豆类油脂日报：豆类油脂走势分化 市场静待美农报告影响

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月12日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂走势分化市场静待美农报告影响 核心观点 7月12日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价跌破30日均线支撑，伴随减仓1万手；豆二期价跌幅超1%，均线形态空头排列，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大超2%，多条均线空头排列，伴随增仓2.2万手；菜粕期价跌幅1.4%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.8万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，伴随减仓2.2万手；棕榈油期价涨幅超1%，承压于10日均线窄幅盘整，伴随减仓2万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于20 日均线，伴随减仓1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期美豆产区天气持续向好，美豆期价承压下行。7月份美农报告预期下调大豆单产和播种面积预估，美豆年末库存小幅下调。美豆出口季节性下滑，同比大幅落后，南美大豆出口成为主场。美豆压榨需求将成为美豆期价的重要支撑。此外，投机基金在美豆期货及期权市场惊恐持仓至历史高位，资金情绪悲观施压美豆期价表现。美豆弱势下行趋势仍在持续。国内：大豆市场供应压力持续释放。从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9 月份开始或将减轻，预计7月份到港预估在1150-1200万吨，而由于巴西大 豆装运速度加快，因而8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估 则下调至700-750万吨。面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应压力持续增加。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。在短期需求无明显回暖的背景下，豆粕基差持续为负并出现反方向走扩，豆粕期价承压下行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂期价整体偏弱。昨日马来西亚6月份棕榈油库存继续攀升，增加棕榈油价格下行压力。虽然上周工厂豆油产出下降，但供给宽松格局下豆油累库压力依然较大。近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期。随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。豆油市场来看，国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期受到成本下行和国际油价下跌拖累，同时由于豆油面临的库存压力明显大于棕榈油，令豆油期价跌幅扩大。在此前市场情绪充分释放之后，短期题材影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价回吐前期涨幅，走势再度转弱。关注近期国际油脂市场的联动影响，交易逻辑从事件影响向产业端切换，盘面下行压力明显增加。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第46周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.8%。本周中国首次购入了2024/25年度交货的美国大豆。截止到2024年7月4日，2023/24年度（始于9月 1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2389万吨，去年同期为3110万 吨。当周美国对中国装运0.4万吨大豆，前一周装运0.2万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为50万吨，高于去年同期的7万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2439万吨，同比减少21.8%，上周是同比降低21.8%，两周前同比降低22.0%。本周美国对中国销售1万吨2024/25年度交货的大豆。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4500万吨，比去年同期降低14.3%，上周是同比降低14.6%，两周前同比降低14.9%。2024/25年度美国大豆销售量约为157万吨，比一周前增加19万吨。 2）美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，ENSO中性天气将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在8月至10月期间出现（70%的几率），并将持续到2024-25北半球冬季（11月至1月期间的几率为79%）。CPC在月度报告里表示，过去一个月ENSO继续保持中性条件，表现为赤道太平洋中东部和东部的海面水温接近接近平均水平。所谓ENSO中性，指既不存在厄尔尼诺也不存在拉尼娜现象的时期。厄尔尼诺是东太平洋和中太平洋表面水温自然变暖，而拉尼娜的特点是赤道太平洋地区的气温较低。CPC表示，和上个月相比，最近的IRI羽流将拉尼娜出现的时间推迟到了2024年9月到11月，之后将持续到北半球冬季。CPC的下份拉尼 娜天气报告将在8月8日发布。 3）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第五周上涨。截至2024年7月9日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为74,一周前是71，去年同期88。干旱地区人口5432万，上周5188万。 4）美国农业部将于7月12日美国东部时间中午12点（北京时间周六凌晨零 点）发布7月份供需报告。一项调查显示，分析师们认为本月可能略微调低美国大 豆产量和期末库存。自上月发布供需报告以来，芝加哥大豆期货已经下跌80美分 /蒲或者7个百分点。周三新作11月大豆期货收于1067美分/蒲，位于三年多来的最低价。这主要和投机基金大举抛售有关。目前投机基金在大豆期市持有的净空单高达14万手，这是4月底以来的最高看空押注，较上期供需报告发布时几乎翻 倍，反映出过去一个月来市场人气转为极度看空。考虑到美国农业部在6月份年度种植面积报告里调低了美国大豆面积，因此分析师们预计本月可能将2024/25年度美国大豆产量调低到44.16亿蒲，略微低于上月预测的44.50亿蒲。分析师们 还预计美国农业部将略微下调2024/25年度美国大豆期末库存预测，从上月预测的4.55亿蒲)下调至4.45亿蒲。考虑到美国大豆关键生产季节要到下个月才会到 来，本月美国农业部不太可能调整美国大豆单产预期52.0蒲/英亩。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3120 -20 豆粕（均价） —— 3162 -16 豆油（张家港） 四级 7810 +100 豆油（均价） —— 7761 +100 棕油（广东） 24度 7820 +150 棕油（均价） —— 7838 +150 菜油（张家港） 进口四级 8410 +130 菜油（均价） —— 8416 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。