2024年6月金融数据点评
主要概览：
- 社融与信贷：2024年6月，新增社融3.30万亿元，新增人民币贷款2.13万亿元。尽管社融数据略高于市场预期，但与去年同期相比减少了约9,300亿元，其中信贷成为主要拖力，存量社融同比从8.4%降至8.1%。
直接融资分析：
- 政府债券融资：6月新增政府债券融资8,487亿元，同比多增3,116亿元，增长主要源于政府债券融资提速以对冲信用收缩。
- 企业债券融资：6月新增企业债券融资2,128亿元，同比少增121亿元，处于近年同期低位，受到城投债融资政策收紧和低利率环境的影响。
- 非金融企业股票融资：6月新增非金融企业股票融资154亿元，同比少增546亿元，主要归因于股权融资政策的变化。
表外融资情况：
- 委托贷款与信托贷款：6月新增委托贷款、信托贷款分别为-1亿、748亿，同比分别少减55亿和多增902亿。值得注意的是，6月新增信托贷款规模创新高，可能与城投债融资收紧后城投平台转向非标融资有关。
- 未贴现银行承兑汇票：6月新增-2,047亿元，同比多减1,356亿，可能与“手工补息”叫停后的套利活动减少有关。
新增人民币信贷分析：
- 居民与企业信贷：6月新增人民币贷款2.13万亿元，同比少增9,200亿元。居民和企业的新增短期、新增中长期贷款均同比减少。
- 居民中长期贷款：出现季节性回升，但仍处于9年来同期新低。政策放松后的销售脉冲式改善消退后，新增居民中长期贷款的低迷趋势预计将持续。
- 企业中长期贷款：9,700亿元，同比少增6,233亿元，是历史同期第三高。除企业融资需求不足外，金融数据“挤水分”、广义财政支出偏慢等因素也可能影响企业中长期贷款。
存款状况：
- 新增人民币存款：6月新增2.46万亿元，同比多减1.25万亿元。其中，新增居民存款2.14万亿元，同比少增5,336亿元；新增企业存款1.0万亿元，同比多减1.1万亿元。
- 财政存款：6月新增-8,193亿元，同比多减2,303亿元，与政府债券融资同比多增3,116亿元的差距不足千亿元，反映财政支出仍较为保守。
经济指标与金融数据展望：
- M1同比：6月M1同比从-4.2%进一步下降至-5.0%，主要由高基数效应所致。预计在叫停“手工补息”影响趋弱后，高基数消退后，7月M1同比可能回升。
- M2同比：6月M2同比从5月的7.0%下滑至6.2%，主要受存款同比大幅多减的影响。
- 经济展望：当前企业和居民部门仍面临信用收缩压力，财政在融资和支出两端的发力节奏短期内将成为影响金融数据和经济活动的关键因素。同时，关注政策效果不及预期及海外地缘冲突升级的风险。
投资评级与风险提示：
- 投资评级说明提供了对股票和行业的评级标准，包括买入、增持、持有、减持等不同等级的评价，以及对应的市场表现预期。
- 风险提示：政策效果不及预期、海外地缘冲突升级等不确定因素可能影响经济和金融市场表现。
