【宏观快评】2024年10月金融数据点评：如何评估M1同比的修复

宏观快评：如何评估M1同比的修复 ——2024年10月金融数据点评

一、M1同比修复评估

1. M1同比转负原因：今年以来，受“抑制手工补息”等因素影响，4月至8月M1净增量低于历史同期。但自9月起，M1净增长规模已基本回到历史区间，10月M1净增长5163亿，为2018年以来同期最高值。
2. 未来M1同比预测：
   • 假设未来12个月M1净增长规模等于2023年各月：M1同比分别为-6.1%，-5.9%，0.4%，2.8%。
   • 假设未来12个月M1净增长规模等于2021年至2023年各月最高值：M1同比分别为-3.8%，-3.1%，5.5%，9.9%。
   • 如果未来几个月M1同比抬升高于假设一，表明信用修复可能已经开始；如果高于假设二，则信用修复力度可能较大。

二、当前金融指标修复程度

1. 企业居民存款剪刀差：
   • 该指标领先PMI大约半年，领先万得全A净利润三到四个季度。
   • 10月该指标与9月持平，而1~8月持续下滑。
2. 居民存款搬家股市潜力：
   • 10月居民存款/沪深股票总市值为1.75，位于2007年以来80%分位数，2018年以来87%分位数，仍处于历史相对高值。
   • 最近三个月该比率回落明显，类似2014年6月至9月期间。

三、10月金融数据解析

1. 信贷：
   • 10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元。
   • 居民贷款同比多增：短期贷款增长490亿元，中长期贷款增加1100亿元。
   • 企事业单位贷款减少：短期贷款减少1900亿元，中长期贷款增加1700亿元。
2. 社融：
   • 10月新增社融13958亿元，同比少增4483亿元。
   • 向实体投放的人民币贷款增长2988亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1398亿元。
   • 政府债券净融资增加10496亿元，企业债券增长1015亿元。
3. 存款：
   • 10月M2同比增长7.5%，M1同比增长-6.1%。
   • 住户存款减少5700亿元，非金融企业存款减少7300亿元，非银行业金融机构存款增加10800亿元。

关键数据总结

• M1同比：10月为-6.1%，9月为-7.4%。
• M2同比：10月为7.5%，9月为6.8%。
• 新增社融：10月为13958亿元，9月为37634亿元。
• 新增人民币贷款：10月为5000亿元，9月为15900亿元。
• M1净增长规模：10月为5163亿，为2018年以来同期最高值。

重要提示

• M1回升需考虑是否由资金空转等行为带动，需结合其他存款性公司资产负债表数据进一步判断。
• 居民存款超配可能会影响股债市场，需关注居民存款回报持续下降的情况。