，关注中国平安的表现。
• 当前PEV估值显示，各公司估值不一，友邦1.13x、国寿0.71x、平安0.56x、太保0.50x、新华0.39x。

风险提示

• 监管政策变动及执行力度。
• 改革进度不及预期。
• 自然灾害加剧对业务的影响。
• 长端利率持续下行的风险。
• 权益市场的不确定性。